Berita utama sesaat sebelum IPO jejaring sosial tersebut berganti-ganti antara euforia dan kehati-hatian. Apakah pasar saham siap menyambut pendatang baru?
Hanya dalam beberapa hari, saatnya telah tiba: jejaring sosial Facebook go public. Laporan berita sudah meledak sebelumnya. Spektrumnya berkisar dari minat investor yang besar hingga peringatan dari investor profesional. Perusahaan California itu sendiri tidak peduli dengan berita tersebut dan menaikkan harga penerbitan awal saham tersebut menjadi 34 hingga 38 euro. Founder Scene mengamati lebih dekat sisi ekonomi Facebook – dan menemukan banyak kontradiksi.
Facebook: Bekerja pada monetisasi
Jika Facebook dalam beberapa hari mendatang (www.facebook.com) resmi tercatat di bursa untuk pertama kalinya, pertanyaan pertama bagi banyak investor adalah apakah jejaring sosial tersebut dapat melanjutkan pertumbuhannya yang signifikan. Namun, yang lebih penting adalah apakah perusahaan California tersebut berhasil memenuhi persyaratannya sesuai dengan tambahan prospektus bursa. sekarang 900 juta pengguna Ubah gigitan demi gigitan menjadi peningkatan keuntungan. Karena itulah satu-satunya hal yang akan diukur investor terhadap Facebook di masa depan. Dan ekspektasinya tinggi, setidaknya hal ini tercermin dalam nilai pasar yang diharapkan: Facebook diperkirakan bernilai hingga 100 miliar dolar AS setelah pencatatan pertamanya. Sebaliknya, perusahaan-perusahaan dari perekonomian lama – seperti Siemens, Daimler & Co. – hampir seperti orang kerdil terlepas dari semua bangunan, mesin, anak perusahaan, gudang, dan karyawannya.
Namun, masih ada kendala terutama dalam hal keuntungan. Sekitar satu miliar dolar AS dengan penjualan 3,7 miliar dolar AS mungkin terdengar seperti uang yang banyak pada awalnya. Namun tahun lalu, Siemens mencatat penjualan setara sekitar 95 miliar dollar AS, sedangkan Daimler malah mencatat penjualan sekitar 140 miliar. Oleh karena itu, perusahaan internet tersebut kini menjajaki kemungkinan-kemungkinan baru. Misalnya, sesuatu yang sebelumnya dianggap tabu telah diuji di Selandia Baru: Untuk meminta uang untuk berita. Idenya sangat sederhana. Jika Anda ingin pesan atau tautan yang Anda bagikan menonjol di atas gambar kucing biasa dan berita Diablo, investasikan satu atau dua dolar untuk menyorot pesan tersebut dengan penyorot virtual. Perusahaan mengatakan mereka juga bereksperimen ke arah lain – dengan Open Graph, misalnya, “berbagi lancar” yang sangat kontroversial telah dipertimbangkan, yang secara otomatis akan melewati setiap interaksi pengguna. Namun, rencana yang lebih tepat belum terungkap.
Potensi yang belum tergali dalam bisnis seluler
Beberapa hari yang lalu, Facebook mempresentasikan langkah pertamanya menuju strategi selulernya dengan App Center. Meskipun Facebook telah berhasil menjadi pusat komunikasi bagi banyak orang yang paham Internet, jejaring sosial ini masih harus mengejar ketinggalan dalam bidang ini. Setidaknya sekarang harus dikurangi. Di satu sisi, informasi yang sangat detail, misalnya tentang usia pengguna, harus diteruskan ke pengembang. Perusahaan-perusahaan tersebut bisa mendapatkan keuntungan dari hubungan yang lebih dekat dengan Facebook karena dengan cara ini mereka bisa mendapatkan akses yang ditargetkan ke basis pelanggan yang besar.
