Minggu ini pasar saham bukan untuk orang yang lemah hati. Pasar di seluruh dunia berada di bawah tekanan besar dan indeks terkemuka Jerman DAX diperdagangkan pada level terendah sejak awal tahun 2017. Sepanjang tahun ini, indeks tersebut kini telah kehilangan hampir sebelas persen.
Para ahli menyalahkan sejumlah faktor atas hal ini – terutama kenaikan imbal hasil obligasi AS. Obligasi pemerintah AS dengan jangka waktu sepuluh tahun sekali lagi menghasilkan lebih dari tiga persen, sehingga banyak investor menarik uang mereka dari saham dan beralih ke safe haven, katanya. “Bagi saya, itu adalah penjelasan yang tidak masuk akal,” kata Folker Hellmeyer dari perusahaan manajemen aset Solvecon kepada Business Insider. “Hasil dividen beberapa saham DAX saja lebih tinggi dari tiga persen, itulah sebabnya strategi ini tampaknya tidak masuk akal. “Imbal hasil juga akan turun jika banyak investor beralih ke obligasi,” jelasnya.
Namun demikian, Hellmeyer memiliki “rasa hormat, tetapi tidak takut” terhadap lingkungan saat ini. Kegelisahan pelaku pasar semakin terasa dan momentumnya jelas bergeser ke sisi negatif. “Perdagangan dunia menderita akibat tindakan proteksionis Amerika dan itulah sebabnya IMF kini memperingatkan mengenai perkembangan ini. Bursa saham Amerika terus meningkat selama ini, namun pasar di Eropa tidak – oleh karena itu penurunan yang terjadi di negara ini bukanlah pengurangan penilaian yang berlebihan,” kata Hellmeyer.
Bagi beberapa emiten, hal ini mungkin benar: saham-saham teknologi mengalami kerugian yang sangat besar karena saham-saham tersebut juga mengalami kenaikan dengan momentum yang besar di masa lalu. Wirecard adalah contohnya. Pada hari Rabu, harga saham turun 15 persen dan sekarang berada sekitar 20 persen di bawah harga tertinggi sepanjang masa sejak awal September. Indeks teknologi Jerman TecDax juga telah jatuh lebih tajam dibandingkan DAX dalam beberapa hari terakhir, dan di AS, saham-saham perusahaan teknologi besar juga mengalami penjualan yang sangat tajam.
Pakar Hellmeyer: “DAX dihargai murah”
Namun terkait Dax, pakar Hellmeyer melihat tidak ada koreksi atas valuasi yang terlalu tinggi. Dax malah akan mendekati penilaian rendah dari tahun 2009. Pada saat itu, rasio harga terhadap pendapatan (p/e) dari indeks terkemuka Jerman adalah sekitar sepuluh. Saat ini rasio P/E berada di kisaran 12,5, sedangkan indeks terkemuka AS S&P 500 memiliki rasio P/E untuk tahun 2019 di sekitar 17. Bagi para ahli, rasio P/E merupakan angka kunci penting untuk mengevaluasi saham atau indeks. Untuk melakukan ini, harga suatu saham dibandingkan dengan laba per saham.
Karena valuasinya yang rendah, Folker Hellmeyer yakin: “Sekarang ada peluang masuk pada level saat ini. Perusahaan-perusahaan bagus kini dapat dibeli dengan harga diskon yang layak, yang akan memberikan hasil dalam jangka panjang,” ia menjelaskan strateginya.
Baca juga: Contoh peringatan bagi pendatang baru DAX: Bagaimana Wirecard dapat menghindari nasib K+S dan ProSiebenSat.1
Manajer dana Dirk Müller punya pendapat berbeda. “Pada level saat ini, saya sama sekali tidak melihat harga beli. Sangat mungkin bahwa saham-saham tersebut akan segera diperdagangkan jauh lebih rendah. Sulit untuk memprediksi seberapa jauh harga akan turun jika terjadi keruntuhan lagi. “Tetapi saya berasumsi hal ini akan lebih buruk daripada krisis keuangan tahun 2009,” katanya kepada Business Insider.
Dirk Müller: “Gelembung terbesar dalam sejarah ekonomi dunia terancam pecah”
Masih harus dilihat apakah kemunduran signifikan di pasar ekuitas global merupakan pertanda akan terjadinya keruntuhan lagi. Namun, ada beberapa faktor yang menyebabkan hal ini: “Gelembung terbesar dalam sejarah perekonomian dunia – utang Tiongkok – berada dalam bahaya pecah karena Amerika Serikat ingin tetap menjadi kekuatan ekonomi nomor satu dengan sekuat tenaga dan oleh karena itu menerapkan tarif yang bersifat menghukum. dan menaikkan suku bunga,” jelas Müller.
Dia mengisyaratkan bahwa Tiongkok sedang dalam perjalanan untuk menyalip AS dalam perebutan posisi teratas. Tarif yang bersifat menghukum secara langsung berdampak pada perusahaan-perusahaan Tiongkok dalam hal ekspor, dan kenaikan suku bunga AS juga melemahkan kekuatan ekonomi negara tersebut. Hal ini membuat dolar AS lebih menarik bagi investor, itulah sebabnya mereka juga menarik uangnya dari Tiongkok.
“Seperti di Turki, banyak perusahaan di Tiongkok juga berhutang dalam jumlah besar dalam dolar AS. Kenaikan suku bunga di AS dan kenaikan dolar semakin mempersulit perusahaan untuk melunasi utangnya dan pada saat yang sama investor menarik uangnya dari Tiongkok. Campuran ini telah memberikan tekanan pada Turki dan sekarang juga dapat menyebabkan Tiongkok goyah pada tingkat yang jauh lebih tinggi,” kata Dirk Müller dan menjelaskan situasinya.
Hellmeyer: “Rasio risiko-imbalan yang bagus” untuk Dax
Jika AS menerima ancaman terhadap perdagangan dunia dan krisis ekonomi global yang akan segera terjadi demi mengamankan posisi terdepannya sebagai kekuatan ekonomi dalam jangka panjang, lalu mengapa Donald Trump begitu kritis terhadap kebangkitan Bank Sentral AS? dalam suku bunga. Baru saja pada hari Rabu, dia mengkritik kebijakan suku bunga, dengan mengatakan bahwa The Fed telah “menjadi gila”.
“Di satu sisi Donald Trump mengkritik The Fed, namun di sisi lain dia menerapkan tarif yang bersifat menghukum – sesuatu yang tidak akan dia lakukan jika dia benar-benar peduli terhadap perekonomian. “Itulah mengapa tindakan presiden Amerika lebih penting bagi saya dibandingkan kata-katanya ketika saya membuat penilaian,” kata Dirk Müller.
Namun dia juga membeli dalam kondisi saat ini – namun memberikan perhatian khusus pada salah satu tokoh kunci perusahaan: “Selama bertahun-tahun saya telah memastikan bahwa saya berinvestasi di perusahaan yang memiliki sedikit atau tanpa utang. Hanya dengan cara itulah mereka akan bangkit dari krisis berikutnya dan bahkan mungkin mampu mengambil alih perusahaan-perusahaan yang berada di bawah tekanan setelah kebangkrutan.”
Oleh karena itu, kedua pakar tersebut setidaknya memiliki pandangan yang sama bahwa masih ada peluang yang menunggu bahkan di tengah krisis, meskipun mereka mencari perusahaan dari perspektif yang berbeda. Folker Hellmeyer sekarang melihat rasio risiko-imbalan yang baik untuk DAX atau untuk perusahaan yang Anda yakini sebagai investor.