Gambar Carl Court/GettyIndeks S&P 500 AS hanya berjarak satu persen dari rekor tertinggi baru. Banyak investor berasumsi bahwa mencapai titik ini akan menjadi sinyal awal kenaikan harga lebih lanjut.
Terutama setelah pasar bullish selama 10 tahun berada di ambang pembalikan pada tanggal 24 Desember, namun kemudian pulih dengan cemerlang. Apa yang tidak membunuhmu, membuatmu lebih kuat – bukan?
Salah, kata John Hussmann, mantan profesor ekonomi dan sekarang presiden Hussman Investment Trust. Selama berbulan-bulan atau bahkan bertahun-tahun, dia telah memberi tahu siapa pun yang mau mendengarkan bahwa saham-saham dinilai terlalu tinggi – sama seperti sebelum Keruntuhan Besar tahun 1929 dan 2000. Dia melihat pemulihan pada bulan Desember sebagai pemulihan terbaru dalam suasana pasar keuangan yang tidak rasional dan penuh semangat.
Dana Hussman
Hussman percaya bahwa tindakan berlebihan inilah yang akan menyebabkan pasar runtuh. Ia memperkirakan pemulihan sejak 24 Desember akan menjadi perkembangan yang membuat investor menaruh perhatian.
“Risiko terhadap pasar secara keseluruhan selalu berkembang ketika investor melakukan short out pada harga tertinggi,” tulisnya dalam postingan blog baru-baru ini. “Perkembangan positif membuat investor rentan terhadap bencana. Pada titik ini, investor membenci siapa pun yang berpendapat bahwa mungkin ada tebing di sisi lain gunung.”
Saham diperkirakan turun 30 persen pada akhir tahun ini
Namun bencana apa yang menanti Hussman? Baru-baru ini, dia berulang kali berbicara tentang jatuhnya dua pertiga nilainya. Namun kini ada kabar terbaru darinya: saham akan anjlok 30 persen di akhir tahun 2019.
Yang lebih buruk lagi, ia berpendapat bahwa rekor tertinggi baru di pasar tidak relevan dengan gambaran yang lebih besar. Dan itu hanya setengah dari prediksi suramnya.
S&P akan “kehilangan 50 persen lagi selama sisa siklus penurunan ini,” kata Hussman. “Secara keseluruhan, hal ini menyebabkan penurunan nilainya sebesar 65 persen.”
Dia menambahkan: Ini bukanlah prediksi, melainkan fakta yang mendasar. Kerugian sebesar 65 persen saat ini merupakan akhir yang normal dari harga yang berlebihan.”
Tapi apa yang terjadi selanjutnya? Di sinilah prediksinya menjadi lebih buruk. Dia memperkirakan S&P 500 akan memberikan return rata-rata sekitar nol persen selama dua belas tahun ke depan.
Diagram sebar di bawah menunjukkan bagaimana pendapat Hussman tentang masalah ini. Ini menunjukkan hubungan antara rasio kapitalisasi pasar terhadap nilai tambah bruto perusahaan di satu sisi dan keuntungan dua belas tahun berikutnya di sisi lain. Seperti yang Anda lihat, rasio ini saat ini mendekati yang terendah dalam sejarah.
Meskipun begitu, investor yang optimis mungkin mengatakan bahwa jika pertumbuhan fundamental mampu mengimbangi valuasi, maka valuasi akan kembali normal dengan cepat.
Hussman tidak mempercayainya.
“Ada satu alasan utama mengapa hal ini tidak mungkin terjadi: Investor harus melepaskan semua penghindaran risiko setidaknya selama satu dekade atau lebih,” katanya. Alasan lain: jumlah waktu yang dibutuhkan fundamental untuk mengejar valuasi saat ini terlalu diremehkan.
Hussman menolak menyerah pada penilaian pesimistisnya. Namun dia tahu bahwa spekulan tidak dapat dikendalikan. Anda dapat mengabaikan sinyal pasar untuk jangka waktu yang sangat lama. Itu sebabnya dia sedikit melepaskan kakinya dari rem.
“Kita memerlukan pandangan pasar yang netral sampai kita melihat kondisinya memburuk.” Ia melanjutkan dengan menulis: “Dengan kondisi pasar keuangan dan perekonomian, saya khawatir para spekulator akan terus menendang kuda malang tersebut, seperti yang mereka lakukan pada tahun 1929, hingga jatuh ke jurang.”
Prediksi Hussman yang benar untuk saham
Jika Anda tidak mengenal Hussman, dia telah berulang kali menjadi berita utama di masa lalu dengan memperkirakan penurunan pasar keuangan sebesar 60 persen dan return saham negatif selama satu dekade. Meski pasar saham terus naik, dia tetap mengulangi prediksinya.
Baca Juga: Mengapa Kembalinya Bitcoin yang Mengejutkan Bisa Menjadi Pertanda Meningkatnya Pasar Saham
Namun sebelum Anda menyebut Hussman sebagai orang yang selalu pesimis, perhatikan prediksinya yang benar, yang ia terbitkan di blognya. Berikut argumen yang mendukungnya:
• Pada bulan Maret 2000, ia meramalkan bahwa saham-saham teknologi akan turun sebesar 83 persen. Setelah itu, indeks Nasdaq 100 yang sarat teknologi kehilangan 83 persen secara “sangat tepat” pada periode 2000 hingga 2002.
• Pada tahun 2000, ia memperkirakan bahwa indeks acuan S&P 500 AS kemungkinan besar akan menghasilkan total return yang negatif pada dekade berikutnya – dan ternyata memang demikian.
• Pada bulan April 2007, ia memperkirakan S&P 500 akan kehilangan 40 persen. Perusahaan ini kemudian kehilangan 55 persen di tengah kehancuran pada tahun 2007-2009.
Saham: Keuntungan masih mungkin terjadi – tapi untuk berapa lama?
Semakin banyak bukti yang dikeluarkan Hussman tentang kondisi pasar saham yang tidak berkelanjutan, semakin besar kekhawatiran investor. Tentu saja masih ada keuntungan yang bisa didapat dengan saham dalam siklus pasar ini, tapi kapan Apakah peningkatan risiko kecelakaan menjadi terlalu berbahaya?
Ini adalah pertanyaan yang harus dijawab sendiri oleh investor. Dan hal yang akan terus dikejar oleh Hussman untuk sementara waktu.
Teks ini diterjemahkan dari bahasa Inggris.