Dirk MullerDari akhir Januari hingga awal Februari, pasar keuangan berada dalam gejolak. DAX kehilangan sebelas persen dalam waktu yang sangat singkat. Tapi ini mungkin hanya permulaan, semakin banyak ahli memperingatkan. Hal ini juga berlaku untuk Dirk Müller, salah satu wajah paling terkenal di pasar saham dan media tentang “Mr. DAX”.
Dia telah mengamati aktivitas pasar selama lebih dari 25 tahun. Dalam sebuah wawancara dengan Business Insider, pria berusia 49 tahun ini menunjukkan bahaya terbesar bagi pasar keuangan, menjelaskan hubungan antara kehancuran pasar saham dan ekonomi riil, serta menganalisis mengapa kehancuran berikutnya akan jauh lebih besar dibandingkan kehancuran setelah krisis keuangan. .
Selain utang triliunan, serta mortgage dan credit bubble, fokusnya juga tertuju pada generasi muda. Mereka akan segera dihadapkan pada skenario di pasar keuangan yang mungkin belum pernah mereka hadapi sebelumnya: kenaikan suku bunga.
BI: Pak. Müller, kita sudah mengalami koreksi signifikan di pasar keuangan sejak akhir Januari hingga awal Februari. Pada saat itu, DAX turun hampir sebelas persen. Apakah ini pertanda terjadinya kecelakaan besar?
Dirk Müller: “Begitulah cara saya menafsirkannya. Saya ingin membuat perbandingan: ketegangan saat ini sedang meningkat di pasar keuangan, seperti yang kita ketahui dari kerak bumi. Mereka semakin besar dan kuat – tapi tidak ada yang bisa memprediksi kapan mereka akan dilepaskan. Hal yang sama juga terjadi di pasar keuangan: Ketegangan telah terjadi sejak lama di berbagai bidang, yang pasti akan berakhir dengan kehancuran.”
BI: Apakah ada ketegangan yang sangat besar yang membuat Anda khawatir?
Müller: “Kita hidup di tengah-tengah pesta utang yang belum pernah terjadi sebelumnya. Di AS, rumah tangga swasta semakin banyak berhutang: pinjaman pelajar telah mencapai volume 1,2 triliun dolar AS, pinjaman mobil juga telah mencapai lebih dari satu triliun dolar AS – dan ini mencakup banyak peminjam dengan peringkat kredit yang buruk. Selain itu, banyak perusahaan zombie di Eropa Selatan yang hanya bertahan karena suku bunga yang paling rendah.
BI: Banyak ahli berulang kali merujuk pada Tiongkok ketika menyangkut ancaman utang yang besar.
Müller: “Tiongkok adalah gelembung terbesar yang pernah ada dalam perekonomian dunia.
Tiongkok adalah negara gelembung terbesar yang pernah ada dalam perekonomian dunia.
Di sini, sebagian besar perusahaan mempunyai hutang yang sangat besar. Namun kita sampai pada titik di mana suku bunga akan naik lagi dan gelembung tersebut akan pecah. Hanya karena kita sudah terbiasa dengan tingkat suku bunga yang sangat rendah dan utang pemerintah, perusahaan, dan rumah tangga yang meningkat hingga jumlah yang tidak terbayangkan, tidak berarti semuanya baik-baik saja.”
BI: Apakah efek kebiasaan ini, atau fakta bahwa segala sesuatunya sudah berjalan baik selama ini, bisa memastikan bahwa kehancuran berikutnya akan lebih parah lagi?
Müller: “Ini seperti kerak bumi: semakin lama ketegangan berlangsung, semakin hebat pula reaksinya. Siklus ini sebenarnya selalu berfungsi: Pada fase booming, investor mengambil risiko dan banyak perusahaan memulai bisnisnya. Lalu datanglah resesi dan perusahaan-perusahaan buruk tersapu lagi. Namun karena booming yang terjadi saat ini telah berlangsung begitu lama, banyak ‘sampah’ yang terakumulasi – hal ini juga berlaku terutama di Tiongkok.”
LIHAT JUGA: Enam grafik berikut menunjukkan kehancuran finansial berikutnya akan segera terjadi, kata seorang analis
BI: Jika ada begitu banyak bahaya di Tiongkok, bukankah negara tersebut akan sangat terpukul jika terjadi kecelakaan?
