Mario Draghi menetapkan standar sebagai presiden ECB. Akankah kepergiannya membawa titik balik dalam kebijakan moneter Eropa? Keraguan itu wajar.
Christine Lagarde sangat memuji: “Bagi saya, Anda, para gubernur bank sentral, adalah pahlawan krisis. Empat tahun setelah kata-kata ini, ketua Dana Moneter Internasional (IMF) saat ini memimpin perlombaan untuk menggantikan Mario Draghi menyusul, yang diberlakukan oleh Bank Sentral Eropa (ECB).
Terbatasnya ruang lingkup kepemimpinan ECB di masa depan
Sesuai dengan keinginan para kepala negara dan pemerintahan, seorang perempuan dan non-ekonom harus menduduki jabatan puncak bank sentral yang kuat untuk pertama kalinya dalam 20 tahun sejarah ECB. Berbeda dengan tiga presiden ECB sebelumnya, pengacara dan mantan menteri ekonomi dan keuangan Prancis ini tidak pernah menjadi kepala bank sentral nasional. “Saya punya cukup akal sehat, saya belajar sedikit ilmu ekonomi, tapi saya bukan ekonom hebat,” kata Lagarde kepada Guardian beberapa tahun lalu.
Kelonggaran bagi pemimpin berusia 63 tahun di puncak ECB akan terbatas setelah delapan tahun kebijakan anti-krisis. Otoritas moneter Eropa telah lama memperketat pedoman tersebut – setidaknya untuk masa mendatang. Bank sentral bahkan mungkin akan kembali meningkatkan kemampuannya karena melemahnya perekonomian.
“Kita masih jauh dari normalisasi kebijakan moneter karena dunia masih jauh dari normalisasi,” kata Draghi pada awal bulan Juni, memperjelas hal ini dengan sangat jelas bagi seorang bankir sentral. Konflik perdagangan internasional, Brexit, Italia – ketidakpastiannya sangat besar.
“Saat ini tidak ada yang bisa mengatakan jenis kebijakan moneter apa yang sebenarnya diperjuangkan Lagarde”
Kurang dari dua minggu setelah pernyataannya yang jelas, orang Italia menggerakkan pasar dengan prospek kemungkinan “stimulus tambahan” seperti pembaruan pembelian obligasi. Frankfurt juga mempertimbangkan untuk memperketat tingkat bunga penalti bagi bank.
Hal yang sangat ketat bagi calon presiden ECB di masa depan, yang akan mulai menjabat pada bulan November. “Saat ini tidak ada yang bisa mengatakan jenis kebijakan moneter apa yang sebenarnya diperjuangkan Lagarde,” kata Carsten Brzeski, kepala ekonom Jerman di ING. Dia yakin arah kebijakan moneter akan terus berlanjut.
Draghi menetapkan standar dengan semboyannya pada musim panas 2012: “Apa pun yang diperlukan.” Orang Italia itu berjanji ketika zona euro berada di ambang jurang kehancuran. Seperti yang didiskusikan oleh para politisi, Draghi menstabilkan mata uang di tengah krisis terdalam dalam sejarah mudanya hanya dengan beberapa kata.
Bahkan para kritikus memberikan rasa hormat kepada Draghi atas tindakan tegasnya – meskipun saat ini masih ada perdebatan mengenai apakah ECB yang dipilih secara non-demokratis di bawah kepemimpinan Draghi tidak melampaui wewenangnya. Pada akhir bulan Juli, Mahkamah Konstitusi Federal sedang menegosiasikan program pembelian obligasi ECB senilai miliaran dolar – yang dikenal dalam jargon teknis sebagai “pelonggaran kuantitatif” (QE). Bank sentral menginvestasikan sejumlah besar 2,6 triliun euro pada akhir tahun 2018 pada sekuritas negara-negara dan perusahaan-perusahaan euro – dan ingin menginvestasikan uang ini dalam obligasi baru hingga pemberitahuan lebih lanjut.
Suku bunga utama di kawasan euro berada pada rekor terendah nol persen sejak Maret 2016
Tidak ada keraguan bahwa bank sentral telah memperluas perangkatnya secara signifikan selama era Draghi dan tidak akan melepaskan perangkatnya dalam waktu dekat. “Para pengambil keputusan ECB mendiskusikan berbagai hal dengan sangat keras dan rinci, terutama ketika menyangkut tindakan-tindakan yang tidak konvensional. Pada akhirnya, melihat ke belakang, hampir semua keputusan diambil dengan suara bulat,” kata analis BayernLB Stefan Kipar. Mengingat kondisi global, diperkirakan bahwa “penggantian Draghi tidak akan membawa perubahan nyata dalam kebijakan moneter.”
Bagaimanapun, sebagai presiden ECB, Lagarde tidak dapat menentukan garis kebijakan moneter sendirian. Otoritas moneter tertinggi memiliki suara sederhana dalam badan pengambilan keputusan – Dewan ECB. Hanya jika terjadi kebuntuan barulah pemilihan presiden memutuskan.
Sejak Maret 2016, suku bunga utama di kawasan euro telah dibekukan pada rekor terendah nol persen – yang membuat jutaan penabung kecewa. Sejak pertengahan Juni 2014, bank-bank komersial harus membayar bunga ketika mereka memarkir uangnya di ECB, yang saat ini sebesar 0,4 persen – sebuah beban yang bernilai miliaran bagi lembaga-lembaga tersebut.
Pada titik tertentu, calon penerus Draghi harus menemukan jalan keluar dari mode krisis permanen dan dengan terampil mempersiapkan pasar keuangan untuk menghadapinya – satu-satunya pertanyaan adalah kapan ECB siap untuk hal ini.