Frank ThelenAda satu angka yang menunjukkan dengan tepat apa yang salah di Jerman: Meskipun Inggris mempunyai 13 unicorn, saat ini hanya tiga yang berasal dari Jerman. Yang disebut unicorn adalah perusahaan rintisan dengan nilai pasar lebih dari satu miliar dolar AS. Empat dari unicorn Inggris adalah fintech – sebuah industri di Jerman yang banyak dihuni oleh perusahaan rintisan terkenal seperti N26 dan Kreditech. Meski demikian, startup lokal jarang mencapai kesuksesan serupa.
Faktor utamanya mungkin adalah kurangnya modal ventura (VC). Pasar Jerman sangat kecil di sektor ini. Hal ini tampak dari penelitian yang dilakukan firma audit KPMG. Berdasarkan hal ini, Jerman menerima modal ventura sebesar 1,9 miliar dolar AS pada tahun 2016 – sebagian kecil dari jumlah modal ventura yang diterima AS sebesar 69 miliar dolar. Namun negara-negara dengan ukuran dan kekuatan ekonomi yang sebanding juga memiliki kinerja yang lebih baik dibandingkan Jerman: Inggris dan Israel masing-masing memiliki $4,8 miliar. Mengapa Jerman mengalami masa sulit?
Pasar Jerman merupakan berkah sekaligus kutukan.
“Pasar Jerman adalah berkah sekaligus kutukan,” kata mantan bos StudiVZ dan pakar VC Michael Brehm kepada Business Insider. “Berkah karena dia cukup besar untuk membangun perusahaan skala menengah yang baik dan mandiri. Terkutuklah karena pasar Jerman terlalu kecil untuk menghasilkan pemimpin pasar dunia. Oleh karena itu, perusahaan yang murni Jerman tidak terlalu menarik bagi investor internasional. Kita perlu berpikir lebih besar dan melakukan internasionalisasi lebih cepat.
Brehm sekarang menjadi mitra di batu merah, sebuah perusahaan investasi yang menginvestasikan modal perusahaan besar pada start-up sebagai layanan. Ia menyebut konsep bisnisnya “Venture Capital as a Service” dan memiliki pemain besar seperti Deutsche Bahn dan Berliner Volksbanken sebagai pelanggannya. Inggris dan Israel lebih dekat dengan investor terkemuka AS dibandingkan Jerman, kata Brehm. Oleh karena itu, masuk akal jika banyak investor besar Amerika lebih memilih berinvestasi di negara-negara yang sudah mereka kenal dengan baik. “Putaran pendanaan untuk perusahaan teknologi dengan volume lebih dari 100 juta euro hampir hanya dapat dilakukan oleh investor non-Eropa – dan mereka biasanya berinvestasi di dalam negeri terlebih dahulu,” kata pakar tersebut.
Sudah menjadi DNA masyarakat Jerman untuk lebih berhati-hati dalam berinvestasi.
Bintang “Lion’s Den” Frank Thelen mengkritik investor lokal karena terlalu menghindari risiko. “Di satu sisi, hal ini karena orang Jerman pada umumnya cenderung lebih aman,” katanya kepada Business Insider. “Analisis menunjukkan bahwa dana dengan tingkat keamanan tinggi dan imbal hasil lebih rendah lebih populer di kalangan masyarakat Jerman. Jadi sudah menjadi DNA masyarakat Jerman untuk lebih berhati-hati ketika berinvestasi.”
Namun bukan hanya orang Jerman yang berinvestasi sedikit pada startup mereka. Tak sedikit juga yang datang dari luar negeri. Berbeda dengan AS, Jerman tidak memberikan keringanan pajak untuk investasi semacam itu, dan Thelen mengutuk: “Tidak ada keringanan pajak untuk modal ventura.”
Kementerian Ekonomi Federal mengatakan: “Jika kita ingin mengejar pasar yang paling sukses, kita memerlukan pasar modal ventura Jerman yang lebih kuat – terutama untuk pembiayaan padat modal dalam fase pertumbuhan.” Pada tahun 2016, di bawah kepemimpinan mantan Menteri Ekonomi Sigmar Gabriel (SPD), program terkait mengenai start-up keuangan ditingkatkan sebesar satu miliar euro menjadi 2,7 miliar euro.
