Apakah kita sekarang berada dalam gelembung teknologi? Mitra Point Nine Capital Christoph Janz memiliki tiga alasan yang mendukung dan menentang.
Sebuah artikel oleh Christoph Janz, Co-Founder dan Managing Partner di Point Nine Capital.
Lepuh 2.0?
Dalam yang baru-baru ini diterbitkan Wawancara dengan Wall Street Journal Bill Gurley, partner umum di Benchmark dan salah satu VC paling cerdas dan sukses sepanjang masa, mengatakan bahwa perkembangan ekonomi saat ini mengingatkannya pada gelembung teknologi di akhir tahun 1990-an.
“Perasaan saya semakin kuat setiap hari: Saya pikir Silicon Valley secara keseluruhan atau dunia modal ventura atau startup sedang mengambil risiko yang sangat besar saat ini – seperti yang terakhir kali terjadi pada tahun 1999. Dalam beberapa hal tidak sebodoh tahun 99 dan dalam beberapa hal jauh lebih bodoh daripada saat itu.”
Wawancara lengkap Wall Street Journal berada di balik paywall, tetapi tersedia di sini ringkasan.
Jadi, apakah kita berada dalam gelembung? Menjawab pertanyaan ini bisa dengan mudah menjadi sebuah buku karena banyaknya aspek yang perlu dipertimbangkan, namun saya ingin menyajikan tiga alasan mengapa menurut saya kita berada dalam gelembung teknologi – dan tiga alasan mengapa hal sebaliknya mungkin terjadi.
Tiga alasan mengapa kita saat ini berada dalam gelembung teknologi
1) Disebut “Unicorn“ dan perusahaan-perusahaan yang berpotensi menjadi salah satunya tampaknya dapat mengumpulkan uang sebanyak yang mereka inginkan – dan dengan valuasi yang sangat tinggi. Dapat dimengerti bahwa dana pertumbuhan besar melakukan segala yang mereka bisa untuk berinvestasi di salah satu dari sedikit perusahaan yang akan tumbuh cukup besar untuk memenuhi ekspektasi pengembalian. Namun menurut pendapat saya, terlalu banyak uang yang diberikan kepada terlalu sedikit kandidat yang “aman” untuk sukses.
2) Ada persaingan ketat untuk mendapatkan investasi tahap awal dan tahap awal di Silicon Valley, sehingga kesepakatan dicapai dengan kecepatan yang menakjubkan dan valuasi yang terus meningkat. Beberapa tahun yang lalu, startup dari akselerator Y Combinator biasanya meningkatkan modal awal mereka dengan valuasi $4 juta. Sekitar dua tahun yang lalu jumlahnya meningkat menjadi delapan juta, dan sekarang dua belas juta dolar tampaknya telah menjadi standarnya.
Meskipun hal ini mungkin didasarkan pada penilaian yang masuk akal untuk beberapa startup, menurut saya hal ini menunjukkan bahwa investor semakin buta terhadap risiko ketika sebagian besar startup menutup putaran pendanaan dengan valuasi delapan digit.
3) Pertarungan untuk mendapatkan talenta semakin ketat di Silicon Valley, dan apa yang dilakukan (dan mungkin harus dilakukan) oleh startup untuk menarik karyawan dan menarik lebih banyak perhatian terkadang menghasilkan kualitas yang gila. Saya pernah mendengar tentang startup yang menyewa kantor di lokasi utama di San Francisco – untuk memanfaatkan lalu lintas pejalan kaki. Kadang-kadang hal ini bisa menjadi sebuah langkah cerdas yang dilakukan para pengusaha (dan keputusan rasional yang diambil oleh individu bersifat gelembung sehingga menghasilkan hasil yang tidak rasional), namun hal ini membuat “antena alarm gelembung” saya tetap berjalan.
Tiga alasan yang menentangnya
1) Jumlah modal ventura yang mengalir ke startup Internet saat ini jauh di bawah jumlah pada tahun 1999 dan 2000. Menurut Asosiasi Modal Ventura Nasional dan Desember Laporan Pohon Uang PWC VC berinvestasi sekitar $23,8 miliar dan $41,8 miliar di perusahaan Internet masing-masing pada tahun 1999 dan 2000. Pada tahun 2013 nilainya tujuh miliar dan pada semester pertama tahun 2014 sebesar 4,9 miliar dolar AS.
2) Tidak ada gelembung IPO. Pada tahun 1990an, semua orang membeli saham internet. Perusahaan dengan pendapatan kecil telah go public dan mencapai nilai pasar miliaran dolar AS. Apa yang terjadi hari ini bahkan tidak mendekati apa pun. Saat ini, perusahaan-perusahaan matang dengan pendapatan puluhan juta dan posisi pasar yang kuat dipublikasikan. Apakah pasar saham akan naik atau turun 20 hingga 50 persen dalam satu atau dua tahun ke depan – saya tidak tahu, tapi yang pasti lusinan perusahaan Internet yang diperdagangkan secara publik tidak akan bangkrut.
3) Di luar San Francisco Bay Area, saya melihat sedikit tanda adanya gelembung. Tidak banyak pelaku bisnis dan VC di Eropa, dan sebagian besar VC AS tidak berinvestasi di perusahaan rintisan Eropa. Akibatnya, meningkatkan modal di semua tahap merupakan tugas yang sulit bagi sebagian besar pengusaha Eropa.
Jadi apakah kita berada dalam gelembung atau tidak? Mengenai investasi VC di Valley, menurut saya ya, tapi bukan berarti investasi tersebut akan runtuh dalam waktu dekat, terutama mengingat betapa jauhnya kita dari situasi seperti tahun 1999/2000. Sedangkan untuk Eropa, saya akan menjawab: Tidak, non, nej, ei, ohiohi, nē dan tidak.