Di sisi lain, berbagai model monetisasi akan segera menyusul. Aplikasi Facebook berbayar akan menjadi salah satu pilihan jika Anda membayar dengan kredit Anda sendiri, Facebook seharusnya senang dengan margin yang bagus – seperti diketahui, Apple mengambil 30 persen dari pengembang untuk menyediakan infrastruktur penjualan dan akses kepada pengguna. Namun, jaringan tersebut sejauh ini gagal mengembangkan konsep periklanan di sektor seluler – dan di sinilah bisnis periklanan sejauh ini merupakan sumber pendapatan terpenting: Menurut firma riset pasar Comscore Jaringan tersebut baru-baru ini meningkatkan pangsa periklanannya di pasar AS dari 21 menjadi 28 persen. Pasti sangat menyakitkan bagi Facebook untuk berurusan dengan General Motors saat ini salah satu pengiklan terbaik telah keluar sepenuhnya.
Pertumbuhan lebih lambat sebelum IPO
Jika melihat angka bisnis Facebook pada bulan-bulan pertama tahun ini, sudah ada tanda-tanda penurunan pertumbuhan menjelang IPO. Menurut laporan tahunan, penjualan dari Januari hingga Maret berjumlah $1,06 miliar. Jumlah ini meningkat 45 persen dibandingkan periode yang sama tahun lalu yang menghasilkan 731 juta dolar AS. Namun, nilainya juga sedikit di bawah penjualan kuartal terakhir sebesar US$1,11 miliar yang dilaporkan sebelumnya – yang juga mencakup bisnis yang biasanya lebih kuat (sebelum) Natal.
Jaringan ini mampu merealisasikan laba bersih sebesar $205 juta, turun dua belas persen dibandingkan sebelumnya $233 juta. Alasan perkembangan ini dapat diidentifikasi sebagai perluasan lebih lanjut dari basis pengguna perusahaan dan pencarian produk baru serta opsi monetisasi: total biaya meningkat dengan biaya tambahan untuk pemasaran (159 berbanding 68 juta dolar AS) tetapi juga penelitian dan pembangunan (153 menjadi 57 juta dollar AS) hampir dua kali lipat dibandingkan kuartal pertama tahun 2011 dari 343 juta menjadi total 677 juta dollar AS. Selain itu, jejaring sosial saat ini berkembang terutama di wilayah yang menghasilkan lebih sedikit pendapatan – hal ini telah dikonfirmasi oleh Facebook beberapa kali.
Apakah standar evaluasi tradisional berlaku?
Tidak ada keraguan bahwa IPO Facebook pada hari Jumat akan menjadi IPO perusahaan Internet terbesar yang pernah ada. Namun apakah jaringan tersebut benar-benar bernilai sebesar itu? Ataukah perusahaan yang didirikan oleh Mark Zuckerberg tanpa ampun dinilai terlalu tinggi? Setidaknya jika kita menggunakan standar konvensional, kita harus sampai pada kesimpulan terakhir. Melihat rasio harga-pendapatan (rasio P/E), yang biasanya digunakan untuk penilaian awal IPO, nilai pasar yang diharapkan adalah antara 93 dan 104 miliar dolar AS dan laba terakhir yang dilaporkan sebesar satu miliar dolar AS a. Rasio P/E 93 berbanding 104. Semakin tinggi valuasinya, semakin tinggi pula ekspektasinya.
Namun, patut dipertanyakan apakah metode penilaian konvensional yang dilakukan raksasa internet tersebut benar-benar memberikan hasil yang berarti. Bahkan di Google, tokoh-tokoh penting yang terkenal didorong hingga batas kemampuannya. Operator mesin pencari tersebut saat ini memiliki rasio P/E lebih dari 21 dengan pendapatan penjualan sebesar 37,9 miliar euro baru-baru ini, dan diperkirakan akan memiliki nilai yang jauh lebih rendah pada tahun ini. Tak lama setelah IPO pada tahun 2005, segalanya tampak berbeda ketika rasio P/E berada di angka 78. Namun demikian, operator mesin pencari ini mampu mempertahankan nilai pasarnya dan meningkatkan pendapatan serta penjualan per sahamnya hampir enam kali lipat sejak tahun 2005; Hal yang sama berlaku untuk nilai pasar. Oleh karena itu, tidak ada jejak penilaian berlebihan yang dikhawatirkan pada saat itu.
