Dalam keadaan tertentu, siapa pun yang menawarkan efek kepada masyarakat tidak perlu lagi membuat prospektus efek. Pakar kami menjelaskan bagaimana startup mendapatkan keuntungan dari hal ini.
Sebuah artikel oleh Jörg Baumgartner, pengacara pasar modal
Pada tanggal 28 Juni 2018, Bundestag menyetujui rancangan undang-undang tentang pelaksanaan opsi berdasarkan revisi peraturan prospektus UE. Peraturan baru ini mengadaptasi berbagai undang-undang pasar keuangan, termasuk Securities Prospectus Act (WpPG), dengan persyaratan Eropa.
Startup dan platform crowdfunding mendapat manfaat khususnya dari kenyataan bahwa WpPG baru berarti, antara lain, bahwa perusahaan tidak lagi harus membuat prospektus sekuritas yang komprehensif ketika mereka menawarkan kepada publik sekuritas dengan nilai setara 100,000 hingga maksimal delapan juta. penawaran euro – dan karena itu dapat meningkatkan modal dengan lebih mudah.
Membuat prospektus reguler, yang menggambarkan perusahaan, bisnisnya dan risikonya dan biasanya mencapai lebih dari 100 halaman, cukup memakan waktu dan memerlukan waktu beberapa bulan untuk disetujui.
Namun, apa yang disebut lembar informasi keamanan (SID) harus dibuat dan dipublikasikan untuk memberikan informasi kepada investor. Itu harus memuat informasi penting dan risiko tentang sekuritas dalam bentuk yang singkat dan mudah dipahami pada tiga halaman DIN A4.
Pembatasan ruang lingkup WIB memaksa pembuatnya untuk memberikan pemaparan yang sangat singkat, yang tidak lepas dari masalah jika menyangkut faktor risiko dalam konteks tanggung jawab, misalnya. Otoritas Pengawas Keuangan Federal (BaFin) harus mengizinkan penerbitan WIB dalam waktu sepuluh hari setelah peninjauan formal.
Pembatasan investasi swasta
Namun keringanan ini tidak dibatasi oleh batasan investasi maksimum yang baru bagi investor swasta. Investor yang disebut sebagai investor yang tidak memenuhi syarat hanya diperbolehkan untuk berinvestasi dalam jumlah lebih dari 1.000 euro jika mereka memiliki aset yang tersedia secara bebas dalam bentuk deposito bank atau instrumen keuangan minimal 100.000 euro atau berinvestasi maksimal dua kali lipat pendapatan bersih bulanan rata-rata mereka. Batas atas investasi individu per investor selalu 10.000 euro.
Baca juga
Platform crowdfunding juga memiliki kelemahan penting: peraturan prospektus hanya berlaku untuk investasi ekuitas di perusahaan saham. Sayangnya, legislatif Jerman gagal memberikan keringanan penawaran umum hingga delapan juta euro dalam Capital Investment Act (VermAnlG), misalnya pada penawaran saham GmbH. Hal ini akan memudahkan perusahaan-perusahaan muda khususnya untuk mengakses pendanaan pertumbuhan.
Juga tidak ada keringanan bagi emiten yang telah mencatatkan efek di pasar yang diatur. Menurut WpPG yang direvisi, mereka hanya diperbolehkan menawarkan sekuritas tanpa prospektus hingga jumlah maksimum tahunan sebesar lima juta euro. Sebaiknya juga menaikkan ambang batas menjadi delapan juta euro untuk emiten-emiten ini, yang dapat dengan mudah dilakukan berdasarkan peraturan prospektus yang baru.
Cahaya dan bayangan dalam adhesi
Ada juga bayang-bayang dalam hal akuntabilitas WIB. Karena cakupannya terbatas pada tiga halaman DIN A4, penerbit bertanggung jawab atas informasi yang salah atau menyesatkan, namun tidak atas informasi yang tidak lengkap. Namun, diragukan apakah pengurangan tanggung jawab ini benar-benar membantu. Dalam praktiknya, pertanyaan yang sangat sulit mengenai apakah lembar informasi keamanan yang tidak lengkap juga menyesatkan investor, yang merupakan tanggung jawab perusahaan, mungkin akan muncul.
Secara umum, peraturan baru di Jerman tidak cukup menjangkau platform startup dan crowdfunding. Masuk akal jika tidak memerlukan dokumentasi apa pun untuk penawaran umum yang nilainya kurang dari satu juta euro. Ambang batas investasi maksimum yang diperuntukkan bagi investor kecil tidak membantu dan tidak membantu perusahaan rintisan dan kecil hingga menengah untuk meningkatkan modal ekuitas.