Müller: “Itulah yang terjadi di masa lalu. Saya ingat krisis Asia di tahun 90an: Asia mengalami keruntuhan pada saat itu, namun Amerika sedang mengalami fase booming, yang mengurangi dampaknya. Namun saat ini dunia sudah terhubung dan tersinkronisasi dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan oleh karena itu reaksi terhadap pecahnya gelembung di Tiongkok akan terasa di seluruh dunia.”
BI: Seberapa kuatkah reaksi ini?
Müller: “Saya yakin kita akan melihat kecelakaan yang jauh lebih besar dibandingkan tahun 2008. Kecelakaan itu penuh kekerasan, namun juga singkat. Bank sentral melakukan intervensi dengan cepat dan mampu menghemat banyak uang. Pada saat itu juga terdapat dampak terhadap perekonomian riil, namun jika ditinjau kembali, dampaknya tidak akan sebanding dengan dampak keruntuhan ekonomi yang baru.”
Gambar Spencer Platt/Getty
BI: Maksudnya khusus?
Müller: “Bahwa kita akan kembali mengalami peningkatan pengangguran yang signifikan di Jerman. Saya ingat percakapan dengan seorang pejabat Daimler sesaat sebelum kecelakaan tahun 2008. Dia mengatakan kepada saya pada saat itu bahwa mesin produksi truk beroperasi pada kapasitas maksimum dan dia tidak tahu bagaimana mesin tersebut dapat mengakomodasi permintaan lebih lanjut. Hanya enam bulan kemudian, setelah kecelakaan itu, saya berbicara dengannya lagi: Daimler telah beralih dari kapasitas produksi puncak ke penerimaan pesanan negatif (pembatalan) dan pekerjaan jangka pendek dalam beberapa bulan, dan orang yang bertanggung jawab kagum dengan betapa cepatnya proses tersebut. situasi berubah 180 derajat.”
BI: Jadi kehancuran tahun 2008 sudah berdampak besar pada perekonomian riil…
Müller: “Kali ini dampaknya akan jauh lebih besar: ekonomi riil akan semakin terpuruk dan bahkan lebih banyak orang akan kehilangan pekerjaan.
Perekonomian riil akan semakin terpuruk dan semakin banyak orang yang kehilangan pekerjaan.
Kami juga memiliki faktor lain yang tidak boleh kami remehkan. Pembahasan mengenai kebijakan pengungsi sudah sangat hitam dan putih, namun perekonomian berkembang dan rata-rata negara ini baik-baik saja – walaupun tentu saja hal ini tidak berlaku untuk setiap individu. Namun jika perekonomian sekarang jatuh ke dalam resesi yang parah, pembicaraan ini akan semakin tidak terkendali dan semakin memperburuk suasana di negara ini.”
BI: Ada keputusan penting yang akan diambil akhir pekan ini: pemungutan suara Italia dan hasil keputusan keanggotaan SPD akan diumumkan. Bisakah kejutan negatif berdampak pada pasar keuangan?
Müller: “Ada dampaknya, tapi jelas tidak akan menyebabkan kecelakaan besar. Tak seorang pun di negara ini menyadari bahwa kita hanya memiliki pemerintahan sementara – setidaknya perekonomian Jerman tidak peduli. Situasi serupa terjadi di Italia dan keputusan internasional lainnya : Sekalipun ada kejutan negatif di sana, dampaknya terhadap pasar keuangan tidak akan terlalu besar, mungkin akan sedikit sulit selama beberapa hari, tapi kita tidak akan mengalami kehancuran. Topik penting adalah perkembangan suku bunga obligasi AS dan, terkait erat dengan hal ini, suku bunga utama AS.”
BI: Bagaimana sebenarnya dampak isu-isu ini terhadap pasar?
Müller: “Ledakan yang terjadi sejak tahun 2009 sejalan dengan fakta bahwa bank sentral global memompa uang dalam jumlah yang tak terbayangkan ke pasar: AS, Eropa, dan Jepang membeli obligasi senilai triliunan dolar, yang menghasilkan imbal hasil dengan bunga tetap. sekuritas menjadi nol. Jika Anda ingin menginvestasikan uang Anda, Anda harus berinvestasi di saham. Di sisi lain, suku bunga acuan yang rendah secara historis juga memastikan bahwa negara-negara seperti Italia atau Yunani tidak terpuruk karena tumpukan utang yang sangat besar. Tapi keadaannya sekarang sudah berbalik.”
