telesniuk/ShutterstockTugas nyata ECB adalah mengendalikan inflasi di zona euro. Artinya: Dengan menggunakan suku bunga utama, nilai yang mendekati, namun di bawah, dua persen harus dicapai. Jika inflasi turun, maka suku bunga utama akan diturunkan; jika inflasi naik terlalu tinggi, maka suku bunga utama akan dinaikkan. Makna di baliknya: Dengan turunnya suku bunga utama, bank bisa mendapatkan uang lebih murah dari ECB dan oleh karena itu memberikannya lebih murah kepada konsumen atau perusahaan sebagai pinjaman. Hal ini mendorong konsumsi dan meningkatkan inflasi. Namun pendekatan tenang yang dilakukan ECB ini telah berakhir sejak krisis terjadi. Semakin banyak negara yang mengalami masalah dan harus ditalangi. Karena, sebagaimana dijelaskan, hal ini sebenarnya bukan tugas ECB dan tidak mempunyai mandat untuk itu, kritik terdengar keras ketika bank sentral harus semakin terlibat sebagai “penyelamat”. Yunani, Spanyol, Portugal – terutama negara-negara Eropa Selatan yang membutuhkan bantuan lebih dari sekedar penurunan suku bunga utama.
ECB memulai program pembelian obligasi
ECB tidak diperbolehkan memberikan uang secara langsung kepada negara bagian, sehingga memilih jalan memutar melalui pasar modal. Ia membeli obligasi pemerintah dalam jumlah besar, sehingga negara bagian dapat membiayai dirinya sendiri. Namun inflasi masih belum meningkat dan itulah sebabnya ECB memperpanjang program pembelian lebih lanjut pada bulan Juni tahun ini. Dia mulai membeli obligasi korporasi. Masalah bagi penabung kecil: Suku bunga obligasi korporasi dari perusahaan-perusahaan yang aman terus turun dan oleh karena itu menjadi semakin tidak menguntungkan.
Brian A Jackson/Shutterstock
Sebelum memulai program, ECB mengumumkan kondisi di mana mereka akan membeli obligasi korporasi. Prasyaratnya antara lain peringkat kredit yang baik dari lembaga pemeringkat (dalam istilah teknis: peringkat layak investasi) dan imbal hasil di atas suku bunga deposito ECB (-0,4 persen). Baru-baru ini, beberapa obligasi korporasi benar-benar mencapai ambang batas suku bunga -0,4 persen. Artinya, investor yang meminjamkan uang kepada perusahaan mendapatkan lebih sedikit uang kembali di akhir jangka waktu.
ECB memegang obligasi yang tidak diperbolehkan untuk dibeli
Kini ECB berada dalam masalah karena alasan lain: ECB juga membeli obligasi dari produsen pupuk K+S sebagai bagian dari program tersebut. Peringkat kredit perusahaan kini telah diturunkan menjadi “BB+” oleh lembaga pemeringkat Standard & Poor’s. Untuk memperjelas: Nilai “AAA” dianggap sebagai peringkat teratas, setelah itu peringkat tersebut turun menjadi “AA”, “A” dan akibatnya menjadi “BBB”, dll. Nilai menengah ditandai dengan “+” atau “-“. . Pada “BB+”, K+S berada tepat di bawah “BBB”, yang merupakan garis menuju peringkat layak investasi. Ini berarti bahwa ECB kini memiliki obligasi korporasi dalam portofolionya yang seharusnya tidak pernah dibeli dan pertanyaan besar yang kini muncul adalah: Bagaimana sekarang? Haruskah ECB menjual sekuritasnya? Berapa lama dia bisa menyimpan perbannya? Sejauh ini, ECB masih bungkam mengenai hal ini.
Pertanyaannya sangat eksplosif karena jika terjadi kebangkrutan suatu perusahaan, yang tentu saja saat ini bukan merupakan pilihan di K+S, sebagian besar pemilik obligasi korporasi akan pulang dengan tangan hampa. Khususnya kasus Prokon yang masih diingat oleh banyak investor sebagai contoh negatif: perusahaan energi angin mengumpulkan dana sebesar 1,4 miliar euro dan menjanjikan pengembalian investor sebesar delapan persen. Pada tahun 2014, Prokon harus mengajukan pailit Puluhan ribu investor kehilangan sebagian besar uang mereka.
Dampak terhadap pembayar pajak
Jika suatu perusahaan atau negara benar-benar mengalami gagal bayar, pembayar pajak Eropa pada akhirnya harus menanggung kerugian tersebut. Hal ini dijelaskan oleh mantan pimpinan Ifo Institute tersebut Hans-Werner Sinn pernah menulis artikel mendetail. Selain itu, pasar keuangan menerima bahwa obligasi yang dibeli akan tetap tercatat di ECB untuk waktu yang lama dan tidak akan kembali ke pasar dalam waktu dekat. Jika ECB sekarang bertindak tidak hanya sebagai pembeli obligasi secara besar-besaran, namun juga semakin berperan sebagai penjual, maka akan terdapat risiko gangguan. Jadi akan sangat menarik untuk melihat bagaimana tindakan ECB pada kesempatan pertama ini.