Apa yang disebut sebagai transaksi direktur – yaitu transaksi yang dilakukan oleh orang dalam perusahaan – juga dapat menjadi indikator yang menarik. “Orang dalam adalah anggota dewan direksi dan dewan pengawas suatu perusahaan, serta anggota keluarganya. Ini juga mencakup perusahaan investasi yang dapat ditugaskan ke orang dalam,” jelas Olaf Stotz, profesor manajemen aset di Universitas tersebut Sekolah Keuangan dan Manajemen Frankfurt mengatakan kepada Business Insider.
Stotz telah mengamati kesepakatan orang dalam ini selama lebih dari sepuluh tahun dan telah menerbitkan publikasi akademis mengenai masalah ini. Saat ini ada baiknya melihat kesepakatan direksi, karena pembelian oleh orang-orang yang dekat dengan perusahaan berada pada tingkat yang tinggi. “Kami telah melihat nilai pembelian orang dalam (insider buy) tertinggi sejauh ini pada tahun 2008, yaitu pada saat krisis keuangan. Kita belum mencapai level tersebut, namun kita hanya sedikit di bawahnya,” kata Olaf Stotz.
Orang dalam sering kali mempunyai andil yang baik dalam hal membeli saham
Ini juga bisa menjadi indikator penting bagi investor. Bagaimanapun, ini pertanda baik sebagai pengurus atau dewan pengawas suatu perusahaan menilai harga saham perusahaan menguntungkan. “Investor swasta umumnya memandang akuisisi oleh orang dalam secara positif dan penjualan agak negatif – lagi pula, seseorang dari lingkungan terdekat perusahaan dapat dengan mudah menentukan apakah suatu saham saat ini dinilai pada tingkat rendah atau tinggi,” kata Olaf Stotz, tetapi juga menekankan: “Dia hanya mendasarkan keputusan investasinya pada hal ini. Namun, transaksi orang dalam tidak disarankan – ini hanya merupakan salah satu dari beberapa kriteria pemilihan.”
Melihat ke belakang, Stotz menemukan bahwa sebenarnya ada korelasi antara insider trading dan kinerja sekuritas. “Saham perusahaan tempat orang dalam berinvestasi kemudian tumbuh rata-rata secara tidak proporsional. Di sisi lain, perusahaan mengalami kerugian lebih besar dibandingkan pasar ketika orang dalam menjual saham perusahaannya.” Stotz menekankan bahwa pernyataan ini tidak berlaku secara universal, melainkan melihat perkembangan rata-rata. Selalu ada waktu yang tidak tepat – misalnya, dalam beberapa tahun terakhir, orang dalam dari perusahaan mode Gerry Weber membeli saham secara rutin dan surat kabar tersebut terus mengalami penurunan yang signifikan – lebih dari 70 persen pada tahun 2018 saja.
Tapi rata-rata bukan hanya saham yang diinvestasikan oleh orang dalam yang bisa menang. Mereka juga tampaknya memiliki andil dalam mengevaluasi pasar secara keseluruhan. “Jika insider purchase secara umum meningkat, maka pasar secara keseluruhan secara umum akan menunjukkan perkembangan positif dalam jangka menengah. “Dewan direksi dan dewan pengawas bertindak secara countercyclical dalam transaksi mereka: Mereka menggunakan penurunan harga untuk membuat saham perusahaan mereka dianggap murah,” jelas Stotz. Pada saat yang sama, peningkatan angka penjualan dari orang dalam mungkin menunjukkan penilaian yang tinggi terhadap pasar secara keseluruhan.
Orang dalam tidak diperbolehkan menggunakan keuntungan informasi apa pun untuk membeli atau menjual
Mungkin sebagian orang bertanya-tanya, toh insider trading sering dikatakan ilegal. Di masa lalu telah terjadi investigasi berulang kali terhadap anggota dewan, jika mereka memiliki saham di perusahaan mereka sendiri dibeli. Namun pendekatan ini umumnya tidak dilarang. “Transaksi adalah ilegal ketika orang dalam membeli atau menjual saham dan sudah memiliki informasi yang belum diungkapkan kepada publik. Pembicaraan pengambilalihan, misalnya, dapat menyebabkan harga suatu saham bergerak signifikan sehingga harus segera dipublikasikan oleh perusahaan.”
Baca juga: Setelah Bertahun-tahun Suku Bunga Rendah, Bentuk Investasi Kini Makin Digemari
Namun demikian, ini untuk mereka Dalam proses investigasi tersebut, seringkali sulit bagi Otoritas Pengawas Keuangan Federal (Bafin) untuk membuktikan siapa yang pada akhirnya mengambil keputusan untuk membeli suatu saham. Sekalipun seorang CEO terlibat dalam semua proses dan percakapan penting, harus dibuktikan bahwa dia menggunakan keunggulan informasi terkait harga sebagai alasan untuk membeli atau menjual, juru bicara Bafin mengonfirmasi kepada Business Insider.
Menurut Bafin, batas antara informasi yang relevan dengan harga dan tidak relevan dengan harga juga sulit untuk ditarik. Jika terjadi peristiwa seperti merger, akuisisi atau peringatan keuntungan, jelas bahwa harga saham akan terkena dampaknya dan dalam kasus ini perusahaan harus segera menginformasikan kepada publik melalui pengumuman ad hoc. Namun dengan banyaknya informasi lainnya, terdapat area abu-abu yang menyulitkan perusahaan dan oleh karena itu bagi orang dalam untuk memperkirakan apakah harga akan bergerak sangat kuat. Menurut juru bicara Bafin, perusahaan berada dalam kondisi yang aman jika, jika ragu, mereka memilih untuk mengirimkan pemberitahuan ad hoc.
Pembelian saham oleh insider harus segera dipublikasikan
Jika terjadi fluktuasi yang kuat pada harga saham akibat suatu berita tertentu dan diketahui bahwa ada orang dalam yang membeli atau menjual saham pada sekitar waktu publikasi, Bafin akan memulai penyelidikannya. Setelah dia mengumpulkan cukup bukti, dia menyampaikan kecurigaannya kepada jaksa penuntut umum. Namun kedua hal ini, perdagangan orang dalam dan urusan direktur, tidak boleh disamakan.
Hanya karena seseorang membeli sekuritas perusahaannya sendiri sebagai orang dalam tidak berarti hal itu pada dasarnya merupakan tindak pidana. Sebagai bagian dari transparansi, diatur secara jelas bagaimana perusahaan harus berperilaku dalam transaksi tersebut. “Jika orang dalam membeli sekuritas – saham, obligasi, atau opsi – dari perusahaannya sendiri, transaksi dengan volume 5.000 euro atau lebih ini harus dilaporkan ke Bafin dalam waktu lima hari kerja dan dipublikasikan di situs web perusahaan,” jelas Olaf Stotz.