Bagi puluhan ribu investor kecil, hari Kamis ini adalah hari peringatan mimpi buruk sertifikat: banyak yang kehilangan uang mereka dalam satu kejadian ketika bank investasi Amerika Lehman Brothers runtuh pada tanggal 15 September 2008. Kemarahan masyarakat setelah kebangkrutan sangat besar karena investor jelas tidak sadar bahwa sertifikat bisa menjadi tidak berharga jika bank penerbitnya bangkrut.
Terlepas dari pengalaman buruk tersebut, taruhan finansial yang dianggap sangat buram kini banyak diminati. Bagi regulator keuangan Jerman, hal ini merupakan tantangan besar: Bafin kini ingin melarang seluruh kelompok produk untuk pertama kalinya – dan menghadapi sejumlah penolakan.
Kendalanya adalah obligasi kredit, dimana investor dapat bertaruh pada solvabilitas perusahaan. Sertifikat ini terkadang menawarkan pengembalian yang layak dan oleh karena itu diminati mengingat tingkat suku bunga mini pada rekening tabungan. Secara total, investor telah menginvestasikan 6 miliar euro pada produk-produk tersebut – ini adalah sekitar sepersepuluh dari seluruh pasar sertifikat di Jerman.
Kenaikan imbal hasil dipengaruhi oleh dua risiko: Di satu sisi, bank yang menerbitkan sertifikat bisa bangkrut – seperti yang pernah dialami Lehman. Sebab sertifikat hanyalah pertaruhan antara pihak-pihak yang terlibat. Artinya, tidak seperti dana, sertifikat bukanlah aset khusus yang dilindungi hukum. Di sisi lain, pertaruhan terhadap solvabilitas perusahaan bisa saja gagal. Artinya: Jika perusahaan gagal melakukan pembayaran bunga atau pembayaran kembali seperti yang disyaratkan, maka impian investor mengenai tingkat suku bunga akan hancur. Dalam kasus ekstrim, sebagian besar kepentingannya hilang.
Tingkat bunga obligasi kredit memberikan indikasi seberapa layak kredit perusahaan tersebut dinilai. Dengan kata lain: Produk-produk yang berkaitan dengan pabrikan mobil BMW, yang dianggap benar-benar solid, terkadang harganya hanya 0,30 persen per tahun. Untuk surat kabar mengenai Deutsche Bank, yang sedang berjuang dengan banyak masalah, angkanya cukup baik sebesar 2 persen, dan untuk surat kabar tentang produsen baja ArcelorMittal, yang mengalami penurunan harga, angkanya mencapai 6 persen. Obligasi kredit tersedia di berbagai bursa efek Jerman, yang diterbitkan antara lain oleh Landesbank Baden-Württemberg, anak perusahaan bank tabungan Dekabank, Hypovereinsbank dan koperasi DZ Bank.
Namun regulator keuangan Bafin yakin obligasi kredit bukan milik investor biasa. “Tidak jelas bagi nasabah swasta seberapa besar kemungkinan mereka akan membayar kembali jumlah investasinya dan apakah asumsi risiko kredit dikompensasi secara memadai oleh tingkat janji suku bunga,” kata otoritas tersebut pada akhir Juli. Selain itu, bank-bank tersebut tidak memberikan informasi yang memadai kepada nasabahnya mengenai risiko yang ada, namun justru menerbitkan sertifikat tersebut khusus untuk investor swasta – yang jelas tidak terlalu terlibat dalam masalah ini dibandingkan investor profesional.
Itulah sebabnya Bafin kini membongkar klub besar tersebut dan ingin melarang semua penerbitan obligasi kredit baru bagi investor swasta. Otoritas pengawas keuangan saat ini sedang mengevaluasi pernyataan perusahaan dan pakar yang terkena dampak dan mungkin akan memutuskan dalam beberapa minggu ke depan apakah akan menunjukkan sikapnya. Sebagai tindakan pencegahan, keempat pemasok tersebut sudah berhenti merilis produk baru.
Para ahli tidak sepakat mengenai apakah Bafin bertindak proporsional. Marc Oliver Rieger, profesor perbankan dan keuangan di Universitas Trier, mengatakan: Tidak. “Dari segi risiko, obligasi kredit jelas bukan produk yang berisiko tinggi.” Obligasi berukuran menengah yang normal, dimana investor meminjamkan uang kepada perusahaan berukuran menengah, seringkali memiliki risiko yang lebih tinggi secara keseluruhan.
Dorothea Mohn, pakar keuangan di Asosiasi Organisasi Konsumen Federal, meyakini larangan total terhadap obligasi kredit adalah hal yang benar. Bahkan investor yang berpengetahuan luas pun tidak akan dapat memahami apakah harga sertifikat tersebut sesuai karena informasi yang diperlukan tidak ada.
Bank-bank yang terkena dampak mengacu pada usulan asosiasi industri DDV untuk mempublikasikan data tentang bagaimana para profesional menilai risiko gagal bayar kredit di berbagai perusahaan. Dalam hal ini, menurut Mohn, dapat dipertimbangkan untuk membatasi penjualan aktif hanya kepada pelanggan swasta pada umumnya daripada melarang seluruh kelas produk.
Namun, tren saat ini adalah sertifikat yang dibuat sendiri menggunakan sistem modular – tergantung pada selera risiko Anda sendiri. Dua bank telah menawarkan layanan tersebut kepada investor swasta, dan kemungkinan besar akan ada lebih banyak bank yang akan menyusul. Kemungkinan untuk melakukan taruhan finansial nampaknya tidak terbatas – bahkan delapan tahun setelah bencana Lehman.
(dpa)