Rocket Internet mengurangi kerugiannya. Meski demikian, saham tersebut kembali kehilangan nilai signifikan di pasar saham. Apa yang mengganggu pemegang saham tentang Rocket?
Oliver Samwer (tengah) di IPO Rocket Internet pada tahun 2014
Itu adalah permainan yang sama berulang kali. Perusahaan Rocket Internet yang berbasis di Berlin mencoba menyebarkan kabar baik – dan upaya tersebut menjadi bumerang.
Kemarin Rocket mempublikasikan angka kuartal pertama tahun 2016 dan melaporkan penurunan kerugian bagi dua belas perusahaan terpentingnya: dari lebih dari 180 juta pada tahun sebelumnya menjadi 141 juta euro. Margin Ebitda juga meningkat 16 poin persentase menjadi minus 22 persen.
Namun demikian, harga saham kembali anjlok: sahamnya kehilangan 9,4 persen pada hari Selasa saja. Mengapa angka triwulanan yang dikemas secara positif masih belum meyakinkan para pemegang saham?
Informasi yang dipublikasikan Rocket jelas terlalu selektif. Perusahaan ini terlibat dalam lebih dari 100 usaha, namun hanya menyajikan angka untuk 12 investasi terpentingnya. “Perusahaan-perusahaan yang dipilih memang sangat selektif dan dalam pandangan kami tidak menunjukkan kemajuan signifikan terhadap profitabilitas,” kata Neil Campling, analis di Northern Trust. kata Bloomberg.
Khususnya, Rocket hampir tidak memberikan angka apa pun untuk Delivery Hero, yang merupakan kepemilikan terbesar kedua. Data terakhir keuntungan broker jasa pengiriman ini berasal dari tahun 2014. Delivery Hero diduga tak mau diawasi menjelang rencana IPO.
Tidak ada pertumbuhan tanpa belanja besar-besaran
Angka bisnis HelloFresh juga menimbulkan keraguan di kalangan investor. Menurut penilaian Rocket sendiri, perusahaan-perusahaan paling bernilai meningkatkan penjualannya sebesar 211 persen dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Namun, hal ini hanya berhasil jika mengorbankan profitabilitas. Pada saat yang sama, kerugian meningkat sebesar 20 juta euro menjadi 27,3 juta.
Kepala Analis Pertama Christoph Sandner kata Bloombergbahwa kerugian HelloFresh menimbulkan pertanyaan tentang berapa banyak pendapatan yang akan tumbuh tanpa pengeluaran pemasaran yang besar. Pengecer makanan tersebut sebelumnya menyajikan angka bisnisnya, tidak termasuk biaya pemasaran, yang menunjukkan bahwa item ini kemungkinan besar akan sangat tinggi.
Faktor lain yang mengkhawatirkan pemegang saham: nilai portofolio. Dalam laporan tahunan yang diterbitkan baru-baru ini, perusahaan Rocket dikatakan bernilai total 5,96 miliar euro. Namun, Rocket Internet kemudian mengurangi nilai Global Fashion Group-nya dari tiga menjadi satu miliar euro. Kurangnya pembaruan angka triwulanan kemarin membuat investor tidak mengetahui dampaknya.
Komunikasi bukanlah urusan Oliver Samwer. Bos Rocket ini suka merasa disalahpahami – dan menyalahkan perubahan harga saham karena kepicikan orang Jerman. “Perusahaan internet go public ketika mereka masih berkembang. Zalando masih bingung saat diumumkan,” jelas Samwer baru-baru ini dalam sebuah wawancara dengan Süddeutsche Zeitung. “Ini adalah budaya baru yang masih harus kita biasakan.”
Skeptisisme terhadap perusahaan-perusahaan yang berhutang banyak sedang meningkat
Menurut pendapatnya Pemahaman dan kemauan untuk mengambil risiko jauh lebih besar di AS. Tapi benarkah demikian? Meskipun dalam banyak hal terdapat semangat inovasi yang berbeda dengan di Jerman, argumen mengenai IPO saat ini tidak lagi dapat dipertahankan.
Karena melemahnya iklim pasar saham dan ketakutan akan penurunan, investor AS juga mengubah fokus mereka dan lebih memperhatikan perusahaan teknologi yang stabil dan menguntungkan. Seperti itu Jurnal Wall Street tulisnya pada Oktober 2015, skeptisisme pasar kredit terhadap perusahaan yang memiliki banyak utang, dan jumlah IPO di AS turun tajam pada tahun lalu. Karena perusahaan-perusahaan dengan leverage secara signifikan kurang fleksibel dalam kondisi krisis, investor akan mengurangi ekspektasi pendapatan masa depan mereka dari perusahaan-perusahaan tersebut, James Keenan, kepala kredit fundamental global di BlackRock, mengatakan kepada WSJ.
Namun tampaknya Oliver Samwer lebih memilih menutup telinga – dan mengikuti jalannya tanpa hambatan. Jika dia berhasil, segala sesuatu di Rocket akan berjalan sesuai rencana: “Kami yakin bahwa perusahaan akan melanjutkan perkembangan positif mereka di tahun 2016 dan mungkin salah satu perusahaan portofolionya akan benar-benar go public.”
Analisis jangka panjang tahun 2010 membandingkan IPO teknologi yang menguntungkan dan nirlaba di AS sejak tahun 1980an. Angka-angka ini tentu saja sudah ketinggalan jaman saat ini, namun masih menunjukkan tren yang jelas:
