Catatan: Ini bukan “strategi” dana lindung nilai. Strategi dalam arti sempit lebih terkait dengan pilihan kelas aset – hal ini relatif sama untuk VC. Melainkan, ini adalah tentang doktrin atau visi yang mendasarinya.

1. Investor Oportunistik

Investor oportunistik bertindak berdasarkan peristiwa dan tanpa kerangka keyakinan atau teori tetap yang akan membatasi fleksibilitas mereka. Oportunisme yang sehat dapat ditemukan di sebagian besar investor, namun selalu berada di urutan kedua setelah pedoman lainnya. Sebaliknya, investor oportunistik berinvestasi tanpa filosofi atau doktrin apa pun, ia terlibat dalam semua industri, model bisnis, atau perusahaan – asalkan pengembalian yang diharapkan cukup tinggi;

2. Investor tematik

Investor tematik mungkin merupakan jenis investor ventura yang paling luas. Mereka berfokus pada “e-commerce” atau “SaaS” atau “seluler” atau “adtech” atau “Asia”, artinya mereka bekerja dalam industri, jenis perusahaan, atau geografi tertentu. Harus dikatakan bahwa modal ventura umumnya tunduk pada “topik” tertentu – contoh klasiknya mungkin adalah “teknologi digital” atau “ilmu kehidupan”. Jadi ini lebih pada batasan tematik tingkat kedua.

Setelah terbentuk, investor tematik murni hanya akan beroperasi dalam sub-industri (atau geografi) tertentu, yang mencakup sudut pandang yang relatif luas. Di situlah landasan filosofisnya berakhir. Investor yang berorientasi pada tesis akan memulai dari titik ini dan membangun suprastruktur intelektual mengenai subjek tersebut.

3. Investor yang didorong oleh tesis

Investasi yang didorong oleh tesis pada dasarnya berarti bahwa investor memberikan keputusan investasinya pada suprastruktur intelektual yang baru saja dibahas. Ini menentukan desain jenis investasi dalam topik tertentu (bisa berupa “Teknologi”, tetapi juga subset tertentu). Demi kejelasan, saya akan membedakan antara pendekatan induktif, deduktif, dan kombinatorial dalam sebuah disertasi. Kesamaan yang mereka miliki adalah adanya doktrin yang kuat yang mendasari keputusan investasi. Dengan kata lain: topik berada pada level makro, tesis berada pada level mikro.

Tesis induktif

Tesis induktif menggunakan perusahaan sebagai titik tolak. Investor memilih investasinya berdasarkan konsep ideal perusahaan. Contohnya meliputi: persyaratan margin, kesiapan pasar model bisnis, komposisi atau kualifikasi tim. Biasanya, ini semua adalah fitur yang sudah ada pada saat investasi, yaitu momen saat ini.

Dari sudut pandang investor, hal-hal tersebut merupakan landasan penting bagi kesuksesan dan skalabilitas yang luar biasa dari sebuah startup. Ada yang berpendapat bahwa semua investor VC mungkin sedang mengerjakan tesis induktif (kebanyakan menginginkan “daya tarik” atau “model yang dapat diskalakan”); Dalam pengertian ini, tesis yang murni induktif tidak cukup untuk memenuhi syarat sebagai “investor tesis”.

Tesis deduktif

Tesis deduktif dimulai dengan visi masa depan. Investor merumuskan narasi perkembangan teknologi dan menentukan elemen-elemen yang diperlukan untuk mewujudkannya. Setiap potensi investasi kemudian diukur berdasarkan standar ini. Contoh dari tesis tersebut adalah kepercayaan pada “jaringan” atau “ekonomi cloud” atau “televisi berbasis broadband”.

Setiap tesis dapat dipecah menjadi beberapa elemen individual dan ada tumpang tindih tertentu dengan tesis induktif (misalnya, ketika seseorang berbicara tentang “perangkat lunak memakan dunia” – di sini secara implisit menerima perangkat lunak sebagai model bisnis pilihan dari sebuah visi besar) . Namun demikian, fokusnya jelas pada janji masa depan industri teknologi, yang mana sebuah start-up harus memiliki kualitas tertentu untuk mewujudkannya.

Pendekatan kombinatorial

Pendekatan kombinatorial menggabungkan elemen deduktif dan induktif – visi deduktif dilengkapi dengan kualifikasi induktif. Contoh terbaiknya adalah tesis investasi pada “jaringan seluler” (deduktif) yang “dapat dipertahankan” dan memiliki “pengalaman pengguna yang berbeda” (induktif). Bagi saya, pendekatan seperti ini paling masuk akal karena cukup konkrit dan ingin menunjukkan jalan mewujudkan visi.

Semua konsep yang disebutkan memiliki arti penting; Namun, investor tesis terutama dapat dibicarakan dalam kasus teori deduktif dan kombinatorial murni. Secara umum, dapat diasumsikan bahwa lanskap VC Jerman dan Eropa akan semakin terdiferensiasi dalam beberapa tahun ke depan, yang kemungkinan akan memberikan dorongan lebih lanjut terhadap tipifikasi tersebut.

Artikel ini pertama kali terbit dalam bahasa Inggris Blog David Rosskamp. Diterjemahkan oleh David Rosskamp.

Gambar: © panthermedia.net / Robert Walters