Jika saat ini Anda hanya duduk santai dan menikmati pemulihan pasar saham dari bencana yang hampir terjadi pada bulan Desember lalu, Anda mungkin membuat kesalahan fatal yang sering dilakukan investor di masa lalu.
Setidaknya itulah satu temuan dari penelitian terbaru yang dilakukan oleh John Hussman, mantan profesor ekonomi terkenal dan presiden Hussman Investment Trust saat ini.
Hussman berpendapat bahwa pemulihan yang sedang berlangsung hanyalah pembalikan pasar mendadak yang terbaru dalam sejarah terkini – sebuah situasi yang beberapa kali terjadi di masa lalu menyebabkan investor terus berinvestasi sebelum terjadi penurunan.
Dan jika investor terus berinvestasi dalam aksi unjuk rasa ini – seperti yang diharapkan oleh Hussman – ia berpendapat bahwa pasar semakin menuju ke arah bencana.
Kemungkinan akan terjadi beberapa “kemerosotan seperti air terjun” di tahun-tahun mendatang, Hussman memperingatkan dalam salah satu laporannya. postingan blog yang baru saja diterbitkan.
Hussmann melanjutkan: “Investor yang mempelajari sejarah pasar akan mengetahui perkembangan ini. Investor yang menolak kesadaran bahwa penilaian ekstrem selalu diikuti oleh pelanggaran norma penilaian standar akan menghadapi pelajaran sejarah yang sulit.”
Penurunan sebesar 60 persen akan membawa S&P 500 kembali ke angka 1.100 – sebuah perkembangan yang tidak terlihat sejak paruh pertama tahun 2010, ketika pasar sedang pulih setahun setelah krisis keuangan.
Hussman juga menjelaskan bahwa pemulihan pasar saham baru-baru ini mengingatkannya pada masa-masa sebelum dua pasar saham terakhir ambruk. Penting untuk mengamati, kata Hussmann, “kesamaan perkembangan terkini” dengan demonstrasi di awal tahun 2001 dan awal tahun 2008. “Perkembangan terkini menunjukkan reli pasar yang bearish, dengan penurunan tajam yang tidak dapat dihindari sepanjang siklus.”
Peran The Fed
Bagaimana kita bisa masuk ke dalam situasi ini? Hussman menyalahkan Federal Reserve (Fed), yang kondisi moneternya yang biasanya longgar membantu menarik perekonomian AS keluar dari resesi terburuknya. Meskipun tindakan The Fed mempunyai dampak yang diharapkan, tindakan tersebut juga menciptakan gelembung spekulan.
“Apa yang dilakukan The Fed melalui kebijakan pelonggaran kuantitatifnya adalah mendorong pencarian imbal hasil,” kritik Hussman.
Hussman menambahkan: “Mereka membeli obligasi pemerintah dengan bunga tetap dan membayarnya dengan menciptakan cadangan bank bebas bunga sebesar $4 triliun. Upaya masing-masing institusi untuk membuang uang tanpa bunga ini menghasilkan permainan “kentang panas”. Akibatnya, sekuritas lain juga ditawarkan hingga permintaan sangat tinggi sehingga ekspektasi imbal hasil jangka panjang mendekati nol. Kami sekarang telah mencapai titik ini.”
Baca juga: Jatuhnya saham Facebook adalah tanda kehancuran yang lebih buruk dibandingkan tahun 2000, kata seorang pakar
Anda mungkin terkejut, namun terlepas dari poin-poin ini, Hussman bersikap netral terhadap pasar dalam jangka pendek. Dia belajar selama krisis bahwa penilaian yang berlebihan sekalipun tidak akan menghalangi investor untuk berinvestasi lebih lanjut sampai sinyal teknis pertama berubah menjadi negatif. Meskipun mereka masih pindah ke sana, mereka masih tetap positif untuk saat ini.
Namun jangan tertipu: Hussman pesimistis terhadap jangka panjang.
“Meskipun pandangan saya cukup netral dalam jangka pendek, pandangan saya tetap jelas dalam jangka panjang,” kata Hussman. “Ini adalah pasar yang dinilai terlalu tinggi.”
Prediksi Hussman yang benar
Hussman telah berulang kali menjadi berita utama di masa lalu dengan memperkirakan penurunan pasar saham lebih dari 60 persen dan memperkirakan return saham negatif dalam satu dekade. Bahkan ketika pasar saham terus naik, dia tetap teguh pada prediksinya.
Namun sebelum Anda menyebut Hussman sebagai orang yang selalu pesimis, perhatikan prediksinya yang benar, yang ia terbitkan di blognya. Berikut argumen yang mendukungnya:
• Pada bulan Maret 2000, ia meramalkan bahwa saham-saham teknologi akan turun sebesar 83 persen. Setelah itu, indeks Nasdaq 100 yang sarat teknologi kehilangan 83 persen secara “sangat tepat” pada periode 2000 hingga 2002.
• Pada tahun 2000, ia memperkirakan bahwa indeks acuan S&P 500 AS kemungkinan besar akan menghasilkan total return yang negatif pada dekade berikutnya – dan ternyata memang demikian.
• Pada bulan April 2007, ia memperkirakan S&P 500 akan kehilangan 40 persen. Perusahaan ini kemudian kehilangan 55 persen di tengah kehancuran pada tahun 2007-2009.
Semakin banyak bukti yang dikeluarkan Hussman tentang kondisi pasar saham yang tidak berkelanjutan, semakin besar kekhawatiran investor. Tentu saja ada keuntungan yang dapat diperoleh dalam siklus pasar ini, namun pada titik manakah peningkatan risiko kehancuran menjadi terlalu berbahaya?
Ini adalah pertanyaan yang harus dijawab sendiri oleh investor. Dan hal yang akan terus dikejar oleh Hussman untuk sementara waktu.