Namun kini Presiden AS yang baru Donald Trump dapat membantu otoritas moneter dengan program stimulus ekonomi dan membantu penabung di Jerman mendapatkan suku bunga yang lebih tinggi lagi. Namun, belum ada kepastian apakah dia akan memenuhi janjinya. Dan tidak ada yang lebih ditakuti oleh para bankir selain ketidakpastian.

Kepala Federal Reserve AS, Janet Yellen, dikenal selalu mengambil risiko jika menyangkut perekonomian AS. Baik itu gejolak pasar saham, pertumbuhan global yang lemah, pemungutan suara Brexit atau pemilihan presiden: dia hampir selalu melihat alasan untuk mempertahankan suku bunga mendekati nol. Sejak krisis keuangan, hanya terjadi dua peningkatan kecil.

Namun kini Yellen juga tidak perlu mengeluh. “Ketika perekonomian semakin mendekati target kami, masuk akal untuk secara bertahap mengurangi tingkat dukungan kebijakan moneter,” katanya pekan lalu. Dia mengharapkan “beberapa kenaikan gaji” tahun ini. Tidak mengherankan: angka pengangguran rendah dan inflasi sedikit di atas dua persen untuk pertama kalinya sejak tahun 2014 – hal yang diinginkan oleh para gubernur bank sentral.

Namun, otoritas moneter sulit menerima tanggung jawab atas kejadian ini. Karena para ahli sepakat: pemicu kembalinya inflasi bukanlah suku bunga rendah, melainkan dua hal yang tidak dapat dipengaruhi oleh para bankir sentral.

Di satu sisi, harga minyak sudah mulai pulih sejak awal tahun 2016 setelah sebelumnya anjlok drastis. Hal ini hampir secara otomatis tercermin dalam data inflasi yang menaikkan harga. Dan di sisi lain, Trump-lah yang sudah menaikkan harga. Bertentangan dengan semua prediksi, ia telah menaikkan harga pasar saham dan imbal hasil obligasi pemerintah sejak kemenangannya dalam pemilu. Daripada lari ke aset safe haven, investor lebih fokus pada risiko.

Segera setelah pemilu, Trump pada awalnya melontarkan kata-kata perdamaian yang tidak biasa dan mengumumkan investasi infrastruktur senilai miliaran dolar. Menurut perhitungan, hal ini akan memanaskan perekonomian dan juga inflasi. Satu-satunya masalah adalah: Sejauh ini, semuanya masih belum pasti.

Sangat diragukan bahwa Trump dapat mendorong program stimulus ekonomi di dalam partainya. Partai Republik juga mengkhawatirkan isu-isu lain baru-baru ini: dia menyerukan perusahaan-perusahaan dan mengancam akan menerapkan tarif yang menghukum. Dalam pidatonya yang suram segera setelah pelantikan, Trump mengulangi kredo kampanyenya “Amerika yang Utama” – namun apakah dan sejauh mana ia ingin menutup pasar AS masih menjadi pertanyaan terbuka.

Ketidakpastian mengenai hal ini juga terlihat di pasar keuangan. “Mungkin ada kekhawatiran bahwa lingkungan politik yang beracun akan terus berlanjut,” kata Dennis Lockhart, gubernur bank sentral AS, baru-baru ini.

Namun demikian, sejauh ini harga terus meningkat – dan hal ini berdampak pada kawasan euro dan Jerman. Pada angka 1,7 persen, tingkat inflasi di negara ini kembali lebih tinggi dibandingkan tiga tahun terakhir. Hal ini pada awalnya tidak berarti sesuatu yang baik bagi konsumen dan penabung, karena pembelian menjadi lebih mahal dan tabungan kehilangan nilainya. Di sisi lain, inflasi yang lebih tinggi dapat mengembalikan minat penabung. Karena bank sentral dapat bereaksi dan menaikkan suku bunga utamanya.

Namun, di Zona Euro, hal ini mungkin memerlukan waktu. Pada keputusan suku bunga terbaru pekan lalu, Mario Draghi, bos ECB, tidak melihat alasan untuk menyimpang dari pelonggaran suku bunga. Inflasi yang lebih tinggi sebagian besar disebabkan oleh pemulihan harga energi baru-baru ini, katanya. “Draghi mungkin akan terus bermain untuk beberapa waktu,” yakin Christoph Kutt, pakar di DZ Bank.

Sebaliknya di AS, otoritas moneter mungkin mendapat tekanan dari Trump dan terpaksa menaikkan suku bunga lebih cepat karena kenaikan harga yang tajam. Hal ini pada gilirannya akan berdampak buruk terhadap perekonomian. Potensi konflik nampaknya tidak bisa dihindari. Selama kampanye pemilu, Trump beberapa kali menyerang ketua The Fed dengan keras. Para pengamat mengkhawatirkan independensi The Fed.

Baru-baru ini, terjadi perselisihan – yang mungkin tidak diinginkan – antara Trump dan Yellen di pasar keuangan. Pekan lalu, Partai Republik mengeluh bahwa dolar “terlalu kuat”. Karena hal ini membuat produk-produk Amerika lebih mahal di luar negeri, perusahaan-perusahaan Amerika tidak kompetitif. “Ini membunuh kita,” keluh Trump.

Dolar langsung turun setengah persen. Kemudian muncul pidato dari Yellen yang mengisyaratkan kenaikan suku bunga – dan dolar menguat lebih besar dari kerugian sebelumnya. Dalam tarik-menarik antara Yellen dan Trump, skornya 1-0, kata Lutz Karpowitz dari Commerzbank.

dpa