Jika surat biru masuk ke rumah, kabar buruk tidak bisa dihindari. Jika penerima surat kemudian mengabaikan pengirimnya, ada risiko eskalasi. Seperti sekarang dalam kasus Italia melawan Komisi Uni Eropa.
Dengan Italia masih menargetkan defisit anggaran sebesar 2,4 persen untuk 2019 – setelah pemerintah sebelumnya membelanjakan defisit yang jauh lebih rendah – Komisi UE telah membuka prosedur defisit terhadap Italia. Menurut media Italia, Menteri Dalam Negeri Italia, Matteo Salvini, mengomentari keadaan ini dengan kata-kata: “Surat dari Brussel sudah sampai? Aku juga menunggu Santa.”
Pemerintah Italia, yang memicu tanggapan langsung dari Brussel dengan pernyataan ini, setidaknya sangat acuh tak acuh, jika tidak bisa dibilang tidak sopan. “Saya tidak mengenakan jas merah atau janggut putih dan saya bukan Sinterklas,” kata Komisaris Uni Eropa Pierre Moscovici kepada surat kabar Italia Corriere della Sera. Dia menuntut agar masalah ekonomi harus ditangani dengan saling menghormati, dengan keseriusan dan martabat.
Italia: Dua skenario dapat membawa Eropa ke dalam krisis berikutnya
“Italia seharusnya bertindak lebih diplomatis dalam masalah ini,” kata Carsten Brzeski, kepala ekonom ING Jerman. Pernyataan tersebut merupakan tamparan verbal di wajah, namun menurut ekonom, tidak serta merta berarti eskalasi. “Prosedur KPU jelas diatur secara teknis dan prosedural. Memulai proses adalah langkah pertama dalam rantai panjang,” jelasnya.
Pada langkah selanjutnya, para menteri keuangan UE harus menyetujui sebuah prosedur, setelah itu pemerintah Italia akan memiliki waktu tiga hingga enam bulan lagi untuk bergerak. “Oleh karena itu, prosesnya dapat dengan mudah dilanjutkan hingga pertengahan 2019. Jika Italia kemudian bergerak sesaat sebelum ultimatum berakhir, penundaan berbulan-bulan selanjutnya dapat ditambahkan,” jelas Brzeski. Namun demikian, “eskalasi yang merayap” dari perselisihan itu mungkin terjadi.
Ini akan diperburuk jika dua skenario terwujud dalam beberapa bulan ke depan – krisis baru di Eropa akan mungkin terjadi. Salah satunya adalah penurunan peringkat Italia lebih lanjut oleh lembaga pemeringkat. Standard & Poor’s (S&P) menegaskan peringkat “BBB” pada akhir Oktober setelah rencana anggaran Italia diumumkan, tetapi menurunkan prospek negara tersebut dari “stabil” menjadi “negatif”.
Italia: Premi obligasi naik secara signifikan
“Dari sudut pandang kami, rencana ekonomi dan anggaran pemerintah Italia membebani prospek pertumbuhan negara,” S&P menjelaskan penurunan peringkat tersebut. Tapi justru di sinilah letak masalahnya: pemerintah Italia melihatnya secara berbeda. Tuntutan seperti pendapatan dasar bagi orang miskin, meski mahal, dikatakan akan mendorong pertumbuhan dan mengurangi beban utang negara pada tahun 2020, kata pemerintah.
Untuk mengklarifikasi: Lembaga pemeringkat menilai stabilitas keuangan semua negara dan menetapkan nilai berdasarkan ini. Di S&P, “AAA” adalah peringkat teratas, diikuti oleh “AA” dan “A” hingga peringkat “BBB” yang dimiliki Italia saat ini. Oleh karena itu obligasi negara telah mencapai tahap akhir sebelum klasifikasi sebagai “non-investment grade”, yang sering disebut sebagai “kertas sampah”. Peringkat tersebut penting untuk bunga obligasi: Jika suatu negara adalah debitur yang baik dan stabil, ia harus membayar lebih sedikit bunga atas sekuritasnya di pasar modal daripada negara lain yang tidak aman secara finansial.
Premi risiko, yang menunjukkan perbedaan dengan obligasi pemerintah Jerman, telah meningkat menjadi lebih dari tiga persen untuk obligasi Italia. Artinya, jika Italia meminjam uang di pasar modal, ia harus membayar tiga persen lebih banyak daripada Jerman. Kecenderungan perselisihan dengan KPU terus meningkat. “Premi risiko sebesar ini telah merugikan Italia, tetapi tidak cukup untuk mengubah arah,” kata Brzeski. “Selain itu, Italia tidak perlu menerbitkan obligasi baru dalam waktu dekat.”
Resesi di Italia dapat membahayakan stabilitas Eropa
Kepala ekonom ING mengenang bahwa pada puncak krisisnya, Yunani harus membayar suku bunga dua digit dan sangat perlu menerbitkan obligasi baru untuk meningkatkan modal. Italia masih jauh. Tetapi ketika ada peringkat, reaksi berantai terjadi. “Banyak investor tidak diperbolehkan memegang obligasi sampah dan melompat keluar, yang selanjutnya meningkatkan imbal hasil,” kata Brzeski.
Ini juga bisa menjadi masalah bagi bank-bank Italia. “Sebagian besar obligasi pemerintah Italia dimiliki oleh bank mereka sendiri. Dalam jangka pendek, kenaikan suku bunga seperti itu dapat ditunda, tetapi bank harus bereaksi dalam jangka menengah hingga panjang,” kata ekonom tersebut. Karena bank-bank Italia sudah memiliki kapitalisasi yang buruk, akan menyakitkan untuk menuliskan efeknya pada neraca mereka. Berarti bahwa bank harus menaikkan suku bunga pinjaman, antara lain – yang lagi buruk bagi perekonomian.
Baca juga: Bos JP Morgan: Jika Italia Keluar dari Euro, Akan Ada Bencana
Selain penurunan peringkat oleh lembaga pemeringkat, resesi di Eropa akan menjadi skenario berbahaya kedua. Carsten Brzeski menjelaskan bahwa masalah struktural kemudian akan mengancam: “Stabilitas Eropa akan dipertanyakan dan negara-negara inti akan bertanya pada diri mereka sendiri: Mengapa kita harus turun tangan untuk negara-negara bermasalah lagi jika mereka tidak mengikuti aturan dan tidak mau pindah? ? ”
Brzeski melihat kedua skenario tersebut “kecil kemungkinannya” dalam jangka pendek, tetapi keduanya bisa berbahaya dan memicu krisis berikutnya di Eropa. Menurut ekonom tersebut, dimulainya prosedur defisit bukanlah peristiwa drastis yang seharusnya membuat lembaga pemeringkat menurunkan peringkat. Pada akhir proses, dalam kasus terburuk, Italia dapat menghadapi denda sebesar 0,2 persen dari produk domestik bruto pada tahun 2017 – yang berjumlah 3,4 miliar euro. Dibandingkan dengan segunung utang yang kini berjumlah 2,3 triliun euro, jumlah yang relatif kecil.