Namun suara-suara ini hilang. Asia dianggap sebagai benua baru dan peluangnya tampaknya tidak terbatas di negara-negara seperti Thailand dan Indonesia. Namun, seperti yang sering terjadi dalam sejarah, ekspektasi yang terlalu positif ini berakhir dengan mengejutkan. Harga real estat berhenti naik dan pasar saham tiba-tiba tidak lagi menjadi jalan satu arah dan tidak hanya menghasilkan keuntungan dari tabungan.
KTT tersebut menyusul pada bulan Juli 1997: Di Thailand, menteri keuangan mengundurkan diri, dan kemudian kepala bank sentral. Dampaknya adalah mata uang lokal, baht, anjlok, negara menerapkan kontrol modal dan perekonomian ambruk – investor menarik uangnya. Mata uang di Asia khususnya, seperti baht, yang dulunya memiliki nilai tukar tetap dan dinilai terlalu tinggi, kini melemah di banyak negara Asia.
Krisis Asia terus berkembang: Fed bereaksi dengan langkah yang tidak biasa
Rusia dan investor negaranya juga semakin gelisah karena kemerosotan di Asia. Mereka menjual saham, obligasi, dan mata uang Rusia untuk beralih ke investasi yang dianggap lebih aman. Artinya, rubel yang juga memiliki nilai tukar tetap, tiba-tiba mendapat tekanan besar. Pada bulan Agustus 1998, Rusia gagal bayar.
Risiko infeksi tiba-tiba juga mengancam investor “Barat”, yang terutama terlihat dengan adanya masalah yang dihadapi oleh dana lindung nilai (hedge fund) Amerika, LTCM, yang bernilai miliaran dolar. Dia berspekulasi setelah krisis Rusia. Akibatnya, Federal Reserve AS mengambil langkah yang tidak biasa. “The Fed terlebih dahulu memangkas suku bunga utama pada tahun 1998 tanpa indikasi konkret dalam data ekonomi AS, sehingga memungkinkan kenaikan ekonomi bertahan selama tiga tahun lagi,” kata ekonom Commerzbank Bernd Weidensteiner kepada Business Insider.
Dua kali penurunan suku bunga terjadi pada paruh kedua tahun 1998, bahkan sedikit menurunkan tingkat pengangguran. Namun ada sisi lain dari koin tersebut. “Para pengkritik menentang strategi ini dengan mengatakan bahwa strategi ini semakin meningkatkan gelembung dot-com yang meledak pada tahun 2001,” lanjut Weidensteiner. Hal ini diikuti oleh jatuhnya harga saham secara besar-besaran di seluruh dunia.
Pemotongan suku bunga lebih awal: manfaat jangka pendek, biaya jangka panjang?
Peristiwa-peristiwa terkini dalam dunia ekonomi menunjukkan kesamaan dengan bahaya-bahaya yang terjadi pada masa itu. “Bahkan situasi perselisihan perdagangan di AS saat ini, misalnya dengan Tiongkok atau Meksiko, belum berdampak serius pada data ekonomi – namun, situasi tersebut memberikan tekanan pada perdagangan dunia, dan oleh karena itu Pemerintah Federal AS menetapkan Reserve sudah secara terbuka mendiskusikan pengurangan preventif pada suku bunga utama,” kata ekonom Commerzbank.
Ia merujuk pada pernyataan Ketua Fed Jerome Powell dan Wakil Presiden Richard Clarida. Sementara Powell mengumumkan bahwa Federal Reserve akan melakukannya Jika pengetatan baru-baru ini diawasi dengan ketat dan siap untuk bereaksi “secara tepat”, Clarida sudah berbicara secara khusus tentang kemungkinan penurunan suku bunga preventif untuk melakukan intervensi pada tahap awal dengan cara yang stabil.
Ini akan menjadi pertama kalinya The Fed menggunakan alat ini sejak krisis Asia – meskipun terdapat kritik bahwa gelembung dot-com meningkat karena tindakan ini dan oleh karena itu keruntuhannya bahkan lebih dahsyat. “Apakah penurunan suku bunga yang bersifat preemptive hanya membawa manfaat jangka pendek dan kerugian jangka panjang dalam bentuk keruntuhan finansial yang tertunda, hanya dapat diketahui dengan melihat ke belakang. Sulit juga untuk membuktikan apakah kemungkinan keruntuhan akan diperburuk dengan pelonggaran kebijakan moneter terlebih dahulu,” kata Weidensteiner.
“Memotong suku bunga utama terlalu dini lebih bisa dibenarkan daripada terlambat”
Tampaknya ada skenario yang lebih buruk bagi Federal Reserve AS dibandingkan dengan mengubah kebijakan suku bunga sebelum waktunya. “Penurunan suku bunga yang terlalu cepat akan lebih dapat dibenarkan bagi Federal Reserve AS dibandingkan jika terlambat. Tidak ada bahaya besar bahwa inflasi akan meningkat tajam akibat langkah ini,” kata ekonom Commerzbank. Jika langkah tersebut ternyata kontraproduktif, akan lebih mudah untuk mengatasinya dengan kenaikan lagi, seolah-olah waktu yang tepat untuk pengurangan akan terlewatkan, lanjutnya.
Baca juga: Mengapa bank sentral mempertahankan suku bunga rendah – dan apa pengaruhnya bagi uang Anda
Satu hal yang jelas: Jika AS mengikuti jalur pelonggaran moneter ini, bank sentral global juga akan terpaksa meresponsnya. “Di Eropa, hal ini mungkin berarti bahwa suku bunga deposito bank akan turun lebih jauh ke wilayah negatif. Jika ECB tidak bereaksi sama sekali terhadap kebijakan moneter Federal Reserve AS, euro akan menjadi terlalu kuat dan dengan demikian akan semakin menekan tingkat inflasi,” jelas Weidensteiner.
Commerzbank memperkirakan dua hingga tiga kali penurunan suku bunga di AS
Tingkat suku bunga utama di Eropa sudah berada di angka nol, namun secara teoritis ada kemungkinan untuk jatuh ke wilayah negatif. Namun demikian, pakar Commerzbank memperkirakan bank harus membayar lebih untuk modal yang diparkir. Dengan suku bunga deposito yang saat ini -0,4 persen, bank seharusnya mengeluarkan uangnya lebih cepat dibandingkan pinjaman, karena jika tidak, bank harus membayar denda jika memarkir uangnya di ECB. Namun hal ini sudah menimbulkan biaya tinggi bagi bank-bank komersial di Eropa dan menempatkan mereka pada posisi yang kurang menguntungkan dibandingkan dengan pesaing mereka di Amerika, yang menerima uang meskipun mereka membiarkannya tetap berada di bank sentral untuk waktu yang singkat.
Intinya adalah bahwa Federal Reserve AS sudah meninggalkan jalur kenaikan suku bunga dan kembali melonggarkan kebijakan moneter sebagai tindakan pencegahan. Commerzbank bahkan memperkirakan dua hingga tiga kali penurunan suku bunga di AS dalam beberapa bulan mendatang.