CNBCDana lindung nilai yang berbasis di New York, Perry Capital, yang mengelola sekitar $10 miliar (9,1 miliar euro) dan dipimpin oleh mantan bankir Goldman Sachs Richard Perry, sedang bersiap menghadapi guncangan pasar obligasi yang mungkin serupa dengan krisis keuangan tahun 2008.
Untuk melakukan hal ini, dana tersebut membeli credit default swaps (CDS) senilai satu miliar dolar (901 juta euro).
Beginilah cara kerja credit default swaps
Asuransi gagal bayar kredit biasanya mengurangi risiko ketika berinvestasi pada obligasi: Jika penerbit obligasi tidak dapat lagi memenuhi kewajiban pembayarannya, penerbit asuransi gagal bayar kredit turun tangan dan melakukan pembayaran kompensasi kepada kreditur. Miliknya tetapi juga dapat digunakan untuk tujuan spekulatif. Kemudian Anda membelinya – seperti Perry Capital – tanpa memiliki obligasi terkait karena Anda berspekulasi bahwa peringkat kredit debitur akan memburuk. Jika Anda benar, asuransi gagal bayar kredit yang terkait menjadi lebih mahal – dengan peringkat kredit yang lebih buruk, terdapat risiko gagal bayar yang lebih besar – dan Anda dapat menjual kembali credit default swap dengan mendapatkan keuntungan.
Hal yang tidak pasti dalam keseluruhan cerita: Dana lindung nilai Perry Capital membeli credit default swaps bukan untuk obligasi sampah apa pun, tetapi untuk obligasi korporasi tingkat investasi — yaitu, untuk sekuritas dengan peringkat kredit tertinggi. Biasanya dianggap sangat aman dan diperoleh dari lembaga pemeringkat seperti Standar & Miskin atau Moody’s Peringkat berada di bagian atas skala penilaian.
Namun, jika peringkat kredit perusahaan-perusahaan tersebut benar-benar diturunkan, Perry Capital bisa meraup keuntungan besar.
Siap untuk kecelakaan itu
Rupanya, ini bukan pertama kalinya hedge fund menggunakan strategi ini. “Kami sudah melakukannya pada tahun 2008. Kemudian, ketika peristiwa kredit terjadi dan pasar ambruk, kami bersiap semaksimal mungkin. Kami sudah memilikinya ‘Pendek Besar’ dalam portofolio yang melindungi kita saat kita bergerak menuju investasi yang lebih menguntungkan,” kata Perry pada sebuah acara di University of Texas pekan lalu.
Manajer hedge fund menolak mengungkapkan perusahaan mana saja yang terlibat. “Saya pikir ada banyak contoh menarik saat ini di mana lembaga pemeringkat tertinggal satu hingga dua tahun dari kenyataan dan masih memberikan peringkat layak investasi,” katanya singkat, mengisyaratkan bahwa perusahaan-perusahaan tersebut adalah perusahaan-perusahaan yang melewatkan perubahan teknologi dan kini terjebak. di dalamnya.
Blackberry sebagai contoh peringatan
Perry mengutip mantan pionir ponsel pintar Blackberry, yang kini hampir sepenuhnya menghilang, sebagai contoh perusahaan semacam itu.
“Mungkin semua orang di sini benar-benar kecanduan pada suatu saat sebelum semuanya berkembang dan kami beralih ke smartphone lain,” kata Perry di acara tersebut. “Titik kritis tersebut, ketika Blackberry berhenti berkembang dan mulai kehilangan pengguna, adalah awal dari sebuah akhir.”
Menurut Perry, masih banyak situasi seperti ini saat ini: Beberapa sekuritas korporasi terlihat murahan dan seolah-olah ada nilai nyata di baliknya, namun sebenarnya hanya membuang-buang uang.
Perry Capital sekarang berspekulasi mengenai hal ini – dan pasar akan segera menyampaikan penilaiannya. Apakah dan kapan hal itu akan terjadi masih harus dilihat. Richard Perry sendiri memperkirakan “sangat mungkin kita akan memilikinya dalam satu atau dua tahun ke depan Siklus kredit lanjutkan” — dan kemudian suasana pasar obligasi berubah paling lambat.