“Dieselgate” tetap tidak membiarkan Volkswagen pergi. Di Amerika Utara saja, penyelesaian masalah ini telah merugikan raksasa mobil tersebut lebih dari 25 miliar euro – dan kini perselisihan hukum raksasa dengan investor akan segera terjadi di Jerman. Sidang lisan di pengadilan tinggi regional di Braunschweig dimulai Senin ini (10 September) – pemegang saham menuntut ganti rugi miliaran dolar atas kerugian harga yang diderita dalam kasus uji tersebut. Pertanyaan krusialnya adalah: Apakah VW terlambat menginformasikan pasar?

Sengketa hukum selalu melibatkan pertanyaan paling menarik tentang skandal emisi: siapa yang tahu apa dan kapan berada di grup VW? Menurut pengacara penggugat, Andreas Tilp, masalahnya bukan apakah mantan CEO Martin Winterkorn mengetahuinya. Sekalipun manajer di tingkat di bawahnya menyadarinya, hal itu akan dikaitkan dengan kelompoknya.

Dengan pembelaan yang diajukan dalam kasus model pada akhir bulan Februari, Volkswagen memperjelas hal tersebut: Dari sudut pandang perusahaan, tidak ada bukti nyata bahwa kasus tersebut relevan dengan harga sampai otoritas lingkungan hidup AS tiba-tiba mengumumkan tuduhan mereka kepada publik. . pada tanggal 18 September 2015. Akibatnya, ketua dewan pengawas Volkswagen saat ini dan mantan CFO, Hans Dieter Pötsch, menerima risiko maksimum 150 juta euro sesaat sebelum skandal emisi diketahui di AS.

Apakah VW berbohong kepada investor?

Proses persidangan di Braunschweig, yang semula dijadwalkan pada bulan April, kini akan mengklarifikasi apakah VW telah memenuhi kewajibannya kepada investor. Dan menurut laporan, Pötsch juga bersedia memberikan kesaksian dalam persidangan.

Tilp menekankan bahwa pada bulan Juni 2008, Volkswagen seharusnya menerbitkan hal berikut mengenai pemurnian gas buang diesel dan standar oksida nitrogen AS yang berlaku: “Kami tidak melakukannya dengan benar – dan karena investor tidak mengetahuinya, mereka mendapat saham di terlalu tinggi harga yang dibeli.

Tentang apa sebenarnya ini? Para hakim harus menilai apakah VW memberi tahu investornya tepat waktu tentang masalah jutaan penipuan dengan manipulasi mesin diesel. Segera setelah skandal tersebut terungkap oleh otoritas AS pada akhir September 2015, harga saham VW anjlok – bahkan obligasi preferen grup tersebut kehilangan hampir setengah nilainya. Investor mengalami kerugian yang sangat besar.

Kini investor besar seperti anak perusahaan bank tabungan Deka, yang bertindak sebagai model penggugat, percaya bahwa VW terlambat memberi informasi ke pasar modal. Apa yang ada di baliknya? Menurut undang-undang, berita yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan harus segera diumumkan (“ad hoc”). Pengacara penggugat, Tilp, yakin Volkswagen gagal melakukan hal tersebut. Namun, tanggapan VW terhadap gugatan tersebut menyatakan bahwa kewajiban ad hoc “mengandalkan bahwa informasi yang dipermasalahkan memiliki potensi signifikan untuk mempengaruhi harga.” Belum ada yang melihat relevansi harga seperti itu dari produsen mobil tersebut.

VW “menorpedo” investigasi di AS.

Kelompok ini mengandalkan penilaian risiko yang diterima pada Agustus 2015 dari firma hukum Amerika Kirkland & Ellis. Dikatakan bahwa perusahaan tidak mungkin lolos tanpa denda. Namun: Hyundai membayar denda tertinggi yang pernah dikenakan hingga saat itu, yaitu sekitar $91 per mobil. Penyelesaian ini merugikan Korea Selatan sebesar $100 juta pada tahun 2014. Oleh karena itu, para pakar hukum sebagian besar memperjelas masalah risiko keuangan: “Undang-undang Udara Bersih mencantumkan denda maksimum yang sangat tinggi, tetapi nilai maksimum hukum ini tidak memiliki relevansi langsung untuk kasus-kasus yang mempengaruhi sejumlah besar kendaraan.”

Berdasarkan tanggapannya terhadap gugatan tersebut, VW juga memperkirakan bahwa denda tersebut kemungkinan besar akan sesuai dengan praktik pemerintah sebelumnya. Ini berarti suatu tingkat yang besarnya, menurut dokumen tersebut, tidak akan memiliki relevansi bagi pasar modal dengan pendapatan lebih dari 200 miliar euro pada tahun keuangan 2014 dan ketentuan untuk jaminan dan goodwill – juga dalam laporan keuangan tahun 2014 – di miliaran dua digit.

Dalam kasus apa pun, menurut pendapat VW, dewan direksi bisa saja memilih jalur pembebasan diri dari kewajiban ad hoc – karena masih adanya diskusi dengan pihak berwenang. Tilp juga menolak hal ini – VW menghentikan penyelidikan pemerintah di AS dengan “secara permanen menyangkal dan menyembunyikan fakta sebenarnya,” menurut pernyataan tertulis terkait. Ini tidak ada hubungannya dengan negosiasi.

Berdasarkan tanggapan VW terhadap gugatan tersebut, baru pada bulan Mei 2015 terdapat peningkatan indikasi di tingkat manajemen grup bahwa terdapat “masalah dengan otoritas AS terkait emisi”. Latar belakangnya adalah pihak berwenang membuat registrasi kendaraan diesel model tahun 2016 bergantung pada penjelasan yang kredibel tentang nilai nitrogen oksida kendaraan yang ada di pasaran.

“Tabel Kerusakan” sekarang mungkin mempunyai dampak

Kemudian muncullah “tabel kerusakan” yang banyak dikutip pada tanggal 27 Juli 2015 dengan CEO Winterkorn saat itu, antara lain: Namun, tidak dilaporkan bahwa ini mungkin tentang perangkat pengendalian emisi yang tidak diizinkan berdasarkan hukum AS. pertahanan. Menurut pengacara VW, perubahan paradigma terjadi pada tanggal 18 September 2015: Pada saat itu, pihak berwenang AS menerbitkan “Pemberitahuan Pelanggaran” – yang, menurut tanggapan terhadap gugatan tersebut, tidak terduga bagi dewan dan berbeda dengan denda dan praktik administrasi sebelumnya. Pada tanggal 22 September, VW mengirimkan pengumuman “ad hoc” pertama dan mengumumkan bahwa mereka akan menyisihkan sekitar 6,5 miliar euro untuk menangani situasi tersebut.

Jika Tilp menang di pengadilan, VW bisa mengeluarkan biaya miliaran dolar. Klaim sebesar hampir 4 miliar euro diajukan dalam 1.645 klaim ganti rugi. Ada total 1.668 tuntutan hukum senilai hampir 9 miliar euro. Apapun hasilnya, “hal ini akan diserahkan kepada Pengadilan Federal, tidak peduli siapa yang menang atau kalah,” kata Tilp.