Industri ekuitas swasta bertemu Rabu ini di Hotel Interconti Berlin. Sekitar 3.500 manajer keuangan dan investor berkumpul selama tiga hari di pameran dengan nama yang menggugah “Super-Return”. Siapapun yang jahat dapat berkata: Belalang sedang turun ke Berlin. Ekuitas swasta terus berjuang melawan citra ini hingga saat ini. Thomas Weinmann dan Julien Zornig dari dana ekuitas swasta Astorius berbicara dalam sebuah wawancara dengan Business Insider tentang pro dan kontra modal ventura, kebijakan suku bunga ECB dan penderitaan orang-orang kaya yang memiliki banyak uang di rekening mereka. Anda dapat membaca bagian pertama wawancara di sini.

Bisnis Orang dalam: Apakah Anda juga berinvestasi di startup atau menyerahkannya pada dana modal ventura?

Julien Zornig: Pertama, kami berinvestasi dalam dana dan tidak melakukan investasi langsung apa pun. Kami pasti akan menyimpannya di modal ventura (VC). Sejauh ini kami hanya membatasi diri pada perusahaan skala menengah yang sudah mapan. Meskipun modal ventura merupakan bagian yang menarik dan inovatif dari ekuitas swasta, modal ventura tunduk pada aturan analisis yang berbeda dan memiliki profil risiko yang berbeda.

BI: Apakah menurut Anda Anda lebih menghindari risiko dibandingkan VC?

Thomas Weinmann: Di sektor ekuitas swasta, bukan hal yang aneh jika suatu dana memiliki satu dari sepuluh perusahaan yang tidak memberikan hasil yang diinginkan. Di sektor VC klasik, justru sebaliknya: Anda memiliki satu atau dua perusahaan yang kinerja portofolionya sangat baik – jauh lebih baik daripada ekuitas swasta – dan sisanya sering kali bermasalah. Hal ini kemudian dapat menyebabkan kerugian total. Anda harus mengetahui hal ini. Ekuitas swasta jauh lebih aman meskipun investasinya tidak terdiversifikasi secara luas karena perusahaan tersebut, antara lain, berusia 100 tahun.

BI: Tapi investor modal ventura di Jerman tidak cukup?

Marah: Tentu saja hal ini selalu dikatakan. Itu selalu bisa lebih. Namun ada juga pertumbuhan yang kuat di bidang ini dalam beberapa tahun terakhir. Kami melihat banyak perusahaan menerima uang karena banyak investor berkata: Sejujurnya saya tidak tahu harus berbuat apa lagi dengan uang itu.

Weinmann: Saya pikir yang harus kita keluhkan di Jerman adalah mentalitas investor. Kebanyakan orang bahkan tidak berani membeli saham. Karena mereka terlalu menghindari risiko. Atau karena kurangnya pengetahuan. Para politisi belum membuat segalanya menjadi lebih mudah selama beberapa tahun karena semakin banyak peraturan yang harus dipenuhi dan semakin banyak formulir yang harus diisi ketika berinvestasi.

BI: Friedrich Merz ingin menjadikan kita semua sebagai pemegang saham.

Weinmann: Sejujurnya, itu tidak buruk sama sekali. Jika Anda berinvestasi dalam jangka panjang, Anda dapat menghindari krisis dengan baik karena Anda tidak perlu mengakses uang tersebut kapan pun. Sayangnya, orang Jerman memiliki budaya yang menganggap puncak dari kompleks tersebut adalah rumah atau apartemen yang dihuni sendiri. Ini akan menghemat selama 30 tahun. Anak kesayangan orang Jerman mungkin masih rekening tabungan.

Marah: Dan asuransi jiwa.

BI: Investor di Jerman hanya sepuluh juta, relatif kecil yaitu 80 juta orang. Mengapa ketakutan terhadap saham begitu besar?

Weinmann: Saya pikir masalah terbesarnya adalah orang Jerman tidak mendapatkan pelatihan investasi apa pun di sekolah. Bagaimana cara menangani uang? Inilah penyebab kejahatan yang pertama. Alasan kedua adalah politisi Jerman memandang pelanggan sebagai orang yang bodoh atau tidak dewasa. Dan diperlakukan seperti itu. Hari ini dia harus membuktikan segala kemungkinan untuk setiap investasi. Dan hal ini pada akhirnya menyebabkan orang sering kali hanya menggunakan penawaran internet. Dan dia tidak mendapat informasi sama sekali dari mereka, dan ini lebih buruk lagi. Dan sayangnya, budaya ini sepertinya tidak akan berubah secara drastis.

Marah: Ada beberapa indikasi bahwa mentalitas investasi di Jerman sangat dipengaruhi oleh pengalaman sejarah. Ketakutan terhadap inflasi yang hampir panik tentu saja disebabkan oleh pengalaman yang dialami mata uang di Jerman. Dan tentu saja Bundesbank menekankan pada stabilitas pasar Jerman pada khususnya. Selama beberapa dekade, anak-anak diberikan rekening tabungan ketika mereka mulai bersekolah atau dipastikan bahwa itu adalah alat klasik dan sangat sederhana; Saya tidak ingin menghakimi sama sekali, tapi itulah faktanya. Kita harus keluar dari sarana investasi yang sudah mapan ini, dan itu sulit.

