Proses putaran pembiayaan terdiri dari langkah-langkah perjanjian kerahasiaan, uji tuntas, surat niat dan perjanjian partisipasi.

Inisiasi percakapan dan perjanjian kerahasiaan

Proses putaran pembiayaan dapat disederhanakan menjadi empat fase seperti yang ditunjukkan di bawah ini, meskipun dalam praktiknya fase-fase ini terkadang berjalan paralel: perjanjian kerahasiaan, uji tuntas, surat niat, dan perjanjian partisipasi. Tujuan artikel ini adalah untuk memberikan gambaran awal mengenai proses putaran pembiayaan.

Dari sudut pandang startup, konflik kepentingan dengan cepat muncul ketika mencari calon investor. Untuk menggairahkan calon investor tentang model bisnis dan membangkitkan kesediaan mereka untuk berinvestasi, ada baiknya untuk memberi tahu mereka sejak dini secara rinci tentang model bisnis start-up. Di sisi lain, model bisnis merupakan “aset” krusial sebuah startup yang tidak boleh diberikan begitu saja.

Konflik kepentingan ini sering kali diselesaikan dengan membuat perjanjian kerahasiaan (juga disebut “Perjanjian Kerahasiaan – NDA”). Secara khusus, perjanjian kerahasiaan mengatur bahwa informasi perusahaan yang diberikan oleh startup kepada calon investor hanya boleh digunakan untuk keputusan investasi investor – dan bukan untuk tujuan komersial lainnya.

Namun, jika investor melanggar kewajiban kerahasiaan, sangat sulit untuk mengajukan klaim. Startup tidak hanya harus membuktikan pelanggaran terhadap kewajiban kerahasiaan, tetapi yang terpenting juga jumlah (dugaan) kerusakan yang ditimbulkan. Terutama yang terakhir seringkali hampir tidak mungkin dilakukan. Untuk meningkatkan efek perjanjian kerahasiaan, maka startup harus mendorong peraturan penalti kontrak. Oleh karena itu, jika kewajiban kerahasiaan dilanggar tanpa bukti kerugian tertentu, maka investor wajib membayar sejumlah uang tetap.

Dalam praktiknya, beberapa investor umumnya menolak untuk mengadakan perjanjian kerahasiaan. Dalam kasus apa pun, penyertaan ketentuan penalti dalam kontrak jarang dapat ditegakkan. Meski demikian, startup setidaknya harus mencoba membuat perjanjian kerahasiaan saat memulai percakapan dengan calon investor. Terlepas dari kelemahan-kelemahan yang disebutkan, perjanjian kerahasiaan memiliki efek jera dan memberikan para pendiri setidaknya tingkat perlindungan tertentu.

Jika investor dengan keras kepala menolak untuk membuat perjanjian kerahasiaan, perusahaan rintisan harus memutuskan apakah potensi partisipasi investor tersebut sangat penting secara ekonomi sehingga risiko pengungkapan informasi harus diambil tanpa membuat perjanjian kerahasiaan.

Penyelesaian surat niat

Setelah investor pada dasarnya memutuskan untuk berinvestasi di startup, surat niat (terkadang juga disebut term sheet) ditandatangani secara rutin antara para pihak. Letter of Intent mencatat syarat dan ketentuan penting dari transaksi yang dimaksud. Hal ini mencakup, misalnya, jumlah investasi, persentase saham yang diberikan, hak khusus investor (misalnya hak veto, preferensi likuidasi, hak penjualan bersama investor, dan kewajiban penjualan bersama pemegang saham lainnya).

Letter of Intent umumnya tidak mengikat – dengan pengecualian pada beberapa peraturan khusus (misalnya perjanjian eksklusivitas). Namun, para pendiri tidak boleh membiarkan hal ini menggoda mereka untuk menandatangani niat terlalu cepat. Meskipun investor tidak dapat menuntut di pengadilan atas data ekonomi utama dari rencana transaksi yang dicatat dalam letter of Intent, namun Letter of Intent memiliki efek pengikatan de facto yang signifikan dalam negosiasi kontrak selanjutnya.

