Pertumbuhan utang adalah tren lembah yang kini juga menyebar ke Jerman. Namun sejauh mana pinjaman konversi baru ini cocok untuk membiayai startup Jerman?
Pembiayaan utang pertumbuhan
Alternatif pembiayaan yang cukup baru untuk kondisi Jerman adalah pembiayaan utang pertumbuhan (juga disebut utang ventura), yang semakin banyak dibicarakan akhir-akhir ini dan kesesuaiannya untuk startup yang ingin saya bahas lebih detail. Dalam hal konten, terima kasih saya terutama ditujukan kepada Frederik Fleck, yang berbagi pengalamannya dari Silicon Valley dengan saya.
Pembiayaan utang pertumbuhan adalah (tergantung pada strukturnya) pinjaman yang dikaitkan dengan tingkat bunga minimum dan dapat dikonversi menjadi saham jika permulaannya berhasil. Hutang korporasi sebenarnya adalah pinjaman yang memberikan peminjam pendapatan seperti VC melalui suku bunga tinggi dan berbagai klausul keluar. Pembiayaan utang tersebut biasanya mencakup jumlah dua hingga lima juta euro Jangka waktu antara 18 dan 36 bulan.
Pembiayaan utang pertumbuhan terutama ditujukan untuk startup yang lebih matang yang telah berada di pasar selama tiga hingga empat tahun dan telah memiliki penjualan yang solid serta jaminan yang sesuai.
Sampai saat ini, saya mengenal growth debt financing terutama untuk “bridging”, yaitu menjembatani dua opsi pembiayaan. Terutama jika pembiayaan lanjutan masih jauh, masih ada kemungkinan untuk memperoleh pembiayaan sementara dengan persyaratan yang baik (lihat juga “Penawaran Berani”). Keuntungan dari jenis pembiayaan ini – tergantung bagaimana struktur transaksinya – jelas bahwa saham tidak harus segera diterbitkan dan dalam kondisi tertentu terdapat pengaruh positif terhadap laba atas ekuitas (lihat komentar rinci oleh Sebastian Diemer) .
Hutang pertumbuhan untuk pembiayaan interim sebagai surat utang yang dapat dikonversi
Di Silicon Valley, pembiayaan utang pertumbuhan sudah disediakan oleh penyedia utang pertumbuhan atau utang ventura. Yang bisa digunakan di sana adalah apa yang disebut convertible note financing dalam tahap awal. Merupakan pinjaman konversi yang awalnya berbentuk pinjaman dan kemudian dikonversi menjadi saham Seri A. Biasanya, suku bunga moderat dan diskon terhadap penilaian Seri A diberikan dan pada saat yang sama batas atas (batas) ditetapkan untuk memastikan bahwa penilaian tidak meledak (lihat juga yang terkait). Artikel di TechCrunch).
Memiliki Seri A yang sepenuhnya didukung oleh pertumbuhan atau utang ventura juga merupakan hal yang tidak biasa di Lembah ini, karena penyedia utang ventura lebih memilih berinvestasi dengan pemodal ventura klasik untuk mengurangi risiko mereka sampai batas tertentu. Pada prinsipnya, surat utang konversi juga mirip dengan proses bridging, hanya saja di Valley saat ini, pembiayaan ekuitas pada putaran awal sering kali dilewati. Startup di sana memulai langsung dengan obligasi konversi (sebagai putaran awal) dan kemudian langsung menuju Seri A sebagai pembiayaan ekuitas pertama mereka. Silakan gulir – klik di sini untuk menuju ke halaman 2.
Gambar: 10227 (Michaela Pucher) / PantherMedia
Kapan pembiayaan utang pertumbuhan masuk akal?
