Secondary-Direct telah hadir di dunia startup online dan peluang baru bermunculan bagi investor tahap awal.
Apakah transaksi sekunder langsung masuk akal?
Transaksi langsung sekunder, yaitu akuisisi saham minoritas oleh investor keuangan khusus, sejauh ini diketahui terutama melalui pembelian portofolio VC dan VC korporasi serta melalui perdagangan “kapitalisasi besar” swasta seperti Facebook, Zynga atau Twitter di Pasar kedua atau pos stok. Namun, malaikat atau pendiri bisnis Eropa paling banyak dapat menjual saham sebagai bagian dari putaran pembiayaan baru. Tampaknya hal itu mulai berubah sekarang.
Dalam industri teknologi, tidak seperti bisnis LBO, investasi disindikasikan secara luas. Beberapa pelaku bisnis berinvestasi pada putaran awal dan kemudian investor baru ditambahkan pada setiap putaran pembiayaan. Jika seorang investor ingin menjual sebelum manajemen dan sindikat secara keseluruhan menginginkan IPO atau penjualan dagang, satu-satunya pilihan adalah menjual di pasar sekunder, yang disebut “sekunder langsung”.
Secara historis, transaksi ini dilakukan terutama ketika melikuidasi portofolio VC atau VC korporasi. Untuk perusahaan Internet besar seperti Facebook, Zynga dan Twitter, pasar pra-pasar yang sebenarnya seperti Second Market (www.secondmarket.com) atau Penempatan Sebagian (www.sharespost.com). Namun, perusahaan-perusahaan Eropa hampir tidak pernah mencapai tingkat penilaian dan volume perdagangan yang diperlukan untuk dipertimbangkan pada platform ini.
Malaikat bisnis menciptakan nilai dalam fase start-up
Para malaikat bisnis menemukan model bisnis yang menjanjikan dan membantu perusahaan keluar dari tahap awal dengan uang dan keahlian mereka. Namun, Anda memerlukan jalan keluar yang berhasil secara relatif cepat untuk menghasilkan likuiditas bagi investasi baru.
Namun, pada perusahaan rintisan yang paling sukses, manajemen sering kali memutuskan untuk tidak menjual perusahaannya setelah dua hingga tiga tahun, namun membangunnya dalam jangka panjang dengan bantuan pendanaan VC. Bagi investor tahap awal, pintu keluarnya tertunda dan pengembalian modal untuk investasi baru mungkin terhenti. Selain jeda waktu, pendanaan VC menyebabkan dilusi saham para pelaku bisnis. Preferensi likuidasi ikut berperan. Apa yang baik bagi perkembangan perusahaan tidak selalu harus demi kepentingan ekonomi investor tahap awal.
Opsi likuiditas untuk para pelaku bisnis
Oleh karena itu, para pelaku bisnis mungkin berkepentingan untuk tidak menunggu penjualan dagang besar-besaran atau IPO, namun menjual saham secara keseluruhan atau sebagian terlebih dahulu. Di AS, pasar yang disebutkan di atas adalah solusi ideal. Pilihan apa saja yang ada di Eropa?
Awalnya, beberapa VC besar menawarkan untuk mengambil alih saham dari investor yang ada sebagai bagian dari putaran pembiayaan. Sisi negatifnya bagi perusahaan adalah uang yang mengalir ke investor yang ada tidak masuk ke perusahaan. Selain itu, harga selalu merespon penawaran dan permintaan. Studi empiris masih kurang, namun dapat diasumsikan bahwa jika ada penawaran penjualan dalam jumlah besar dari investor yang ada, penilaian putaran pembiayaan akan menurun.
Alternatifnya adalah menjual saham di luar putaran pembiayaan. Beberapa investor langsung sekunder telah memperluas model bisnis mereka dengan memasukkan transaksi “aset tunggal” sejak awal transaksi portofolio.
Startup mendapatkan keuntungan dari penawaran langsung sekunder
Transaksi langsung sekunder selalu memerlukan bantuan perusahaan yang terlibat. Pembeli harus memahami perusahaan melalui uji tuntas dan proses penjualan memerlukan pertimbangan hak ROFR. Hal ini tidak akan berhasil tanpa partisipasi perusahaan – apakah upaya ini masuk akal dari sudut pandang perusahaan?
Di satu sisi, wajar jika perusahaan membantu investor awal mereka untuk mendapatkan jalan keluar yang tepat. Di sisi lain, perusahaan juga mendapatkan keuntungan. Ketika transaksi langsung sekunder diterapkan di luar putaran pendanaan, hal tersebut tidak bertentangan dengan pembicaraan penilaian dengan VC.
Hal ini juga memungkinkan untuk memperkuat sindikat yang ada dan mendatangkan investor dengan modal segar, sehingga memposisikan diri Anda lebih baik untuk putaran pembiayaan berikutnya. Oleh karena itu, terkadang manajemenlah yang mempertemukan pemegang saham yang bersedia menjual dengan investor langsung sekunder.
Kesimpulan: Direct sekunder akan hadir di startup
Transaksi langsung sekunder semakin banyak dilakukan dengan perusahaan Internet Eropa. Mereka mempercepat pengembalian modal bagi investor tahap awal, sehingga memperkuat dunia startup. Mereka juga menstabilkan sindikat perusahaan-perusahaan sukses dan memungkinkan mereka untuk fokus pada pertumbuhan jangka panjang.