BI: Ketika ECB mengurangi pembelian obligasinya dan AS secara bertahap menaikkan suku bunga utamanya…
Müller: “Inilah sebabnya suku bunga obligasi naik, yang mempunyai dua konsekuensi: Pertama, obligasi dengan bunga tetap perlahan-lahan kembali menjadi alternatif pengganti saham. Kedua, dan ini adalah masalah seriusnya, Anda perlu melihat cara kerja obligasi tersebut. Ketika suku bunga turun, harga hipotek naik secara signifikan. Dengan kata lain, jika imbal hasil naik maka harga obligasi akan turun.
Namun ada banyak orang yang menikmati kenaikan harga obligasi yang tinggi dan kemudian akan segera menjual sekuritasnya begitu keadaan berubah. Dampaknya: Mereka mendapatkan kenaikan harga, namun akibatnya suku bunga naik lebih cepat dan lebih jauh – terjadi kehancuran di pasar obligasi. Di masa lalu, kenaikan suku bunga telah menyebabkan masalah di pasar keuangan dan kehancuran yang diakibatkan oleh booming – dan hal ini juga akan terjadi saat ini.”
BI: Tapi kedengarannya abstrak: suku bunga obligasi naik dan itu jadi masalah. Apa dampak perkembangan ini terhadap non-investor?
Müller: “Kita telah membahas satu hal penting: pinjaman di AS. Suku bunga bersifat variabel, yaitu tidak tetap sepanjang jangka waktu. Jika suku bunga di pasar tiba-tiba naik, pinjaman juga akan naik. Tiba-tiba pelajar atau pembeli mobil tidak dapat lagi melakukan pembayaran, pinjaman gagal bayar, bank mendapat masalah dan kita telah tiba di perekonomian riil.
Tiba-tiba pelajar atau pembeli mobil tidak dapat lagi melakukan pembayaran, pinjaman gagal bayar, bank mendapat masalah dan kita telah tiba di perekonomian riil.
Ini adalah siklus yang dimulai di pasar obligasi dan mempengaruhi perusahaan dan negara melalui pinjaman dan bank.
BI: Mari kita tetap pada kenaikan suku bunga secara umum: Pelaku pasar muda yang baru sepuluh tahun aktif di pasar saham belum paham dengan situasi di mana suku bunga utama bisa naik. Mereka juga sebagian besar terhindar dari volatilitas yang terus-menerus tinggi. Sejauh mana psikologi investor berperan dalam fase pasar saham yang sulit?
Müller: “Meskipun kita mungkin sudah lama tidak mengalaminya: hukum pasar yang lama tentu saja masih berlaku. Saya telah berkecimpung di pasar saham selama lebih dari 25 tahun dan telah mengalami banyak hal. Oleh karena itu, saya dapat mengatakan dengan penuh keyakinan bahwa kalimat termahal di pasar saham adalah: ‘Kali ini segalanya akan benar-benar berbeda.’ Karena tidak, ada obligasi dan perkembangan pasar saham yang tetap sama dan tidak berubah.
BI: Masa-masa sulit bagi semua orang yang ingin menginvestasikan uangnya…
Müller: “Dalam beberapa fase, lebih baik tidak kehilangan apa pun daripada menambah uang Anda. Itu sebabnya bukanlah strategi yang buruk untuk menjual posisi Anda sekarang dan hanya berinvestasi kembali ketika kondisi pasar terburuk sudah berakhir.”
BI: Benar sekali dengan moto: “Beli saat senjata mengaum,” seperti yang dikatakan Carl Mayer von Rothschild?
Müller: “Pada dasarnya tidak salah, namun disini juga sebaiknya anda tidak membeli pada saat meriam pertama kali ditembakkan, melainkan hanya pada saat meriam sudah terdiam kembali dan yang terburuk ada di belakang anda dan bukan di depan anda. Waktu ini selalu menjadi waktu yang paling sulit dan di sinilah perbedaan antara pemenang dan pecundang.