Mari kita rangkum lagi secara singkat: Pembiayaan hutang ventura adalah pinjaman yang diberikan bahkan dengan risiko yang lebih tinggi, namun memiliki tingkat bunga yang relatif mahal dan, jika berhasil, dapat dikonversi menjadi saham. Pada akhirnya, pengusaha membantu pemberi pinjaman sampai batas tertentu untuk meminimalkan risikonya dengan membuat persyaratan utang bisnis tersebut sedikit lebih tinggi. Oleh karena itu, utang korporasi cocok bagi perusahaan yang lebih matang untuk menjembatani kesenjangan pembiayaan dan harus disesuaikan dengan strategi pembiayaan secara keseluruhan serta diarahkan pada pengembangan bisnis mereka sendiri.
Selain fakta bahwa saham tidak berpindah tangan dengan segera, pembiayaan utang menawarkan keuntungan utama karena dapat diimplementasikan dengan sangat cepat dan hemat biaya (tergantung pada strukturnya) dan, berbeda dengan kontrak VC yang kompleks, juga menawarkan ukuran tertentu. . kesederhanaan. Seperti yang saya katakan: tergantung desainnya.
Fakta bahwa saham-saham tersebut tetap berada pada perusahaan untuk sementara waktu, selain dari aspek ekonomi, juga sangat menarik karena pembiayaan utang tidak serta-merta mengakibatkan hilangnya kendali, apalagi hal ini memerlukan Saham preferen biasanya menawarkan penyerahan hak yang diperluas kepada investor modal ventura.
Utang ventura memberi pendiri satu hal di atas segalanya: fleksibilitas. Sebuah karakteristik yang dapat menjadi sangat penting, terutama ketika menyusun solusi pembiayaan jangka panjang (lihat rinciannya dalam hal ini). Komentar oleh Scott Walker).
Jika segala sesuatunya berjalan baik bagi sebuah startup, utang pertumbuhan bisa menjadi alternatif yang baik, namun jika keadaannya sangat buruk, hal itu mungkin tidak akan membuat perbedaan. Yang lebih menarik adalah betapa menariknya pertumbuhan pembiayaan utang ketika keadaan berjalan biasa-biasa saja. Dalam kasus terburuk, startup yang dibiayai utang tidak akan bisa mendapatkan pendanaan Seri A, namun mungkin bisa bertahan dengan sedikit uang karena besarnya pinjaman.
Bagaimanapun, ia harus melunasi bunga dan pokok pinjamannya dan, tergantung pada situasi arus kasnya, mungkin akan perlahan-lahan dihancurkan oleh utang tersebut. Sisi lain dari mata uang utang adalah beban utangnya, seperti biasa dengan pinjaman.
Bagaimanapun, hanya model tertentu yang cocok untuk pembiayaan utang, seperti pendekatan e-commerce, karena bisnis mereka menawarkan keamanan tertentu (basis pelanggan, solusi logistik, dll.) dan dapat ditingkatkan dengan cara yang sangat dapat diprediksi. Jadi pertanyaannya adalah kapan segala sesuatunya mulai berjalan “baik” sehingga pertumbuhan pembiayaan utang menjadi menarik dalam jangka panjang. Dan argumen Sebastian Diemer tampaknya masuk akal bagi saya, karena ia melihat biaya kredit bergantung pada laba neraca, aset lancar, dan berbagai faktor profitabilitas.
Dengan kata lain, pembiayaan utang pertumbuhan bermanfaat ketika sebuah start-up memiliki potensi penjualan dan skala yang memadai, yang pada akhirnya memberikan hasil positif dan memungkinkan bisnis untuk terus tumbuh dengan cara yang dapat diprediksi. Jika masih terdapat tingkat ketidakpastian yang tinggi dan belum ada keuntungan yang tercatat, maka pembiayaan utang pertumbuhan tidak disarankan – kejadian di Valley mungkin tidak selalu bisa dijadikan patokan, ekosistem di sana mendukung startup inovatif yang masih merugi, namun sangat berbeda.
Dengan cara berpikir seperti ini, pembiayaan utang pertumbuhan lebih merupakan pelengkap instrumental terhadap pilihan-pilihan pembiayaan yang ada, dibandingkan sebuah genre independen yang dapat digunakan sendiri.