BI: Kehati-hatian investor juga disebabkan oleh krisis keuangan tahun 2008 yang menyebabkan banyak orang kehilangan banyak uang. Apakah ada gelembung yang terbentuk lagi?

Marah: Ada gelembung yang terbentuk di beberapa pasar.

BI: Bisakah Anda menyebutkan beberapa saja?

Weinmann: Ini dimulai dengan fakta bahwa Anda melihat gelembung terbentuk di sektor real estat – di lokasi A di kota-kota besar. Kami juga melihat adanya bubble (gelembung) pada investasi ekuitas swasta berskala besar, yang valuasinya juga meningkat secara besar-besaran.

Marah: Namun berhati-hatilah. Gelembung itu sendiri bukanlah risikonya. Mungkin ini hanya level baru. Banyak institusi mempunyai masalah dengan dikenakannya suku bunga negatif oleh bank mereka – ini berarti bahwa investasi apa pun dengan tingkat bunga lebih besar dari nol lebih baik bagi mereka daripada -0,4 suku bunga negatif. Dari sini berikut: yang terpenting adalah tidak ada uang tunai. Kami percaya bahwa lempeng tektonik utama yang perlu bergeser agar tingkat penilaian yang tinggi saat ini menjadi sebuah risiko adalah suku bunga dasar di Eropa. Kita dulunya memiliki tingkat suku bunga yang didorong secara ekonomi untuk stabilitas moneter dan pertumbuhan ekonomi. Saat ini kami memiliki kepentingan politik.

BI: Artinya kalau suku bunga dinaikkan, semuanya bisa ambruk.

Weinmann: Lalu kita dihadapkan pada revaluasi banyak kelas aset.

Marah: Setidaknya jika kita melihat kenaikan suku bunga yang signifikan. Kalau naik 0,25 atau 0,5 atau 0,7 persen, itu tidak terlalu dramatis. Rendahnya suku bunga ECB menyebabkan terbentuknya bubble. Uang murah menyebabkan hal yang berlebihan atau menggelembung. Namun kita tinggal di Eropa dan tingkat suku bunga yang lebih tinggi akan menimbulkan masalah besar bagi perekonomian Italia, Yunani atau Portugal. Kami di Jerman bisa mentolerir tingkat suku bunga dua hingga tiga persen, mengingat pertumbuhan ekonomi yang kami miliki. Meskipun suku bunga rendah membantu Eropa Selatan, di Jerman hal ini menyebabkan krisis investasi yang kadang-kadang dilebih-lebihkan secara tidak rasional.

BI: Artinya, fase suku bunga rendah akan terus berlanjut.

Marah: Kami menerimanya. Saya pikir ketahanan pasar luar biasa. Inilah perbedaan besar antara krisis saat ini dan krisis tahun 2000 dan 2008. Saat itu, masyarakat tidak bisa berbuat apa-apa dan bisa beralih dari saham ke obligasi pemerintah atau korporasi yang berbunga sebagai jalan keluar darurat. Katup pengaman ini hilang hari ini.

BI: Kenapa tidak ada yang mau uang tunai?

Marah: Banyak orang menganggap uang tunai sangat menenangkan. Karena selalu tersedia, karena untuk keadaan darurat, karena Anda dapat melakukan sesuatu dengannya. Pada titik tertentu, bank-bank menyadari: Kami membayar uang ECB untuk hal ini setiap malam dan sekarang secara bertahap membebankan harga ini kepada nasabah kami.

BI: Lalu pelanggannya marah.

Marah: Tepat. Kemudian dia mencari bank baru. Kami memiliki beberapa klien yang telah memiliki enam atau tujuh bank berturut-turut. Semua orang awalnya dengan senang hati menerima klien baru, tapi kemudian juga ingin mendapatkan komisi. Bank tidak dapat dan tidak ingin beroperasi secara menguntungkan hanya sebagai tempat parkir. Beberapa orang pada suatu saat tidak lagi tahu apa yang harus dilakukan dengan likuiditasnya.

BI: Banyak orang memimpikan masalah seperti ini!

Marah: Ya itu betul. Namun ada banyak orang di Jerman yang benar-benar mempunyai banyak uang atau mempunyai sarana lain. Kami tidak berbicara tentang lingkaran yang sangat eksklusif. Kadang-kadang kita memiliki apoteker yang tidak tertarik pada real estat, yang sangat tertarik pada saham dan berkata, Saya tidak membutuhkannya dan datang kepada kami.

Weinmann: Diperkirakan terdapat sekitar 50.000 keluarga di Jerman yang memiliki aset investasi sebesar dua juta euro atau lebih. Bagi kami, tentu saja, calon investorlah yang semakin menyadari bahwa ekuitas swasta sebagai kelas aset. Kami mendapat manfaat dari kenyataan bahwa Jerman adalah negara yang sangat kaya.