’27, ’87, ’99, 2008 — Yang awalnya terdengar seperti lagu Sportfreunde Stiller memiliki latar belakang yang jauh lebih serius. Angka-angka tahunan ini menyembunyikan beberapa keruntuhan pasar saham terburuk dalam dua abad terakhir.
Dunia keuangan seharusnya belajar paling lambat dari krisis terakhir yang terjadi pada tahun 2008. Namun, tulis Sara Potteranalis di firma riset Amerika FactSet, bahwa banyak perkembangan saat ini serupa dengan apa yang menyebabkan apa yang disebut “Black Monday” pada tahun 1987.
Indeks harga S&P 500, yang mencakup saham 500 emiten terbesar di AS, berada dalam tren kenaikan sejak November tahun lalu. Dibandingkan dengan akhir tahun 2016, S&P 500 naik 11,7 persen, mengakhiri pasar bullish selama lima tahun, tulis Potter. Suatu pasar menjadi pasar bullish ketika naik dalam jangka waktu yang lama.
Pasar bullish tahun 2017 mungkin berubah dengan cara yang sama seperti tahun 1987
Potter melihat adanya kesamaan di sini dengan perkembangan sebelum 19 Oktober 1987. “Menjelang peringatan 30 tahun Black Monday, ada tanda-tanda bahwa pasar bullish pada tahun 2017 mungkin berubah dengan cara yang sama,” tanyanya. Pada saat itu, S&P 500 naik 35,5 persen dari awal tahun, mengakhiri pasar bullish selama lima tahun. Sedangkan indeksnya melonjak 220 persen.
“Salah satu faktor kunci yang menyebabkan kehancuran pada tahun 1987 adalah meningkatnya inflasi,” tulis Potter. Dibandingkan dengan bulan Januari 1987, ketika inflasi masih sebesar 1,5 persen, inflasi sudah meningkat menjadi 4,4 persen pada bulan Desember.
Alhasil, rata-rata tingkat inflasi tahun ini sebesar 3,7 persen. Namun, situasi inflasi saat ini sangat berbeda dengan kondisi inflasi tahun 1987. “Saat ini ada kekhawatiran bahwa inflasi terlalu rendah; inflasi bulanan selama lima tahun terakhir rata-rata mencapai 1,3%,” tulis Potter.
Federal Reserve AS telah menaikkan suku bunga tiga kali dalam dua belas bulan terakhir
Menurut Potter, alasannya adalah bank sentral AS, yang telah menaikkan suku bunga tiga kali dalam dua belas bulan terakhir: “Perbedaannya saat ini adalah bahwa kenaikan suku bunga merupakan upaya untuk menormalisasi kebijakan moneter setelah suku bunga nol. daripada upaya untuk mencegah meningkatnya pengendalian inflasi.”
Bank sentral AS diperkirakan akan mengumumkan pada pertemuan berikutnya bahwa total neraca akan berkurang sepuluh miliar dolar per bulan mulai bulan Oktober. Nilai ini sebenarnya seharusnya ditingkatkan sebesar sepuluh miliar dolar setiap tiga bulan, yang akan menjadikannya 300 miliar dolar dalam setahun.
Namun pertanyaannya adalah apa dampaknya terhadap pasar obligasi, tulis Potter. “Jawabannya adalah tidak ada yang tahu karena belum pernah terjadi aksi jual sebesar ini sebelumnya.”
Shiller P/E mencapai puncaknya pada tahun 1987
Pasar saham juga menunjukkan kemiripan dengan tahun 1987. “Rasio Shiller P/E meningkat dari tujuh selama resesi tahun 1981-82 ke puncaknya sebesar 18 sebelum kehancuran tahun 1987,” tulis Potter. Rasio harga-pendapatan Shiller adalah formula untuk mengevaluasi pasar saham yang dikembangkan oleh peraih Nobel dengan nama yang sama, yang dianggap oleh banyak ahli sebagai indikator sinyal akan terjadinya kehancuran pasar saham. Rasio harga terhadap pendapatan dihitung berdasarkan rata-rata keuntungan sepuluh tahun terakhir.
Sebagai perbandingan, rasio Shiller P/E, setelah mencapai angka terendah sebesar 13 pada awal tahun 2009, kini telah meningkat menjadi 30, yang berada tepat di bawah puncak sebelum kehancuran tahun 1929, namun tidak setinggi sesaat sebelum penurunan tersebut. . gelembung com meledak pada tahun 2000 dan 2002, jumlahnya mencapai 44.
Lemahnya dolar serupa dengan tahun 1987
Lemahnya dolar sejalan dengan perkembangan 30 tahun lalu, kata Potter. Setelah Menteri Keuangan AS saat itu James Baker secara terbuka mengindikasikan bahwa dolar harus turun lebih jauh, Dow Jones turun 3,8 persen pada hari itu. Empat hari kemudian, penurunan harga berakhir pada “Black Monday”. Saat itu, perkembangan dolar dibandingkan dengan yen Jepang, karena Jepang menyumbang sekitar sepertiga defisit perdagangan saat itu.
Saat ini situasinya serupa. Untuk meningkatkan daya saing industri ekspor AS, Presiden AS Donald Trump dan Menteri Keuangannya Steven Mnuchin berusaha mendevaluasi dolar di setiap kesempatan. Dolar yang lebih lemah menyebabkan inflasi yang lebih tinggi. Saat ini, yuan Tiongkok menjadi fokus pemerintah AS, karena Tiongkok menyumbang hampir setengah dari defisit perdagangan luar negeri AS. Itu berarti sekitar $502,3 miliar pada tahun 2016, menurut Potter.
Risiko politik menyebabkan ketidakpastian di pasar
Penangguhan plafon utang hingga 8 Desember juga dapat menimbulkan ketidakpastian di pasar. Ada dua risiko politik lainnya: krisis Korea Utara dan potensi penarikan diri dari perjanjian perdagangan bebas NAFTA dapat berdampak negatif pada saham AS, menurut Potter. Keluarnya AS dari NAFTA juga dapat membebani masyarakat Amerika yang berpendapatan rendah, karena produk yang diimpor dari Meksiko dan Kanada akan menjadi jauh lebih mahal.
Namun, tidak ada satu peristiwa pun yang dapat disalahkan atas kecelakaan yang terjadi pada 19 Oktober 1987 tersebut, kata Potter. “Sebaliknya, pertemuan berbagai faktor dan peristiwa telah menyebabkan terkikisnya kepercayaan pasar dengan cepat.” Hal serupa juga terjadi pada tahun 2017. “Meskipun tidak ada satu faktor pun yang menunjukkan bahwa koreksi pasar saham akan segera terjadi, risikonya ada dan patut mendapat perhatian terus-menerus,” kata Potter.