Minggu lalu, hal yang paling penting memastikan perkembangan berkelanjutan dalam seminggu terakhir. Snowflake, penyedia database cloud Amerika, go public dan sahamnya naik 166 persen pada hari pertama.

Target harga awalnya 75 hingga 85 dolar AS, namun akhirnya menjadi 120 dolar AS. Harga pertama di bursa sudah 245 dollar AS dan dalam sehari naik menjadi 319 dollar AS.

Investor yang telah mengamati peristiwa pasar saham selama beberapa waktu akan segera mengenali persamaannya dengan Neuer Markt atau puncak gelembung dot-com. Lagi pula, pada saat itu, sudah biasa terjadi kelebihan permintaan (oversubscribed) berkali-kali lipat pada IPO dan harga perdananya 100 persen di atas harga penerbitan.

IPO mega-tech masih tertunda pada tahun 2020

Saat itu, investor dapat melakukan IPO secara membabi buta dan menjual sahamnya dengan cepat setelah harga pertama dengan keuntungan tinggi. Analisis mendasar? Tugas beresiko? Evaluasi? Semuanya tidak relevan, satu-satunya hal yang penting adalah kemenangan cepat jika Anda cukup beruntung mendapat kesempatan menggambar.

Snowflake bukan satu-satunya perusahaan yang sahamnya langsung mendatangkan keuntungan besar bagi investor. Pada bulan Agustus, saham perusahaan bioteknologi Tübingen Curevac naik 250 persen pada hari pertama perdagangan. Di startup asuransi Lemonade pada bulan Juli, angkanya mencapai 72 persen.

Rekor IPO masih tertunda tahun ini. Cabang Alibaba Tiongkok, Ant Financial, ingin mengumpulkan setidaknya 35 miliar dolar AS melalui IPO-nya di Hong Kong dan Shanghai. Para ahli menyebut Ant sebagai permata mahkota di kerajaan Alibaba milik miliarder Jack Ma. Grup ini mengoperasikan Alipay, layanan pembayaran seluler yang banyak digunakan di Tiongkok.

Volume IPO teknologi berada pada level tertinggi sejak 1999

Jika IPO ini benar-benar terjadi pada skala ini, volume IPO teknologi akan melebihi $57 miliar tahun ini, menurut Bloomberg. Ini merupakan nilai tertinggi sejak puncak gelembung dot-com pada tahun 1999, ketika nilainya mencapai $62 miliar. Suatu perkembangan yang menakjubkan dalam satu tahun ketika pandemi dan dampak ekonominya yang masih belum dapat diprediksi masih membayangi dunia. Namun, jelas juga bahwa pada pergantian milenium, banyak perusahaan yang go public tanpa model bisnis yang layak, sementara digitalisasi kini menjadi kekuatan pendorong penting bagi perekonomian.

Meski demikian, justru perusahaan-perusahaan di sektor teknologi, cloud, dan bioteknologi yang saat ini banyak diminati untuk melakukan IPO dan secara rutin menghasilkan premi yang cemerlang di hari pertama perdagangan. Harga penerbitan saham perusahaan ditentukan dalam proses yang rumit. “Bank investasi dan analis yang menyiapkan harga penerbitan dengan mempertimbangkan risiko dan pengamatan industri memiliki keahlian bertahun-tahun dan tidak terlalu menilai diri mereka sendiri,” kata Andreas Lipkow, pakar pasar di Comdirect, dalam sebuah wawancara dengan Business Insider.

Perusahaan ingin menerbitkan saham sesedikit mungkin dengan harga setinggi mungkin. Bank terkait kemudian melakukan penilaian, menimbang bisnis perusahaan, peluang dalam industri dan juga risiko yang diharapkan. Tujuan akhirnya adalah untuk memberikan penilaian yang seadil mungkin, yang memberikan investor peluang harga tertentu dalam jangka waktu satu atau dua tahun.

Akumulasi keuntungan IPO yang tinggi menunjukkan euforia yang berlebihan

“Jika harga naik dua kali lipat atau bahkan naik pada hari pertama, itu berarti bank telah melakukan pekerjaan yang buruk dan banyak investor yang lebih pintar dari mereka. Atau – dan kemungkinan besar ini terjadi – investor tidak peduli dengan valuasi dan data fundamental, ingin mendapatkan keuntungan cepat dan tidak dapat lagi menilai risiko dengan benar,” kata Lipkow.

Jika harga tinggi itu bisa dibenarkan, perusahaan akan langsung melakukan IPO dengan harga yang sangat berbeda, tambahnya. Tidak masuk akal jika perusahaan atau bank terkait melakukan IPO dengan valuasi yang terlalu rendah.

Akumulasi keuntungan IPO yang begitu tinggi menjadi tanda investor telah memasuki fase euforia. Risiko kerugian diabaikan dan sebaliknya IPO dilakukan dengan jumlah yang semakin besar untuk mendapatkan keuntungan cepat.

Investor mengabaikan risiko

“Perkembangan ini merupakan ukuran sentimen yang baik yang menunjukkan bahwa pasar keuangan sedang menghadapi koreksi,” Lipkow menyimpulkan. Jika pasar berada dalam kondisi overbought (jenuh beli) – begitulah sebutannya ketika harga naik terlalu tinggi – ada risiko kemunduran. “Indikator IPO” ini bisa menjadi pertanda hal itu.

Ini juga berfungsi di sisi lain. Pada tahun 2012, Facebook menjadi perusahaan publik dan sebagai merek yang kuat, Facebook kesulitan mendapatkan pihak yang berminat untuk membeli sahamnya, lapor Lipkow. “Pada saat itu, terdapat banyak penghindaran risiko di pasar saham, yang mengindikasikan dimulainya pergerakan naik.”

Indikator tersebut mungkin menandakan kemunduran yang lebih kuat saat ini – hanya meleset dari pemicunya, kata Lipkow. “Saat ini, kejadian mengejutkan seringkali cukup menimbulkan reaksi balik,” katanya. Gelombang kedua Corona yang akan datang, hard Brexit, dan perselisihan perdagangan yang memanas antara AS dan Tiongkok terus mengancam perekonomian dan dapat menjadi pemicunya jika perkembangan terus berlanjut.