- Casper, perusahaan kasur online Amerika, mengajukan IPO minggu lalu. Namun, hal ini mungkin sulit bagi perusahaan, menurut pakar ekonomi dalam sebuah wawancara dengan Business Insider.
- Perusahaan merugi karena tingginya biaya pemasaran, administrasi, dan penebusan. Valuasi perusahaan juga bisa menghambat IPO.
- “Mereka semua ingin mengiklankan diri mereka sebagai perusahaan teknologi,” kata Dan Morgan, seorang eksekutif di bank AS, Synovus. “Bagi saya, ini bukan perusahaan teknologi. Saya benci mengatakannya, tetapi Anda hanyalah seorang pemasar online yang menjual kasur.”
- Anda dapat menemukan lebih banyak artikel dari Business Insider di sini.
Wall Street dan Casper: Bisakah Ini Berhasil? Para ekonom memiliki keraguan yang serius dan melihat risiko bahwa IPO perusahaan akan mendapat sedikit antusiasme dari investor publik. Para ahli menjelaskan hal ini kepada Business Insider.
Ada beberapa alasan skeptisisme tersebut. Di satu sisi, ada kegagalan IPO WeWork, dan juga buruknya kinerja banyak startup ternama yang menyelesaikan lamaran mereka tahun lalu. Semua ini dapat mengurangi permintaan saham pada perusahaan muda yang gagal dan dinilai terlalu tinggi, kata Wall Street.
“Saya akan menggambarkan IPO Casper sebagai ‘kemungkinan IPO Casper’,” kata Robert Hendershott, seorang profesor keuangan di Leavey School of Business di Santa Clara University di California. “Jika WeWork adalah contohnya, akan sangat sulit bagi mereka untuk go public.”
Casper mengalami kerugian dua digit juta tahun lalu
Perusahaan kasur online itu mengajukan IPO minggu lalu. Dari dokumen mengungkapkan bahwa Casper kehilangan $65 juta (€58,6 juta) dalam sembilan bulan pertama tahun lalu – sekitar 20 sen untuk setiap euro penjualan. Besarnya biaya pemasaran dan administrasi mempengaruhi angka tersebut, begitu pula dengan pengembalian produk.
Seperti banyak pesaingnya, Casper juga menawarkan kebijakan pengembalian yang murah hati. Pelanggan dapat mengembalikan kasur hingga 100 hari setelah diterima. Dan konsumen telah memanfaatkannya. Pengembalian dana, pengembalian, dan diskon merugikan perusahaan sebesar $80 juta (€72,1 juta) dalam tiga kuartal pertama tahun lalu.
Sayangnya bagi perusahaan, Wall Street belum terlalu menyukai unicorn dengan kerugian negatif atau startup yang bernilai lebih dari satu miliar dolar belakangan ini. Casper juga mencapai nilai ini dengan putaran pembiayaan pada bulan Februari. Saham Uber, Lyft, dan Slack semuanya diperdagangkan jauh di bawah harga peluncurannya tahun lalu. Pinterest dan Peloton sedikit di atas harga IPO mereka.
Seorang pakar pendatang baru di pasar saham: “Saya pikir gravitasi telah kembali”
“Saya pikir gravitasi telah kembali,” kata Rob Siegel, dosen manajemen di Stanford Graduate School of Business. Dia menambahkan bahwa baik perusahaan publik maupun swasta dipaksa untuk fokus pada kesatuan ekonomi daripada pertumbuhan. “Ini akan menjadi pasar yang sulit untuk go public,” lanjut Siegel.
Profesor asal Amerika, Hendershott, juga berpendapat serupa: Berdasarkan hal ini, para investor sangat menderita karena perusahaan-perusahaan yang merugi pada tahun lalu sehingga mereka hampir pasti akan melakukan investasi yang kurang agresif pada perusahaan-perusahaan tersebut pada tahun ini.
“Saya yakin kita akan melihat kerugian yang jauh lebih sedikit pada perusahaan-perusahaan yang melakukan IPO pada tahun 2020 dibandingkan pada tahun 2019,” katanya.
Sulit untuk menilai perusahaan kasur
Selain kerugian, valuasi Casper juga kemungkinan menjadi penyebab sulitnya IPO. Sebab, perseroan belum memberikan perkiraan perkiraan nilai IPO-nya. Namun, investor swasta memperkirakan nilai perusahaan sebesar $1,1 miliar (€991,4 juta) tahun lalu. Hal ini akan memberikan rasio harga terhadap penjualan sekitar 2,7, berdasarkan pendapatan dua belas bulan terakhir.
