Isi perjanjian partisipasi
Proses umum putaran pembiayaan (perjanjian kerahasiaan, uji tuntas, surat niat, perjanjian investasi) merupakan subjek dari artikel terakhir. Tujuan artikel ini adalah untuk memberikan gambaran mendalam tentang isi “perjanjian partisipasi” yang harus dibuat ketika seorang investor berpartisipasi dalam sebuah startup (dalam bentuk penambahan modal).
Setelah investor membuat keputusan investasi akhir, negosiasi dilanjutkan dan penyelesaian dokumentasi investasi (mengikat), yang terdiri dari beberapa dokumen. Komponen utamanya adalah perjanjian partisipasi dalam arti sempit, yang di dalamnya diatur syarat-syarat penting (terutama kuota partisipasi dan jumlah investasi) dari perolehan investasi (lihat 1.).
Perjanjian kemitraan, yang biasanya diadaptasi sebagai bagian dari partisipasi investor (mungkin dilengkapi dengan perjanjian pemegang saham), mengatur kerja sama di masa depan dari pemegang saham startup (lihat 2.). Para pendiri sering dikaitkan dengan kontrak kerja direktur pelaksana di awal, dan aturan prosedural manajemen mengatur hubungan mereka satu sama lain dan dengan pemegang saham (lihat 3.).
1. Perjanjian Partisipasi
Perjanjian partisipasi dalam arti sempit menggabungkan syarat-syarat penting bagi partisipasi investor dalam perusahaan sebagai bagian dari penambahan modal.
Hal ini misalnya mencakup kuota partisipasi yang diberikan kepada investor. Kuota kepemilikan saham mempunyai dampak khusus terhadap hubungan hak suara yang harus diatur dalam anggaran dasar: Apakah investor diberikan hak minoritas pemblokiran atau bahkan ia berada dalam posisi – mungkin bersama investor lain – untuk mengalahkan para pendiri? Perjanjian investasi juga menentukan pembayaran apa yang harus dilakukan investor.
Investasi itu sendiri – dalam kasus GmbH, yaitu saham – biasanya hanya merupakan sebagian kecil dari modal yang harus disetor oleh investor. Sejauh ini, porsi terbesar selalu diuntungkan oleh perusahaan rintisan, baik sebagai pembayaran cadangan modal atau sebagai pinjaman pemegang saham. Perjanjian partisipasi juga dapat membuat pembayaran tergantung pada kondisi (misalnya pencapaian pencapaian).
Perlindungan terhadap pengenceran
Investor sering kali meminta agar mereka diberikan perlindungan anti-dilusi pada putaran pembiayaan berikutnya. Dengan cara ini, investor ingin memastikan bahwa mereka diperlakukan setara dengan investor lain yang – jika startup berkembang buruk – memasuki putaran pendanaan berikutnya dengan valuasi yang lebih rendah. Oleh karena itu, investor diberikan hak untuk mengambil alih saham dengan nilai nominal pada putaran pembiayaan berikutnya untuk mengkompensasi kerugian tersebut.
Bergantung pada posisi negosiasi, investor dapat memesan saham sebanyak-banyaknya seolah-olah dia telah membeli dengan penilaian rendah sejak awal, atau penilaian rata-rata dari putaran pembiayaan dapat digunakan sebagai dasar.
Jaminannya
Para pendiri seringkali harus memberikan jaminan. Meskipun apa yang disebut sebagai jaminan hak milik (perusahaan didirikan dengan benar, ada saham, dll.) seharusnya tidak menjadi masalah jika perusahaan dipersiapkan dan dilaksanakan dengan cermat, investor sering juga meminta jaminan sehubungan dengan operasional bisnis.
Kehati-hatian khusus diperlukan di sini, karena para pendiri bertanggung jawab secara pribadi jika jaminan dilanggar. Bahkan jika beberapa jaminan tidak dapat sepenuhnya dinegosiasikan, para pendiri harus memastikan bahwa setidaknya konsekuensi hukumnya terbatas (misalnya batas pembebasan/jumlah pembebasan, tanggung jawab maksimum, jangka waktu pembatasan, kemungkinan untuk memenuhi tuntutan ganti rugi dengan mengalihkan saham dalam perusahaan).
