Angka-angka ini patut memberikan alasan untuk optimis. Menurut data terakhir, perekonomian AS tumbuh lebih dari satu persen pada kuartal kedua tahun ini. Dibandingkan kuartal II 2017, kenaikannya malah 4,2 persen. Perekonomian AS tampaknya masih jauh dari resesi – namun ini bukan pertama kalinya terjadi keruntuhan parah setelah angka-angka positif tersebut.
Pertandanya datang dari pasar suku bunga di AS. Fenomena yang sangat langka akan segera terjadi di sana: suku bunga obligasi jangka panjang akan segera turun di bawah suku bunga obligasi jangka pendek. Kutipan “Welt” sebagai penjelasannya Michael Schorpp, spesialis obligasi di DJE Kapital AG: “Dengan kurva imbal hasil yang sehat, pengembalian obligasi jangka pendek lebih rendah dibandingkan obligasi jangka panjang karena risikonya lebih rendah dibandingkan dengan waktu,” katanya kepada surat kabar tersebut. .
Obligasi AS: kurva imbal hasil terancam terbalik
Hal yang sama masih terjadi di AS – tetapi baru saja. Siapapun yang membeli obligasi pemerintah AS dengan jangka waktu dua tahun akan menerima bunga 2,64 persen, dan dengan jangka waktu sepuluh tahun, bunganya akan menjadi 2,84 persen, surat kabar tersebut melaporkan. Premi yang hanya 0,2 persen itu rendah: enam bulan lalu, menurut “Welt”, jumlahnya 0,8 persen, dan di awal tahun 2014 bahkan lebih dari 2,5 persen.
Baca juga: “Tuan. Dax” Dirk Müller: “Kita akan melihat keruntuhan pasar saham yang jauh lebih besar dibandingkan setelah krisis keuangan”
Jika ternyata tingkat suku bunga obligasi jangka pendek lebih tinggi dibandingkan suku bunga obligasi jangka panjang, maka kurva imbal hasil dikatakan terbalik. Ini akan menjadi sinyal peringatan yang mengkhawatirkan, jelas pakar Schorpp kepada “Welt”: “Dulu, kurva imbal hasil yang mendatar biasanya merupakan tanda akan terjadinya resesi.”
Imbal hasil obligasi telah menandai krisis di masa lalu
Fenomena ini terjadi sebelum krisis keuangan dan sebelum jatuhnya gelembung dot-com – serta sebelum resesi pada tahun 1980an dan 1990an. Namun bukan suatu kebetulan jika suku bunga obligasi jangka panjang turun karena permintaan terhadap produk tersebut meningkat. Hal ini terjadi karena pengamat pasar berasumsi bahwa imbal hasil akan turun dan mereka ingin mendapatkan suku bunga yang lebih tinggi. Pada saat yang sama, mereka juga bertaruh pada obligasi berbunga tetap ini karena mereka memperkirakan akan terjadi penurunan ekonomi – sehingga pembangunan akan dipercepat.
Bahkan jika kurva imbal hasil (yield curve) berbalik, tidak ada ancaman resesi atau kehancuran. Seperti yang dilaporkan “Welt”, harga saham dalam enam siklus ekonomi terakhir rata-rata baru mencapai puncaknya hampir sepuluh bulan kemudian. Resesi baru akan terjadi lima bulan kemudian. Namun imbal hasil obligasi tampaknya menjadi sinyal peringatan yang dapat diandalkan akan datangnya penurunan.
CD