Yang penting adalah lalu lintas yang dihasilkan
Facebook dan Google berbeda dari banyak perusahaan “offline” terutama karena mereka menyediakan ekosistem global bagi banyak perusahaan lain. Hal serupa juga terjadi pada produsen mobil dan pemasoknya, namun jangkauan raksasa online jauh lebih besar. Mungkin contoh yang paling terkenal adalah Zynga (www.zynga.com): Penyedia permainan sosial ini kini memiliki 240 juta pengguna aktif bulanan – tanpa Facebook, konsep permainan tidak akan menjadi begitu penting secepat ini. Perusahaan pesanan lewat pos desain Fab (www.fab.com) dapat dihasilkan melalui Facebook. Hal ini menjadikan jejaring sosial sebagai basis keberadaannya pada awalnya.
Banyak perusahaan internet lain berada dalam situasi yang sama karena mereka membutuhkan platform untuk mengarahkan lalu lintas dan pelanggan ke situs web mereka. Tentu saja ada juga platform serupa lainnya seperti Twitter, Google+ dan Kie. Namun, tidak satu pun dari mereka yang tahu cara mempertahankan pelanggan seperti perusahaan Mark Zuckerberg dan melakukan lebih dari sekadar meneruskan tautan. Mengukur nilai tambah ini dalam bentuk moneter kemungkinan akan menjadi tantangan terbesar bagi investor dan analis dalam beberapa bulan mendatang.
Kepentingan ekonomi yang luas jangkauannya
Perusahaan konsultan Deloitte juga menyelidiki dampak ekonomi dari jaringan tersebut. Itu Belajar dari bulan Januari sampai pada kesimpulan yang mencengangkan: penjualan yang terkait langsung dengan aktivitas jejaring sosial diperkirakan mencapai 32 miliar euro – meskipun penelitian ini juga dilakukan atas nama Facebook.
Jumlah ini memberikan dampak ekonomi sebesar 15,3 miliar euro dan 232.000 lapangan kerja. Hal ini mencakup dampak langsung seperti gaji karyawan Facebook, dampak tidak langsung seperti penciptaan nilai dalam “industri rantai pasokan” terkait, serta dampak yang ditimbulkan dari dua kategori pertama – yang merangkum seluruh pengeluaran aktual yang dihasilkan oleh Facebook sebagai saluran penjualan. Intinya adalah bahwa jaringan tersebut sama sekali tidak sebanding dengan tokoh-tokoh penting yang dimiliki oleh raksasa ekonomi lama. Pentingnya hal ini bagi industri Internet tidak dapat disangkal.
Wilayah baru dalam hal teknologi pasar saham
Sekalipun terdapat berbagai macam model bisnis dalam ekonomi Internet, atau lebih tepatnya dalam dunia startup, yang sangat diarahkan pada infrastruktur, basis pelanggan, dan kepadatan informasi Facebook, tidak ada ketergantungan (ekonomi) yang nyata. Dan, seperti yang telah ditunjukkan secara mengesankan oleh industri keuangan dalam beberapa tahun terakhir, hal ini merupakan hal yang baik. Mengingat margin yang sempit bagi banyak perusahaan muda, jaringan sosial tetap mewakili saluran penjualan yang penting. Akibatnya, perusahaan tidak serta merta dinilai terlalu tinggi.
Pada akhirnya, Facebook hanya akan dapat menunjukkan sendiri apakah mereka dapat memberikan (dalam istilah bisnis) apa yang diharapkan investor saat ini. Jika data empirisnya kurang dan angka-angka penting sulit diinterpretasikan, maka investor harus menggunakan nalurinya. Pada minggu-minggu dan hari-hari sebelum pencatatan awal, staf perdagangan sama sekali tidak sepakat: di satu sisi harganya jelas-jelas terlalu tinggi, di sisi lain tampaknya ada minat yang besar, yang bahkan membuat Facebook menerbitkan saham tambahan (the disebut greenshoe ) dipindahkan. Satu hal yang kini jelas: IPO Facebook akan tercatat dalam sejarah – terlepas dari apakah itu dianggap sebagai puncak atau kegagalan dalam jangka panjang. Setidaknya pemegang saham saat ini senang dengan kantong penuh.