Ada suasana pesta besar di Wall Street ketika harga… Dow Jones Industri 30 beberapa minggu yang lalu, “pasar bullish Trump” melonjak di atas angka 20.000 poin. Rekor tertinggi menginspirasi para pelaku pasar. Beberapa investor mungkin sudah memimpikan kemajuan ekonomi dan kenaikan harga saham di AS. Namun jika diamati lebih dekat, sayangnya menjadi jelas bahwa rekor sentimen pada Dow Jones tidak benar-benar menunjukkan prospek ekonomi yang cerah. Karena dua alasan. Saat ini, pilihan 30 perusahaan tidak mampu mewakili ribuan perusahaan tercatat. Gambaran keseluruhan perekonomian AS yang benar-benar representatif akan terlihat berbeda. Namun, ada juga:

1. Tidak ada metodologi yang jelas dalam memilih 30 perusahaan Dow

Mengapa perusahaan Amerika masuk dalam Dow Jones 30 Industrial sulit dijawab. Tidak ada pedoman yang jelas, setidaknya tidak terlalu jelas. Namun, banyak perusahaan Dow Jones memiliki satu kesamaan: mereka sudah sangat tua.
Namun, ada alasan lain yang lebih valid mengapa rekor Dow Jones bukanlah alasan yang baik untuk euforia:

2. Dasar penghitungan poin Dow Jones merupakan indikator buruk mengenai kesehatan perekonomian AS

Dow mengambil harga saham masing-masing dari 30 perusahaan Dow, menjumlahkannya, dan kemudian membagi jumlah ini dengan angka yang meragukan: yang disebut pembagi Dow. Dinyatakan dalam angka, pembagi Dow adalah 0,14602128057775. Hal ini sebenarnya seharusnya memberikan rata-rata Dow yang sedikit lebih signifikan daripada yang Anda dapatkan jika Anda membagi harga saham tambahan dengan 30. Misalnya, Pembagi Dow menjamin bahwa meskipun salah satu dari 30 perusahaan Dow mengalami perubahan struktural besar-besaran, jumlah total Dow tidak akan lepas kendali sepenuhnya. Namun sayangnya, bahkan dengan bantuan pembagi Dow, pada akhirnya, tidak ada angka yang dapat menarik kesimpulan yang baik mengenai keadaan perekonomian Amerika.

Contoh perhitungan

Masalahnya dapat diilustrasikan dengan menggunakan contoh perhitungan sederhana. Pertama, mari kita asumsikan Dow Jones hanya terdiri dari dua perusahaan, Perusahaan A dan Perusahaan B, dan kedua perusahaan tersebut bernilai tepat $100. Satu-satunya perbedaan antara keduanya: Perusahaan A dibagi menjadi 100 saham, masing-masing bernilai satu dolar. Perusahaan B, sebaliknya, hanya dibagi menjadi empat saham yang masing-masing berharga $25. Artinya masing-masing saham Perusahaan A bernilai lebih rendah dibandingkan dengan Perusahaan B, namun nilai kedua perusahaan itu sendiri tetap sama: masing-masing $100 jika Anda menjumlahkan nilai seluruh saham. Pada hari tertentu, harga saham kedua perusahaan naik sebesar 20 persen—masing-masing dari kedua perusahaan tersebut kini bernilai $120. Meski kedua perusahaan masih memiliki nilai yang persis sama, kini keduanya mempengaruhi rata-rata Dow dengan cara yang berbeda. Empat saham Perusahaan B yang sudah lebih mahal sekarang bernilai 5 dolar AS lebih tinggi dari sebelumnya – dibagi dengan pembagi yang disebutkan di atas, ini menunjukkan peningkatan poin sebesar 34,24 poin di Dow. Namun, 100 saham Perusahaan A masing-masing menjadi lebih mahal hanya 20 sen, yang tercermin dari kenaikan Dow poin hanya 1,37 poin. Jadi meskipun kedua perusahaan memiliki nilai yang persis sama, Perusahaan B, dengan masing-masing saham yang lebih mahal, memiliki dampak yang lebih besar terhadap Dow. Jadi masalahnya adalah: Dow didasarkan pada nilai masing-masing saham, bukan pada kapitalisasi pasar perusahaan Dow.

Oleh karena itu, Dow Jones bukanlah indikator yang baik

Contoh perhitungan lainnya membuat situasi menjadi lebih jelas. Skenario yang sama: Perusahaan A dan B keduanya bernilai tepat $100. Apa yang terjadi jika Perusahaan A—yang mempunyai 100 lembar saham dengan harga masing-masing $1—menghasilkan laba 20 persen, sedangkan Perusahaan B—yang memiliki empat lembar saham dengan harga masing-masing $25—kerugian 20 persen? Indeks yang andal akan bereaksi secara netral – keuntungan perusahaan A dan kerugian perusahaan B pada akhirnya saling menyeimbangkan dalam konteks keseluruhan. Namun karena Dow Jones 30 Industrial berfokus pada harga saham individu, segalanya tampak berbeda: setelah kenaikan, saham perusahaan A kini bernilai US$1,20 per saham. Namun, harga saham Perusahaan B hanya $20 setelah kerugian 20 persen. Jika Anda menambahkan harga kedua saham sebelum dan sesudah perubahan persentase – seperti yang dilakukan Dow Jones – dan membandingkannya, hasilnya adalah kerugian sebesar $4,80 – yang akan menyebabkan Dow Jones turun 32,87 poin. Jadi meskipun Perusahaan A menang sebanyak Perusahaan B kalah dalam persentase dan kapitalisasi pasar, Dow Jones akan jatuh karena masing-masing saham Perusahaan B pada dasarnya lebih mahal daripada Perusahaan A.
Hal ini membuat pesta 20.000 poin di Wall Street beberapa hari yang lalu terlihat sedikit pucat, dan sayangnya memang demikian. Tingkat rekor ini sebenarnya tidak banyak menjelaskan keadaan perekonomian AS. Selain itu, tentu saja, masih ada alasan untuk merayakannya: semua pemegang saham yang mampu memasuki pasar bullish pada waktunya setidaknya dapat mencatatkan keuntungan yang signifikan untuk diri mereka sendiri – terlepas dari kondisi perekonomian AS.