Berapa nilai sebuah startup? Bagian kedua dari seri ini membahas penilaian berbasis pasar, rekanan, dan kelipatannya.
Evaluasi startup
Setelah pengenalan materi penilaian perusahaan, pada bagian pertama penilaian perusahaan disajikan penilaian berorientasi nilai laba berupa discounted cash flow dan metode modal ventura. Prinsip-prinsip dasar disajikan dan pentingnya tingkat diskonto menjadi jelas.
Bagian kedua artikel ini dikhususkan untuk penilaian berorientasi pasar.
Penilaian berorientasi pasar
Penilaian berorientasi pasar didasarkan pada perbandingan perusahaan sendiri dengan perusahaan yang nilai pasarnya diketahui. Misalnya, perusahaan yang terdaftar atau perusahaan yang transaksinya baru saja selesai. Bagi perusahaan tercatat, penting untuk dicatat bahwa fluktuasi harga jangka pendek yang kuat di bursa mungkin terjadi, dan tidak harus disertai dengan perubahan mendasar pada nilai perusahaan.
Dalam bertransaksi, tidak boleh diabaikan bahwa pertimbangan strategis pembeli sering kali menjadi faktor dalam jumlah yang dibayarkan. Kendala utama adalah mengidentifikasi beberapa perusahaan yang sebanding dengan startup tersebut. Mengumpulkan perusahaan pembanding bukanlah hal yang sepele. Tidak ada perusahaan yang sama dalam segala hal. Contoh kriteria untuk menilai komparabilitas perusahaan ditunjukkan di bawah ini.
Kelompok pembanding untuk evaluasi
Jika kelompok pembanding yang cukup besar dapat dikumpulkan, nilai perusahaan dapat diperkirakan dengan menggunakan apa yang disebut kelipatan. Kelipatan dalam pengertian ini hanyalah suatu pengganda yang dengannya nilai referensi (angka kunci) yang cukup dari objek penilaian dikalikan untuk menarik kesimpulan dari nilai perusahaan yang diketahui dengan nilai perusahaan pembanding. Selain ukuran perusahaan, detail industri juga merupakan kriteria penggambaran yang penting. Kelipatan yang diterbitkan secara rutin oleh Markt und Mittelstand dan Finance Magazin memberikan indikasi awal.
Pasar dan kelipatan menengah Dan Contoh perhitungan
Majalah Keuangan Berganda Dan Contoh perhitungan
Kelipatan persekutuan
Kelipatan umum dalam pembiayaan modal ventura mencakup rasio harga/pendapatan dan rasio harga beli/penjualan. Rasio harga/pendapatan dapat didasarkan pada ukuran keuntungan yang berbeda. Misalnya, laba sebelum pajak dan bunga (EBIT) atau laba sebelum pajak, bunga, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) biasanya digunakan. Namun, angka referensi ini tidak cocok jika terdapat arus kas negatif. Dalam hal ini, yang biasa terjadi pada pemula, angka penjualan pada kategori kedua adalah pilihan perbandingan yang lebih baik, karena penjualan juga dapat direalisasikan jika belum ada hasil positif yang dihasilkan.
Namun di sini, penting untuk menganalisis secara kritis jumlah seperti laba kotor yang telah disebutkan dalam pendahuluan bagian pertama artikel. Jika penjualan yang lebih tinggi menyebabkan penurunan laba kotor yang dihasilkan di tingkat perusahaan secara keseluruhan, maka tidak ada nilai perusahaan yang tercipta. Namun, evaluasi berdasarkan volume penjualan murni akan menyiratkan hal ini dan ada batasnya. Oleh karena itu, penilaian berbasis pasar berdasarkan kelipatan penjualan hanya diperbolehkan jika margin objek yang dibandingkan serupa.
Proses evaluasi pengganda
Metode pengganda yang didasarkan pada asumsi sederhana bahwa barang-barang yang sebanding harus dinilai sama, mempunyai kelebihan yaitu dapat memperkirakan nilai perusahaan dengan relatif mudah dan cepat. Kerugiannya bagi para pendiri adalah calon investor akan mempengaruhi komposisi kelompok pembanding – dan juga hasil evaluasi.
Selain itu, diskon penilaian yang tinggi juga diperkirakan terjadi, karena perbandingan langsung seringkali tidak dapat dibenarkan karena adanya risiko yang melekat pada pembiayaan tahap awal.
Jika startup dengan model bisnis serupa sudah pernah dibiayai oleh perusahaan modal ventura, masuk akal untuk menyesuaikan penilaian dengan startup Anda sendiri. Biasanya sangat sulit bagi para pendiri untuk memahami evaluasi yang dilakukan.
Kontak penasihat modal ventura yang berpengalaman bisa sangat membantu di sini.
Penilaian perusahaan itu rumit
Penilaian perusahaan adalah proses yang sangat kompleks. Dianjurkan untuk melibatkan konsultan dengan pengetahuan khusus dan pengalaman industri dan memvalidasi hasilnya menggunakan metode penilaian yang berbeda. Tidaklah penting untuk menentukan nilai perusahaan yang “akurat”, melainkan menentukan seobjektif mungkin kisaran di mana nilai perusahaan seharusnya berada. Penting juga untuk selalu diingat bahwa harga realisasi saham perusahaan bergantung pada faktor lain.
Karena manfaat yang terkait dengan partisipasi bersifat subjektif, maka timbul batasan harga yang berbeda. Ada empat faktor utama yang mempengaruhi harga suatu saham, yang masing-masing memiliki ruang negosiasi tersendiri. Selain nilai (inti) perusahaan – yang dapat ditentukan dengan menggunakan metode yang dijelaskan di atas – hal ini mencakup struktur perjanjian investasi, pasokan saat ini dan permintaan ekonomi secara keseluruhan untuk modal ventura dan, yang tak kalah pentingnya, layanan tambahan apa pun. yang dikaitkan dengan investasi dan dibawa ke perusahaan oleh investor. Terakhir, perlu dicatat bahwa informasi yang komprehensif dan transparan bagi investor biasanya berdampak positif pada penilaian.