Apa dampak virus corona terhadap pemodal ventura, putaran pendanaan, dan pendiri perusahaan? Kami bertanya kepada investor David Rosskamp dari June Fund.
Wawancara ini pertama kali diterbitkan pada 17 Maret 2020. Karena ini sangat menarik bagi banyak pembaca, kami menerbitkannya ulang di sini.
Investor Berlin David Rosskamp mendirikan June Fund. Salah satu investor dana tersebut adalah Philipp Schindler dari Jerman, yang bekerja sebagai Chief Business Officer di dewan direksi Google. Rosskamp menangani secara intensif krisis corona dan konsekuensinya bagi pemodal ventura, perusahaan portofolionya, dan dunia teknologi secara keseluruhan. Dalam wawancara tersebut, ia menjelaskan mengapa virus ini akan berdampak drastis pada beberapa startup, bagaimana tindakan investor saat ini, dan apa yang dapat dilakukan oleh para pendiri.
David, krisis corona juga sangat berdampak pada para pemula. Para pendiri, karyawan, dan investor sudah merasakan dampaknya. Bagaimana pemodal ventura menilai situasi saat ini?
Krisis ini unik: virus yang tidak dapat dikendalikan, guncangan besar di sisi permintaan, dan serupa di sisi pasokan karena terganggunya rantai pasokan. Semua ini terjadi pada akhir siklus, yaitu akhir dari ledakan ekonomi pada dekade terakhir. Dampaknya terhadap perusahaan dan pasar modal sangat parah, pesta usai dengan pemadaman listrik. Kami telah lama mempersiapkan investor untuk menghadapi perlambatan siklus yang diperkirakan terjadi, namun hal ini ternyata lebih ekstrim dari yang kami perkirakan. Menariknya, semua orang melihat pembalikan suku bunga sebagai satu-satunya skenario yang realistis, namun kini yang terjadi justru sebaliknya. Krisis ini memiliki karakter yang sangat berbeda dengan krisis tahun 2008, karena krisis ini bukanlah krisis kredit yang sistemik, melainkan krisis kemanusiaan.
Bagaimana tindakan pemodal ventura seperti Anda sekarang?
Perilaku pemodal ventura berbeda-beda, namun saya akan menggeneralisasikannya seperti ini: portofolio dilindungi sebaik mungkin, para pendiri siap menghadapi pembiayaan yang jauh lebih sulit dan oleh karena itu bersedia mempertahankan modalnya lebih lama. Melihat krisis-krisis di masa lalu menunjukkan bahwa segala sesuatunya dapat berubah menjadi lebih buruk dengan cepat. Kami menyarankan Anda untuk menutup pembiayaan dengan cepat, menggunakan jalur modal utang, dan berhati-hati. Segala sesuatunya tergantung pada jalannya krisis ekonomi.
Sejauh mana?
Jika perlambatan berlanjut dalam jangka waktu yang lebih lama, maka koreksi pasar akan terjadi, menghapuskan sejumlah besar perusahaan kelas menengah dan kelebihan dana tanpa model yang berfungsi. Hal ini terutama berdampak pada mereka yang memiliki model bisnis yang tidak terdiferensiasi tanpa teknologi nyata – dan pemodal mereka – yang mengandalkan banyak modal untuk mendapatkan pelanggan, yang pada gilirannya menjadi semakin sulit. Hal ini sering terjadi dalam beberapa tahun terakhir, didorong oleh “uang mudah”, keserakahan, dan zeitgeist. Saya juga dapat membayangkan bahwa beberapa donor akan sangat terpukul di sini. Saat ini kami sedikit merasakan hal ini dengan WeWork atau beberapa perusahaan e-niaga dengan pendekatan langsung ke konsumen, seperti perusahaan kasur Casper, yang saat ini hampir dibongkar oleh pasar. Sekalipun krisisnya lebih ringan, saya yakin kita menghadapi masa yang berbeda dan keberlanjutan, teknologi yang berbeda, dan yang terpenting, fungsi model bisnis akan jauh lebih penting. Dan itu benar. Sebagai seorang investor, – seperti biasa – ada baiknya jika kita mengambil pendekatan jangka panjang, berprinsip, dan tenang.
Apakah masing-masing perusahaan dalam portofolio Anda diperiksa untuk melihat seberapa besar penderitaan mereka akibat virus corona dan apakah mereka mendapat manfaat darinya?
Tentu saja, kami melakukan pembicaraan ini dengan semua tim kepemimpinan. Namun, Anda tidak perlu melakukan banyak pengecekan, karena anjloknya pasar modal atau permintaan akan berdampak langsung pada setiap perusahaan.
Apakah putaran pendanaan tidak dapat dilakukan karena situasi saat ini?
