Tahun lalu, menurut data dari perusahaan konsultan PwC dan Bain Capital, perusahaan investasi di Jerman, Austria, dan Swiss melakukan pembelian sekitar 25 miliar euro sehingga menghabiskan 80 persen lebih banyak untuk pengambilalihan perusahaan dibandingkan tahun 2015. Namun, volumenya mengalami stagnasi. di seluruh Eropa. “Referendum Brexit memberi dorongan tambahan pada pasar Jerman yang sudah booming,” pakar ekuitas swasta Steve Roberts dari PwC mengatakan pada hari Senin di konferensi industri “Super Return” di Berlin. Semakin banyak perusahaan ekuitas swasta yang berjuang untuk perusahaan Jerman. Hal ini akan semakin meningkatkan harga.

“Saya prihatin dengan harga. Seberapa jauh jaraknya? Tapi saya akan selalu memilih Jerman,” kata Ron Ayles, yang perusahaannya Advent saat ini bersaing dengan Bain Capital dan Cinven untuk pabrik farmasi Hessian Stada, menyimpulkan suasana di industri ini. Mereka bisa membayar hingga lima miliar euro untuk Stada, termasuk utang. Tahun lalu, pengambilalihan grup real estat OfficeFirst (“The Squaire”) oleh investor Amerika, Blackstone, senilai $3,3 miliar merupakan akuisisi terbesar yang dilakukan oleh investor keuangan di Jerman.

“Banyak investor baru datang ke Jerman. Jika Anda ingin menjual sebuah perusahaan seharga 300 juta euro saat ini, 50 perusahaan ekuitas swasta akan mempertimbangkannya – sepuluh tahun yang lalu mungkin ada 20 perusahaan,” kata Ken-Oliver Fritz, salah satu kepala bank investasi Lazard di Jerman. Hasilnya: “Tekanan persaingan mungkin akan meningkat lagi tahun ini – terutama di pasar Jerman,” perkiraan Roberts, pakar PwC.

Lebih baik gagal daripada tidak berbuat apa-apa

Tekanan datang dari investor: Perusahaan asuransi, dana pensiun, dan investor swasta kaya telah mempercayakan miliaran dolar kepada industri investasi, yang ingin mereka investasikan dengan keuntungan sebanyak mungkin pada perusahaan pembelian dan penjualan kembali – $589 miliar di seluruh dunia pada tahun lalu saja. Konsultan Bain & Company memperkirakan bahwa dana tersebut berjumlah sekitar setengah triliun dolar dan mereka belum menemukan kegunaannya. Oleh karena itu, mereka mengikuti strategi yang lebih agresif. “Saat ini, masyarakat secara sadar mengambil lebih banyak risiko. “Lebih baik menggagalkan pengambilalihan daripada mengurangi investasi dalam jangka panjang,” kata Eric Fellhauer, salah satu pimpinan Lazard Germany.

Penilaiannya – diukur dari hasil operasi – setinggi: Investor bersedia membayar lebih dari sepuluh kali lipat Ebitda, kata pakar Bain Rolf-Magnus Weddigen. Namun hal ini memberikan tekanan yang lebih besar kepada mereka: “Semakin tinggi penilaian saat masuk, semakin sulit bagi dana ekuitas swasta untuk memenuhi ekspektasi imbal hasil investornya. Maka Anda harus menciptakan lebih banyak nilai secara operasional, klaim manajer Advent Ayles. Menurut survei yang dilakukan oleh asosiasi industri Jerman BVK, manajer ekuitas swasta tidak memperkirakan valuasi akan meningkat lebih lanjut tahun ini.

Seringkali, karena kurangnya target lain yang tersedia, mereka membeli dari dana ekuitas swasta lainnya – dengan harga lebih tinggi, dengan lebih banyak utang. Namun, bos Permira Jörg Rockenhäuser melihat adanya pembalikan tren di sini: “Kami mengharapkan lebih banyak pembaruan dari perusahaan-perusahaan besar di tahun 2017, lebih banyak kasus di mana investor keuangan menghapuskan perusahaan dari bursa saham. Banyak perusahaan ekuitas swasta bersiap menghadapi kenaikan suku bunga.” krisis ekonomi berikutnya. “Akan tiba saatnya suku bunga naik lagi. Dan itu akan sulit bagi kami,” kata Till Burges dari Harbourvest. Inilah tepatnya mengapa perusahaan Jerman dan Swiss banyak diminati, kata pakar Bain, Weddigen. “Perusahaan-perusahaan ini telah berulang kali membuktikan seberapa baik mereka dapat mengatasi tantangan perekonomian global.”

Reuters