Sangat sulit bagi para pendiri untuk menegakkan peraturan yang menyimpang dari letter of mind yang menguntungkan mereka dalam negosiasi kontrak selanjutnya.

Uji kelayakan

Sebelum investor membuat keputusan investasi akhir, ia memeriksa secara rinci – terkadang dengan bantuan konsultan – model bisnis dan dasar ekonomi dan hukum dari perusahaan rintisan tersebut. Untuk melakukan hal ini, investor secara teratur mengirimkan daftar persyaratan ke startup yang berisi daftar bidang studi dan dokumen yang ingin diperiksa oleh investor. Startup tersebut kemudian mengumpulkan dokumen-dokumen yang relevan untuk disebut ruang data, yang sering kali menghabiskan banyak sumber daya manusia di pihak startup.

Ruang data dapat berupa ruang data elektronik atau kertas fisik. Investor dan penasihatnya kemudian melihat dokumen terkait dan mengevaluasinya. Startup ini menjawab pertanyaan dari investor dan penasihat mereka sebagai bagian dari proses tanya jawab.

Hasil uji tuntas tercermin dalam penyusunan kontrak selanjutnya; misalnya, investor akan memerlukan jaminan tertentu dari pendiri atas risiko yang diidentifikasi selama uji tuntas. Terutama temuan negatif yang dilakukan investor juga dapat menyebabkan penurunan penilaian yang signifikan atau bahkan kegagalan transaksi. Meskipun demikian, semua informasi yang penting bagi keputusan investasi – termasuk informasi negatif – harus diungkapkan kepada investor.

Jika informasi penting dirahasiakan dari investor atau informasi yang salah diberikan kepadanya, hal ini dapat mengakibatkan tuntutan ganti rugi berdasarkan hukum perdata atau bahkan pencabutan kontrak; Selain itu, perilaku seperti itu mungkin juga relevan secara pidana.

Penyelesaian dokumentasi investasi

Segera setelah investor membuat keputusan investasi akhir, negosiasi akan menyusul dan penyelesaian dokumentasi investasi (yang mengikat), yang seringkali terdiri dari banyak dokumen. Komponen utamanya adalah perjanjian partisipasi dalam arti sempit, yang mengatur syarat-syarat penting (khususnya kuota partisipasi dan jumlah investasi) dari perolehan investasi.

Dari sudut pandang pendiri, perlu diperhatikan bahwa pelaksanaan perolehan investasi (reguler) terjadi sebagai bagian dari penambahan modal sejak awal. Oleh karena itu, jumlah investasi investor hanya diberikan kepada perusahaan rintisan dan – tidak seperti jika para pendiri menjual saham perusahaan – bukan kepada pendiri perusahaan rintisan. Oleh karena itu, para pendiri harus memastikan bahwa kontrak kerja terpisah mengatur kompensasi berkelanjutan yang dapat mereka gunakan untuk mencari nafkah.

Sedangkan perjanjian partisipasi dalam arti sempit memuat syarat-syarat bagi investor untuk mengakuisisi kepemilikan saham, sedangkan perjanjian kemitraan dan perjanjian pemegang saham mengatur kerjasama di masa depan antara pemegang saham startup. Sebagai bagian dari keterlibatan investor, anggaran dasar perusahaan rintisan secara berkala disesuaikan atau bahkan dirancang ulang seluruhnya dan, jika perlu, dilengkapi dengan persetujuan pemegang saham.

Di sana diatur antara lain informasi investor dan hak veto, pembatasan penjualan, hak dan kewajiban penjualan bersama, serta ciri-ciri khusus bagi pembagian hasil yang keluar nanti.

Penjelasan lebih rinci mengenai aspek peraturan terpenting dari dokumentasi investasi akan dibahas pada artikel selanjutnya.

Gambar: raja kris /Flickr