Kini Draghi menggunakan cara berikut untuk merangsang inflasi: Mulai Rabu (8 Juni), ECB juga akan membeli obligasi dari perusahaan. Atau dengan kata lain: ECB menjadi kreditor bagi perusahaan kecil dan besar. Langkah ini sangat kontroversial di kalangan para ahli. Banyak yang mempertanyakan keefektifannya, ada juga yang memperingatkan adanya distorsi pasar besar-besaran, dan ada pula yang memandang pembelian obligasi korporasi oleh bank sentral sebagai sesuatu yang ilegal.

Peringkat yang bagus sudah cukup untuk dibeli

Di bawah judul “Program Pembelian Sektor Perusahaan” atau disingkat CSPP, obligasi perusahaan dengan reputasi kredit yang baik dan berdomisili di Zona Euro dapat dibeli hingga volume 70 persen dari seluruh dokumen yang diterbitkan dalam suatu penerbitan. Obligasi bank dan perusahaan milik negara tidak termasuk.

“Peraturan tersebut memungkinkan ECB untuk membeli berbagai macam obligasi korporasi,” jelas Philip Gisdakis dari bank besar Unicredit. Yang diperlukan hanyalah satu peringkat kredit layak investasi dari salah satu lembaga pemeringkat terkemuka. Bahkan jika lembaga lain menganggap kertas tersebut sebagai sampah, kertas tersebut mungkin masih muncul dalam daftar pembelian. Menurut daftar penyedia jasa keuangan Bloomberg, kemungkinan terdapat sebanyak 1.049 obligasi korporasi dengan volume 620 miliar euro.

ECB dikatakan telah melakukan serangan pada hari pertama program pembelian. Seperti yang dilaporkan Bloomberg, mengutip kalangan informasi, sekuritas korporasi dari negara-negara euro terkemuka berada dalam daftar beli. Oleh karena itu, obligasi raksasa energi Perancis Engie (sebelumnya GDF Suez), perusahaan telepon Spanyol Telefónica, perusahaan asuransi Italia Generali dan grup Siemens dibeli.

Investor swasta khususnya mungkin akan menderita akibat tindakan ECB

Jika ECB mempercepat pembelian obligasi korporasi secara berlebihan, pasar akan cepat kering, kata Kohl. Investor swasta yang juga tertarik pada sekuritas semacam itu kemungkinan besar akan meliriknya. Anda mungkin perlu menghindari penawaran dengan kredit yang meragukan. “Ini akan menghancurkan pasar berikutnya,” kritik Kohl. Karena tingkat suku bunga yang sangat rendah, sulit bagi investor untuk menemukan peluang investasi dengan tingkat pengembalian yang dapat diterima dan risiko yang dapat dikelola.

Pengumuman program ini pada bulan Maret telah menimbulkan reaksi pasar yang kuat dan penurunan imbal hasil. Perkembangan ini terutama terlihat pada industri otomotif. “Di sektor otomotif, dalam beberapa kasus, premi risiko telah turun hampir 50 persen,” kata Ulrich Kirschner dari Landesbank Helaba. Premi suku bunga yang dibebankan pada obligasi korporasi dibandingkan dengan obligasi pemerintah turun tanpa adanya perubahan dalam penilaian risiko bagi perusahaan tersebut.

Tidak jelas apa yang akan terjadi pada surat-surat berharga dari perusahaan-perusahaan yang bangkrut

Pada dasarnya, ECB ingin tidak hanya perusahaan-perusahaan besar dari negara-negara kuat di Zona Euro yang mendapatkan keuntungan, namun juga perusahaan-perusahaan kecil dari wilayah pinggiran mata uang. Masalahnya: “Akan sulit bagi ECB untuk membeli obligasi dari perusahaan kecil dan menengah karena perusahaan tersebut seringkali tidak memiliki peringkat layak investasi,” kata pakar Gisdakis.

Kritik lainnya adalah aturan pembelian obligasi korporasi yang tidak lengkap. Bank sentral membiarkan pertanyaan utama yang belum terjawab: Apa yang sebenarnya terjadi jika sebuah perusahaan yang surat utangnya dibeli ECB mengalami kesulitan keuangan atau diturunkan peringkatnya oleh lembaga pemeringkat?

Sekelompok profesor dan pengusaha yang dipimpin oleh ilmuwan keuangan Berlin Markus Kerber mengajukan pengaduan konstitusional ke Mahkamah Konstitusi Federal pada pertengahan Mei. — antara lain akibat pembelian obligasi korporasi. Tuduhannya: ECB melampaui mandatnya. Namun, pada saat pengadilan tertinggi Jerman mengambil keputusan, bank sentral kemungkinan sudah menginvestasikan beberapa miliar obligasi korporasi.

dpa AFX