Dibandingkan dengan beberapa IPO tahun lalu, hal ini tampaknya tidak berlebihan, kata Dan Morgan, kustodian senior di bank AS Synovus dan investor teknologi lama. Ketika Uber go public pada tahun 2019, perusahaan tersebut memiliki rasio harga terhadap penjualan sekitar tujuh berbanding delapan. Pada saat IPO, rasio Lyft adalah 11 dan rasio Slack adalah 50.
Namun ini belum tentu merupakan perusahaan terbaik untuk membandingkan Casper. Bagaimanapun, perusahaan ini pada dasarnya adalah produsen kasur – seperti Tempur Sealy, Sleep Number, dan Purple Innovation. Jika digabungkan, perusahaan-perusahaan ini bernilai sekitar 0,8 kali lipat pendapatannya – sekitar sepertiga dari penilaian Casper. Apalagi, berbeda dengan Casper, ketiganya menguntungkan.
Pesaing Casper mendapat untung tetapi nilainya lebih rendah di pasar saham
Purple Innovation mungkin merupakan perusahaan yang paling dekat dengan Casper. Dalam sembilan bulan pertama tahun lalu, Purple memiliki penjualan serupa – $304 juta (€274,1 juta) dibandingkan dengan $312 juta (€281,3 juta) untuk Casper. Berbeda dengan Casper, penjualan meningkat dua kali lebih cepat pada periode ini, dari 20 persen menjadi 47 persen. Berbeda dengan Casper, perusahaan ini mengubah kerugian tahun sebelumnya menjadi keuntungan sebesar $126.000 (113.607 euro).
Mengingat angka-angka ini, Anda mungkin berpikir bahwa Ungu akan jauh lebih berharga daripada Casper. Tapi Anda salah. Nilai pasar Purple adalah $607 juta (€547,3 juta) — sekitar setengah dari penilaian pribadi terakhir Casper.
“Saya pikir akan sangat menarik untuk menguji faktor penilaian miliaran dolar untuk kategori khusus ini,” kata David Hsu, profesor manajemen di Wharton School, Universitas Pennsylvania. “Ini jelas bukan pasar IPO yang bagus.”
Masalahnya: Casper punya kesepakatan dengan WeWork
Faktor lain yang dapat mempersulit Casper adalah tertekannya sentimen investor terhadap startup yang ingin terlihat sebagai perusahaan teknologi – namun sebenarnya beroperasi di industri lain. WeWork adalah contoh utama dari fenomena ini, kata Hendershott.
Setahun yang lalu, SoftBank menilai WeWork sebesar $47 miliar (42,3 miliar euro). Dalam dokumen IPO-nya, perusahaan berupaya meningkatkan strateginya. Namun investor di Wall Street berhasil mengetahui trik tersebut. Mereka menyadari bahwa itu hanyalah sebuah perusahaan real estat yang kehilangan banyak uang dan menertawakan gagasan membayar premi untuk saham yang bersaing dengan perusahaan teknologi.
WeWork akhirnya menarik tawarannya. Bahkan setelah dia dilaporkan bersedia mempertimbangkan penilaian sebesar $10 miliar (€9 miliar). Ketika SoftBank menyelamatkan WeWork dari krisis pada musim gugur ini – beberapa minggu sebelum perusahaan tersebut diperkirakan akan kehabisan uang tunai – SoftBank menilai perusahaan tersebut kurang dari $8 miliar (7,2 miliar euro).
“Bagi saya, ini bukan perusahaan teknologi”
Casper tampaknya mengikuti jejak WeWork — setidaknya ketika mencoba menampilkan dirinya sebagai perusahaan teknologi. Dalam makalah IPO, kata “teknologi”, “teknologi”, dan “teknologi” disebutkan bersama sebanyak 121 kali. Hal ini bahkan lebih umum terjadi dibandingkan dengan WeWork.
Dalam dokumen tersebut, Casper memuji “teknologi mutakhir” yang dimilikinya, membanggakan “tim rekayasa produk dan teknologi digitalnya yang besar”, dan berbicara tentang bagaimana pertumbuhannya didorong oleh “teknologi baru”.
“Kami yakin teknologi akan semakin berperan dalam optimalisasi lingkungan tidur secara berkelanjutan,” kata perusahaan itu dalam pengajuan IPO. Namun para ekonom tidak mempercayai hal tersebut – dan mereka menduga Wall Street juga tidak mempercayai hal tersebut.
“Mereka semua ingin menampilkan diri mereka sebagai perusahaan teknologi,” kata Morgan dari Synovus. “Bagi saya, ini bukan perusahaan teknologi. Saya benci mengatakannya, tetapi Anda hanyalah seorang pemasar online yang menjual kasur.”
Artikel ini diterjemahkan dari bahasa Inggris oleh Claudia Saatz. Asli Anda dapat membaca di sini.