Banyak rumah tangga memanfaatkan suku bunga rendah untuk berinvestasi pada rumah baru atau renovasi. Sebelum uang berada di bank, ada baiknya untuk menginvestasikannya terlebih dahulu, terutama jika uang di rekening tidak menghasilkan keuntungan apa pun.
Perusahaan juga ingin menginvestasikan uang mereka, namun mereka semakin tidak menggunakan uang tunai mereka untuk operasional bisnis atau akuisisi yang ditargetkan. Sebaliknya, mereka mempertahankan harga sahamnya dengan menggunakan uang tersebut untuk membeli kembali sahamnya sendiri.
Tak hanya itu, mereka bahkan sampai berhutang untuk bisa membeli surat berharga di perusahaannya sendiri. “Perusahaan secara resmi membenarkan langkah ini dengan mengatakan bahwa mereka melihat peluang kinerja yang lebih baik dibandingkan proyek lainnya. Oleh karena itu, mereka menilai saham mereka undervalued,” jelas Andreas Lipkow, pakar pasar di Comdirect, dalam sebuah wawancara dengan Business Insider.
Pembelian kembali saham dimaksudkan untuk mendukung harga – termasuk untuk kompensasi eksekutif
Namun ada juga alasan egois dari para eksekutif perusahaan yang mendukung program pembelian kembali saham. “Sebagian dari pembayaran bonus untuk manajer terkadang dibayarkan dalam bentuk saham, dan oleh karena itu para CEO mungkin juga tertarik pada harga yang lebih tinggi,” kata Lipkow.
Inilah yang dilakukan perusahaan ketika mereka membeli sahamnya sendiri. Permintaan akan meningkat dan harga akan naik dalam jangka pendek hingga menengah. Hal ini akan menarik lebih banyak investor seiring dengan meningkatnya jumlah perusahaan yang melakukan buyback dari seluruh saham yang beredar. Artinya, angka-angka penting seperti laba per saham semakin meningkat.
Baca juga: Korporasi semakin banyak membeli saham mereka sendiri dan dengan demikian mendukung harga – seorang ahli mengkritik strategi tersebut
Selalu ada kritik terhadap pembelian kembali saham, karena para ahli lebih memilih pengambilalihan perusahaan atau investasi dalam proyek masa depan – seperti data besar atau digitalisasi – sebagai alternatif. Namun hal ini menjadi sangat berisiko ketika perusahaan mengambil pinjaman dan menggunakan uang tersebut untuk membeli kembali saham mereka sendiri.
Pembelian kembali saham secara kredit adalah “perkembangan yang bermasalah”
“Ini adalah perkembangan yang bermasalah,” kata pakar Comdirect Lipkow. “Secara teori, terdapat banyak leverage bagi perusahaan jika mereka benar-benar melihat sahamnya undervalued dan membeli sekuritas secara kredit,” lanjut Lipkow. Terakhir, bunga pinjaman dapat dibebankan sebagai beban terhadap keuntungan, sehingga mengurangi beban pajak.
“Namun dalam praktiknya, perusahaan harus ingat bahwa pengaruh ini juga bekerja ke arah lain,” kata Lipkow. Pembayaran pinjaman yang tinggi dapat memberikan tekanan pada neraca jika operasional bisnis terhenti. Dalam hal ini, harga saham juga akan turun sehingga memperburuk keadaan perusahaan peminjam.
Perusahaan-perusahaan Amerika sangat aktif dalam pembelian kembali saham. Perhitungan oleh “Handelsblatt” menunjukkan bahwa 500 perusahaan terbesar AS menghabiskan 1,3 triliun dolar AS (1,17 triliun euro) untuk pembelian kembali saham dan dividen tahun lalu. Laba bersih perusahaan pada periode yang sama berjumlah 1,1 triliun dolar AS (986 miliar euro). Berdasarkan perhitungan, Apple sendiri telah membeli kembali saham senilai $327 miliar selama sepuluh tahun terakhir.
Pembelian kembali saham melemahkan gambaran pembangunan ekonomi
Khususnya pada indeks utama AS, S&P 500, perkembangan ini menyebabkan dilusi angka-angka penting. “Perusahaan terkadang melaporkan pertumbuhan laba per saham, tapi ini hanya karena alasan teknis karena jumlah saham di pasar lebih sedikit,” jelas Lipkow. Artinya: Jika, misalnya, laba 100 euro dibagi atas 100 saham, maka laba per saham adalah satu euro. Jika perusahaan membeli kembali sepuluh sahamnya tahun depan dan keuntungannya tetap sama, 100 euro hanya akan didistribusikan ke 90 saham. Oleh karena itu, laba per saham adalah 1,11 euro.
“Investor pada akhirnya peduli pada angka-angka penting, namun perkembangan ekonomi perusahaan tidak lagi disajikan secara transparan di pasar keuangan,” kritik Lipkow. Tren ini juga menjadi semakin populer di Jerman. Menurut Handelsblatt, Adidas dan Siemens merencanakan program pembelian kembali masing-masing senilai tiga miliar euro di tahun-tahun mendatang. SAP juga ingin berinvestasi 1,5 miliar euro.
“Tren ini akan terus berlanjut selama suku bunga tetap rendah dan harga pengambilalihan terus meningkat,” perkiraan Andreas Lipkow. Namun, perusahaan mengambil risiko tertentu dalam melakukannya. “Dalam situasi saat ini, tingkat suku bunga dianggap sebagai variabel bebas risiko,” kata Lipkow. Perusahaan tidak boleh bergantung pada kenyataan bahwa suku bunga akan tetap nol.
Daimler dalam kesulitan setelah pembelian kembali saham pada tahun 2008
Ekonom Harvard Kenneth Rogoff mengatakan kepada “Handelsblatt” dalam konteks ini: “Banyak pengkhotbah utang secara keliru berasumsi bahwa suku bunga pasar modal akan turun sedikit demi sedikit selama guncangan ekonomi berikutnya.” Namun cara berpikir seperti ini salah. “Menurut saya, ada kemungkinan 50/50 bahwa suku bunga akan turun atau naik,” lanjut Rogoff.
Oleh karena itu disebutkan bahayanya adalah bahwa pembayaran kembali pinjaman bagaimanapun juga akan menjadi beban, bahwa tingkat suku bunga bahkan mungkin naik dan pada saat yang sama saham akan berada di bawah tekanan meskipun harga yang diinginkan dapat dipertahankan. Di masa perekonomian yang buruk, spiral ini dengan cepat menurun bagi perusahaan.
Sebagai pengingat: Menurut “Handelsblatt”, pada tahun 2008 Daimler telah membeli sahamnya sendiri senilai 7,6 miliar euro. Ketika kesulitan keuangan menjadi parah enam bulan kemudian, Emirat Abu Dhabi harus turun tangan dengan dana hampir dua miliar euro dan dengan demikian menjadi pemegang saham utama di produsen mobil dengan sekitar sembilan persen.
Daimler mengambil pelajaran dari hal ini. Hingga saat ini, grup tersebut telah menahan diri dari program pembelian kembali saham lebih lanjut.