Saya bisa membayangkannya, meski saya belum menyadarinya di sini atau di pasar. Ini adalah respons yang khas terhadap peristiwa atau krisis ekstrem seperti ini. Saya mencurigai adanya pukulan berat dalam pendanaan yang sangat terlambat, yang sering kali dilakukan berdasarkan penilaian fantasi dalam beberapa tahun terakhir. Portofolio donor yang terlibat dalam putaran pendanaan ini akan direvisi secara besar-besaran dalam penilaiannya. Hal ini juga berarti bahwa pemberi pinjaman segera mematikan keran untuk putaran pembiayaan baru. Namun hal ini juga bisa terjadi pada VC tahap awal, yang pada gilirannya harus memadamkan portofolio mereka, jika memungkinkan.
Atau apakah putaran pendanaan terjadi karena Anda ingin mendukung startup yang dapat mengharapkan pertumbuhan dalam fase ini?
Hal berikut ini berlaku untuk dana kami: Kami berinvestasi sama seperti sebelumnya, secara global dan dengan cara yang relatif terkonsentrasi. Artinya, kami berinvestasi pada relatif sedikit perusahaan yang beroperasi dengan cara berbeda dalam teknologi besar atau perkembangan pasar. Kami tidak berasumsi bahwa apa pun akan berubah dalam perkiraan ini karena jangka waktunya terlalu panjang. Namun saya tentu dapat membayangkan teknologi yang kini akan mengalami percepatan tertentu – mulai dari platform konferensi hingga sistem logistik.
Setiap pemodal ventura mengumpulkan uang untuk dana mereka dari investor di seluruh dunia. Apakah ada risiko bahwa investor akan menarik komitmen investasinya dan mengurangi jumlah dananya?
Hal ini bisa saja terjadi, namun dalam praktiknya sangat jarang terjadi. Lebih realistis untuk merencanakan kembali investasi lebih lanjut pada dana VC dan realokasi ke kelas aset lainnya. Namun hal ini juga sangat bergantung pada tingkat suku bunga di masa depan dan daya tarik relatif dari bidang investasi lainnya. Bukan tidak mungkin akan terjadi “penerbangan menuju kualitas” di antara para VC dan pasar investor akan berkonsolidasi. Kita tidak boleh lupa bahwa banyak dana masih cukup muda dan penilaiannya ditetapkan dalam lingkungan yang mudah mendapatkan uang dan hype. Hal ini sama sekali tidak mengurangi daya tarik modal ventura, namun hanya memperbaiki dan memprofesionalkan pasar. Untuk modal ventura korporasi, saya memperkirakan aktivitasnya akan dikurangi, seperti yang terjadi pada krisis terakhir. Ketika pasar Anda ambruk ke kiri dan ke kanan dan jalur kredit terancam, Anda belum tentu memikirkan Seri B atau akselerator berikutnya.
Apa dampaknya bagi para pendiri yang didanai oleh VC: Bagaimana seharusnya mereka bersikap terhadap pendukungnya?
Yang terpenting, saya akan memimpin dialog mengenai pendanaan yang sedang berlangsung dan memahami kepentingan para VC. Itu sangat tergantung pada pemodal masing-masing. Beberapa diantaranya masih berada pada tahap awal dalam siklus pendanaan dan cukup terdiversifikasi, sementara yang lain mungkin banyak berinvestasi pada perusahaan rintisan (start-up) yang kurang tahan terhadap krisis atau tidak memiliki cadangan dalam pendanaan tersebut. Seperti yang dapat Anda bayangkan, percakapan di antara skenario-skenario ini sangat bervariasi.
Apa yang harus ditakuti oleh para pendiri?
Dalam kasus terburuk: pasar modal untuk pembiayaan risiko benar-benar kering dan permintaan menurun secara permanen. Dalam kasus yang realistis: koreksi pasar, persyaratan pengumpulan uang yang lebih tinggi, dan fokus kolektif pada keberlanjutan ekonomi, bahkan di antara perusahaan teknologi murni. Sebenarnya tidak ada yang istimewa, hal ini hanya dilupakan pada kasus-kasus tertentu dalam beberapa tahun terakhir. Pendanaan selalu berhasil, bahkan dan seringkali sangat berhasil, pada saat krisis. Jika tidak, menurut pendapat saya, segala sesuatunya tampak bagus bagi para pendiri dan kami masih sangat awal dalam banyak bidang teknologi.
Apakah ini berarti dunia teknologi semakin diperkuat dengan situasi saat ini?
Tentu saja, dan kami telah merumuskan harapan ini kepada para donatur kami sejak lama. Berapa lama penguatan ini akan bertahan adalah pertanyaan lain. Manusia memiliki bakat luar biasa untuk segera melupakan kesalahan masa lalu.