Investor di pasar saham Jerman dapat berharap untuk mengakhiri tahun yang penuh gejolak ini dengan baik. Para ahli seperti Ulrich Kater, kepala ekonom di Dekabank, menyebarkan keyakinan: “Lingkungan politik, terutama perselisihan perdagangan yang diprakarsai oleh Amerika Serikat, membuat kinerja Dax jauh di bawah potensinya tahun ini.” Sangat buruk bahwa mesin ekonomi AS memberikan sedikit dorongan pada indeks utama Jerman.

Namun, masih harus dilihat apakah barometer pasar saham akan terus mencapai keseimbangan tahunan yang seimbang. “Investasi di perusahaan-perusahaan besar Jerman yang tergabung dalam DAX sama sekali tidak dikenakan pajak hiburan sepanjang tahun ini,” kata Carsten Klude, kepala ekonom di bank swasta MMWarburg & Co, kemungkinan besar menggemakan sentimen banyak investor.

Sebuah “situasi unik dan tidak dapat diprediksi” bagi investor

Bencana bagi investor dimulai pada akhir Januari. Tak lama setelah Dax mengakhiri reli selama setahun dengan rekor tertinggi lainnya, imbal hasil obligasi pemerintah AS meningkat secara signifikan. Hal ini menimbulkan kekhawatiran bahwa bank sentral akan memperketat kebijakan moneter mereka lebih cepat dari perkiraan karena perekonomian yang baik. Karena membanjirnya uang murahlah yang telah mendongkrak pasar selama bertahun-tahun. Meningkatnya imbal hasil obligasi juga meningkatkan daya tarik obligasi pendapatan tetap, sehingga DAX turun hampir 6 persen di bulan Februari.

Pukulan berikutnya terhadap investor terjadi pada awal bulan Maret, dan masih terasa buruk hingga saat ini: Presiden Amerika Serikat Donald Trump mengumumkan tarif hukuman terhadap baja dan aluminium dari luar negeri, sehingga memicu konflik perdagangan yang berpotensi menggagalkan perekonomian dunia yang sebelumnya berkembang pesat dan mencekik. Baru-baru ini, ambang batas eskalasi yang berbahaya telah dilewati dengan tarif baru yang bersifat timbal balik antara Amerika Serikat dan Tiongkok.

Bagi Guido Schäfers dari buletin bursa saham Bernecker “Termin-Börse”, “situasi unik dan tidak dapat diprediksi” kini telah muncul bagi investor. Menurutnya, kecil kemungkinan Dax akan mengalami tren kenaikan yang berkelanjutan selama “pedang Damocles mengenai tarif baru masih melayang di pasar”.

Namun demikian, perlu dicatat bahwa DAX jelas telah menjauh dari titik terendahnya di hampir 11,727 poin, yang dicapai pada akhir bulan Maret. Dan dengan kembali ke tren naik jangka panjang pada pertengahan September, indeks utama Jerman kembali stabil, catat Martin Utschneider, kepala analisis grafik di bank swasta Donner & Reuschel.

“Perselisihan dagang akan terus berlanjut, namun pasar perlahan-lahan belajar menghadapi ancaman ini”

Selain itu, gambaran tersebut telah menjadi lebih cerah dari sudut pandang fundamental: “Perselisihan perdagangan akan terus berlanjut, namun pasar perlahan-lahan belajar untuk menghadapi ancaman ini,” kata Kater, pakar Dekabank. Hal ini menjadi lebih benar karena perusahaan-perusahaan Jerman memiliki posisi yang baik dan sibuk meskipun ada beberapa masalah yang muncul di sektor otomotif dan kimia.

Namun demikian, politik AS masih menjadi faktor ketidakpastian, terutama karena pemilihan kongres dijadwalkan pada tanggal 6 November. Jika Partai Republik, yang dianggap ramah bisnis, mempertahankan mayoritas di kedua kamar, pasar saham pada awalnya mungkin akan terus naik, kata Bernd Meyer, kepala strategi investasi di bank swasta Berenberg. Namun bahkan jika Partai Demokrat mengambil kembali Dewan Perwakilan Rakyat – seperti dugaannya – hal ini setidaknya akan berdampak baik bagi pasar saham dalam jangka menengah. Pada akhirnya, status quo mengenai reformasi dan deregulasi pajak akan terwujud dan kebebasan politik Presiden Trump akan dibatasi.

DAX juga sedikit pulih karena peralihan besar-besaran uang investasi dari pasar saham ke pasar obligasi yang dikhawatirkan pada awal tahun belum terwujud. Meskipun Federal Reserve AS baru-baru ini menaikkan suku bunga utamanya lagi, Presiden ECB Mario Draghi masih tetap mempertahankan penurunannya.

“Khususnya di Eropa, hanya ada sedikit atau bahkan tidak ada alternatif investasi karena kondisi suku bunga rendah,” kata analis Frank Wohlgemuth dari Essen Nasionale Bank. Bagi pakar Berenberg, Meyer, kesimpulan dengan latar belakang ini jelas: “Reli akhir tahun di Dax akan bergelombang, namun akan segera terjadi.”