Namun, akan jauh lebih efektif untuk mendorong pemodal ventura agar melakukan investasi yang lebih banyak dan lebih besar jika tujuannya adalah untuk meningkatkan volume modal ventura secara keseluruhan. Hal ini memerlukan prasyarat tertentu. “Saat ini tidak ada uang yang mengalir ke modal ventura dari kumpulan uang Jerman yang sangat besar karena hal ini tidak mungkin dilakukan karena pembatasan hukum,” kata Thelen.
Kementerian Perekonomian sedang berusaha
Namun Kementerian Perekonomian kesulitan dalam hal ini. Alih-alih menarik masyarakat sejak awal dengan manfaat pajak, para pelaku bisnis menerima subsidi sebesar 20 persen dari jumlah yang diinvestasikan untuk investasi mereka. Selain itu, perorangan dapat menerima tunjangan keluar jika mereka menjual sahamnya. “Subsidi tersebut berjumlah sebesar 25 persen dari keuntungan modal dan dengan demikian secara kasar menutupi beban pajak atas keuntungan modal tersebut,” kata kementerian tersebut. Kedua hibah tersebut bebas pajak bagi investor.
Namun, subsidi hanya didistribusikan dalam kondisi tertentu: saham harus dimiliki setidaknya selama tiga tahun dan “jumlah investasi yang memenuhi syarat per investor” adalah maksimal 500.000 euro per tahun. Bagi perusahaan, batas atasnya maksimal tiga juta euro per tahun.
Jerman tidak boleh berpuas diri pada keberhasilan industrinya.
“Jerman tidak boleh bergantung pada keberhasilan industrinya, namun pada akhirnya harus memperbaiki secara mendasar kondisi untuk memasuki industri baru,” klaim ekonom Klaus-Heiner Röhl dari Institut Ekonomi Jerman di Cologne. “Titik awalnya adalah perlakuan pajak yang setara terhadap keuntungan dan kerugian dan, secara umum, perlakuan terhadap perusahaan VC dalam undang-undang perpajakan. Peraturan di Inggris dan Perancis bisa menjadi model.”
Pangsa pembiayaan modal ventura dalam produk domestik bruto stagnan di bawah 0,1 persen. Hal ini mempunyai konsekuensi negatif bagi perusahaan inovatif di industri baru, kata Röhl.
Industri fintech yang penting juga kekurangan modal ventura
Hal ini juga menjadi semakin sulit bagi perusahaan keuangan muda Jerman – termasuk industri fintech yang sedang booming – untuk mengumpulkan dana dari investor untuk ekspansi mereka. Startup keuangan yang menawarkan perbandingan suku bunga kepada investor untuk uang semalam, manajemen aset, pinjaman atau metode pembayaran baru di Internet telah lama dipandang sebagai industri yang berkembang pesat dan merupakan ancaman bagi bank-bank mapan.
Namun, kini menjadi jelas bahwa hanya sedikit pendiri besar yang mendirikan usahanya sendiri dan seringkali mengandalkan kerja sama dengan lembaga keuangan. “Lingkungan pembiayaan bagi fintech Jerman semakin sulit,” kata konsultan Peter Barkow. Pertumbuhan uang investor tergolong rendah dibandingkan dengan pertumbuhan di Inggris, yang diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat pada tahun 2017 setelah kekhawatiran Brexit mereda.
Frank Thelen: “Politik harus menciptakan keuntungan pajak bagi investor swasta untuk berinvestasi di modal ventura”
Frank Thelen, yang mencoba mempromosikan minat masyarakat untuk mendirikan perusahaan di Jerman melalui program start-upnya, ingin melihat kebijakan perpajakan yang terinspirasi dari Amerika. “Di AS, asuransi dan dana pensiun adalah investor utama di kelas aset modal ventura,” katanya kepada Business Insider.
Dia menuntut: “Harus ada tekanan dari para politisi di sini agar sebagian kecil dari pusat pengumpulan modal besar ini dialihkan ke modal ventura.” Secara konkrit, hal ini berarti bagi investor bahwa politik “harus menciptakan keuntungan pajak bagi investor swasta untuk berinvestasi.” modal ventura dan untuk asuransi dan… Dana pensiun, yaitu pusat pengumpulan modal yang besar, menciptakan peluang untuk berinvestasi hingga satu persen dari volume investasi mereka dalam modal ventura.”
Jika hal ini tidak terjadi, Thelen melihat kabar buruk bagi Jerman: “Jika dana VC Jerman pada akhirnya tidak menginvestasikan 50 juta euro atau lebih pada inovasi teknologi Eropa, kita akan terus kehilangan semua perkembangan besar dalam industri teknologi. “