2. Anggaran Dasar/Perjanjian Pemegang Saham
Anggaran dasar mengatur hubungan masa depan antara pemegang saham, yaitu pendiri dan investor. Karena anggaran dasar harus dicatat dalam daftar komersial dan oleh karena itu harus dapat diakses oleh umum, beberapa peraturan kadang-kadang dialihkan ke dalam perjanjian pemegang saham tersendiri. Terlepas dari lokasi peraturan tersebut, pertanyaan-pertanyaan berikut sering muncul sehubungan dengan masuknya investor:
Apalagi jika investor tidak melantik direktur utama sendiri, ia akan menuntut hak informasi. Pemegang saham GmbH memiliki hak hukum atas informasi dalam hal apa pun. Meskipun demikian, disarankan untuk menetapkan, misalnya, kewajiban pelaporan rutin dalam anggaran dasar.
Hak kepemilikan bersama dan hak jual bersama
Agar dapat mengontrol dan memberikan suara setidaknya dalam langkah-langkah penting, investor sering kali menuntut hak penentuan nasib bersama. Jika investor belum mempunyai hak veto atas keputusan pemegang saham karena kepemilikan sahamnya, undang-undang mencantumkan tugas-tugas tertentu yang diberikan kepada pemegang saham yang memerlukan mayoritas khusus (misalnya persetujuan tindakan manajemen berdasarkan aturan prosedur (lihat di bawah). 3. ), persetujuan Keputusan sehubungan dengan saham atau pengangkatan dan pemberhentian direktur pelaksana). Hal ini memastikan bahwa para pendiri tidak dapat mengambil keputusan di bidang ini yang bertentangan dengan keinginan investor.
Para pemegang saham sebuah startup sering kali ingin mencegah pihak ketiga menjadi pemegang saham tanpa persetujuan mereka. Untuk tujuan ini, undang-undang tersebut memuat pembatasan penjualan. Berikut ini berbagai macam variannya. Biasanya, pemegang saham tidak diperbolehkan melepas sahamnya tanpa persetujuan rapat pemegang saham. Hak memesan efek terlebih dahulu atau preemption right memastikan rekan rekan mempunyai akses terhadap saham jika rekan rekan ingin menjual sahamnya.
Sehubungan dengan keluarnya perusahaan di kemudian hari, kewajiban penjualan bersama (“seret”) dan hak (“ikut serta”) adalah penting. Berdasarkan hal ini, pemegang saham mayoritas dapat memaksa pemegang saham minoritas untuk menjual sahamnya kepada pihak ketiga dengan syarat yang sama seperti pemegang saham mayoritas. Sebaliknya, pemegang saham minoritas diberikan hak untuk menjual sahamnya dengan syarat yang sama jika terjadi penjualan oleh pemegang saham mayoritas.
Preferensi likuidasi
Peraturan mengenai apa yang disebut preferensi likuidasi mempunyai kepentingan ekonomi tertentu bagi investor. Investor sering kali ingin memastikan bahwa dia mendapatkan kembali setidaknya modal yang telah dia investasikan. Hal ini dapat diterapkan, misalnya, dengan memastikan bahwa, jika investor keluar di kemudian hari, investor terlebih dahulu dibayar dari penanaman modalnya (dengan bunga jika perlu) dari hasil penjualan sebelum rekanan rekanan mendapatkan kepuasan dari hasil penjualan. hasil penjualan. Dalam kasus seperti ini, hal yang perlu dinegosiasikan adalah apakah preferensi likuidasi akan dikreditkan ke bagian investor atas sisa hasil penjualan.
Seorang investor yang bergabung dengan sebuah startup sering kali tertarik agar para pendirinya tetap bergabung di masa depan. Karena mereka mengembangkan dan mengimplementasikan ide bisnis dan mengetahui operasional bisnis terbaik. Oleh karena itu, investor ingin mencegah para pendiri meninggalkan perusahaan lebih awal. Untuk tujuan ini, startup mengadakan kontrak layanan manajemen dengan para pendiri jika mereka ditunjuk sebagai direktur pelaksana (lihat 3.).
