Segmen pasar saham Skala baru dimaksudkan untuk meningkatkan akses investor dan pertumbuhan modal bagi perusahaan kecil dan menengah. Ini bukan undangan untuk pemula.
Artikel spesialis oleh Jörn-Christian Schulze, mitra di ARQIS Rechtsanwälte di Düsseldorf dan pengacara spesialis hukum komersial dan perusahaan.
Segmen pasar saham Skala baru telah tersedia di bursa saham Jerman di Frankfurt selama beberapa minggu sekarang. Standar ini menggantikan Standar Aksesi dan dimaksudkan untuk memudahkan perusahaan kecil dan menengah mengakses investor dan modal pertumbuhan. Jadi bisakah startup juga meningkatkan modal melalui Scale?
Hal ini sama sekali tidak terjadi. Bursa Efek Frankfurt khususnya cenderung terus menaikkan kriteria penerimaan. Reputasi standar entri sebelumnya sangat terpuruk, terutama karena setelah ledakan awal terjadi krisis pada obligasi skala menengah – beberapa perusahaan harus mengajukan kebangkrutan. Deutsche Börse merespons dan memberikan tantangan yang jauh lebih tinggi bagi perusahaan yang berminat. Oleh karena itu, skala lebih cenderung dilihat sebagai reformasi.
Terlepas dari biaya signifikan yang terkait dengan IPO, perusahaan harus mengatasi banyak tantangan lainnya. Pertama, perusahaan umumnya memerlukan prospektus sekuritas, yang harus disetujui oleh Otoritas Pengawas Keuangan Federal (BaFin).
Kemudian kriteria penerimaan bursa saham itu sendiri berlaku untuk perusahaan tersebut: Perusahaan harus berusia sekitar dua tahun dan memiliki kapitalisasi pasar minimum – yaitu, nilai pasar saham – sebesar 30 juta euro pada awal perdagangan. Artinya: Perusahaan harus sudah mencapai tingkat kesiapan di pasar modal, yang setara dengan kesiapan investor untuk keluar. Bergantung pada situasi pasar, investor sering kali menggabungkan keluarnya mereka dengan IPO perusahaan rintisan.
Pada tahap ini, perusahaan juga lebih mampu memenuhi kewajiban yang timbul terkait dengan IPO. Ini secara signifikan lebih luas di segmen pertukaran Skala baru dibandingkan sebelumnya di Standar Akses. Di Skaal, misalnya, terdapat kewajiban pemberitahuan ad hoc yang ekstensif.
Pemula harus membuat daftar orang dalam
Daftar orang dalam juga diperlukan. Artinya: Perusahaan harus melacak siapa saja di dalam perusahaan yang mempunyai akses terhadap informasi orang dalam dan mendokumentasikannya sesuai dengan daftar orang dalam. Dengan menguatnya hak-hak dalam negeri melalui peraturan penyalahgunaan pasar, biaya administrasi meningkat secara signifikan. Administrasi tidak bisa lagi hanya dilakukan sambilan.
Di sinilah tepatnya para pemula dengan cepat mencapai batas kemampuan mereka. Mereka seringkali hanya memiliki kantor terbuka yang juga menampung direktur pelaksana dan manajer senior. Hal ini mempersulit menjaga kerahasiaan informasi orang dalam. Selain itu, struktur teknis untuk membatasi akses virtual terhadap informasi orang dalam sering kali masih kurang.
Cara terbaik bagi startup untuk meningkatkan modal tetap seperti biasa: ide bisnis yang bagus, banyak investasi pribadi, dan akhirnya mendekati pemodal ventura. Persoalan IPO biasanya baru bisa dipertimbangkan secara serius ketika sebuah startup memiliki model bisnis yang terbukti.