Menetapkan peraturan
Di sisi lain, undang-undang mungkin memuat apa yang disebut peraturan pendirian. Setelah itu, sang pendiri kehilangan saham di startup tersebut jika ia keluar dari startup tersebut. Berbagai peraturan berbeda dapat dibayangkan di sini. Biasanya dibedakan antara klausul yang disebut good-leaver dan bad-leaver di satu sisi dan waktu di mana pendiri meninggalkan start-up di sisi lain. Tergantung pada alasan dan waktu kepergiannya, ia kemudian harus menyerahkan lebih banyak (keberangkatan awal) atau lebih sedikit (keberangkatan terlambat) saham dengan penilaian yang rendah (keberangkatan buruk) atau sedikit lebih tinggi (keberangkatan baik).
3. Kontrak kerja direktur pelaksana dan aturan prosedur
Hubungan antara direktur pelaksana, yang seringkali juga merupakan pendiri, dengan perusahaan dan pemegang saham diatur dalam kontrak kerja direktur pelaksana dan tata tertib kepengurusan. Karena investor berinvestasi melalui penambahan modal dan oleh karena itu tidak ada pembayaran yang dilakukan kepada pendiri, maka kontrak kerja direktur pelaksana juga menjamin keberadaan para pendiri.
Klausul non-kompetisi
Kontrak kerja direktur pelaksana biasanya memiliki jangka waktu tetap karena investor ingin mengikat sang pendiri dengan startup untuk jangka waktu tertentu. Peraturan lainnya mencakup, misalnya, kompensasi (termasuk bonus), tunjangan tambahan (seperti biaya perjalanan, asuransi kecelakaan, asuransi D&O), pembayaran kompensasi lanjutan jika sakit atau liburan. Menyetujui klausul non-persaingan sangat penting dari sudut pandang perusahaan rintisan. Investor ingin memastikan bahwa, di satu sisi, pendiri tidak pada saat yang sama membangun perusahaan lain yang bersaing dengan start-up dan, di sisi lain, bahwa ia tidak meninggalkan perusahaan dalam waktu singkat untuk mendirikan perusahaan tersebut. sebuah perusahaan pesaing.
Oleh karena itu, kontrak kerja direktur pelaksana memuat klausul non-kompetisi baik selama menjabat sebagai direktur utama maupun untuk jangka waktu tertentu setelah direktur utama meninggalkan start-up. Klausul non-persaingan pasca kontrak biasanya berlaku hingga dua tahun. Selama ini, startup wajib membayar kompensasi kepada direktur pelaksana (misalnya sebesar 50 persen dari gaji terakhir yang diterima).
Hubungan antara berbagai direktur pelaksana dan antara direktur pelaksana dan rapat pemegang saham diatur oleh peraturan prosedur. Hal yang sangat penting dalam hal ini adalah katalog langkah-langkah yang memerlukan persetujuan (misalnya penerapan rencana penting perusahaan, pengambilan pinjaman, penyelesaian kontrak operasional penting, dan sebagainya). Latar belakangnya adalah bahwa direktur pelaksana GmbH, berdasarkan hukum, dapat mewakili perusahaan secara eksternal tanpa batasan. Oleh karena itu, kontrak tetap sah, misalnya, meskipun bertentangan dengan keinginan pemegang saham.
Tergantung pada persetujuan rapat pemegang saham
Untuk meningkatkan kendali direktur pelaksana, beberapa transaksi harus mendapat persetujuan rapat pemegang saham. Langkah-langkah tersebut efektif secara eksternal meskipun ketentuan persetujuan ini dilanggar. Namun dalam kasus ini, direktur pelaksana bertanggung jawab untuk membayar ganti rugi kepada startup tersebut. Transaksi mana yang tunduk pada peringatan persetujuan adalah masalah negosiasi. Katalog sering kali berisi nilai ambang batas yang di atasnya berlaku reservasi persetujuan.
Artikel selanjutnya akan membahas lebih rinci mengenai aspek peraturan individual dari partisipasi investor.
