Bank Sentral Eropa (ECB) kembali menaikkan taruhannya. Tampaknya hal itu sudah pasti. Pertanyaannya adalah: Seberapa luas paket yang ditawarkan Presiden ECB Draghi pada hari Kamis ini?

Suku bunga nol, suku bunga penalti, pembelian obligasi – Bank Sentral Eropa (ECB) telah melakukan segala upaya dalam beberapa tahun terakhir. Namun kini otoritas moneter Eropa kembali dipaksa untuk bertindak.

Diperlukan “Stimulus kebijakan moneter yang signifikan”.

Mengingat perlambatan ekonomi global dan lemahnya perdagangan dunia, diperlukan “dorongan kebijakan moneter yang signifikan”, kata presiden bank sentral Mario Draghi pada pertemuan terbaru dewan ECB tujuh minggu lalu. Bank sentral jelas kehilangan tujuan utamanya dalam menjaga stabilitas harga dengan tingkat inflasi yang hanya di bawah 2,0 persen selama beberapa waktu.

Besok, Kamis (12 September), badan pengambil keputusan tertinggi bank sentral bisa berubah kata. Para ekonom mengharapkan serangkaian tindakan berikut:

• Pengetatan suku bunga penalti: Pengamat ECB hampir yakin bahwa bank sentral akan memperketat denda yang harus dibayar bank ketika mereka memarkir uang di bank sentral. Suku bunga deposito negatif saat ini minus 0,4 persen – yang merupakan beban miliaran dolar bagi sektor keuangan kawasan euro. Ada kemungkinan penurunan lebih lanjut hingga minus 0,5 persen atau bahkan minus 0,6 persen. Tujuan otoritas moneter adalah membuat lembaga mendistribusikan uang dalam bentuk pinjaman kepada perusahaan dan konsumen guna merangsang perekonomian.
• Tingkat bunga lulus: Penerapan suku bunga penalti yang mengejutkan setidaknya tengah dibicarakan untuk mengurangi beban suku bunga negatif terhadap industri perbankan. ECB dapat menggunakan hibah untuk melepaskan sebagian kelebihan cadangan bank dari suku bunga negatif. Namun, karena distribusi kelebihan cadangan yang tidak merata di kawasan euro, tindakan tersebut dianggap relatif rumit.
• Pembelian obligasi: Tidak ada dana segar ECB yang mengalir ke pembelian obligasi pemerintah sejak bulan Januari – namun hal tersebut bisa saja berubah. “Semua instrumen tersedia,” Draghi menekankan – termasuk edisi baru pembelian sekuritas. Pembelian semacam ini membantu negara memperoleh uang segar dengan lebih murah. Karena jika ECB membeli kepemilikan besar, mereka tidak perlu menawarkan suku bunga tinggi untuk obligasi mereka. Pada saat yang sama, ECB memompa banyak uang ke pasar melalui pembelian surat berharga. Hal ini akan membantu inflasi. Sejak Maret 2015 hingga akhir 2018, ECB menginvestasikan sekitar 2,6 triliun euro pada obligasi.

Konsolidasi suku bunga rendah

Namun, bank sentral telah menetapkan batasannya sendiri untuk pembelian kontroversial tersebut. Misalnya, mereka tidak ingin membeli lebih dari sepertiga seluruh obligasi pemerintah di suatu negara. Menurut perhitungan Landesbank BayernLB, batas ini hampir tercapai di beberapa negara euro. Khususnya di Belanda, obligasi pemerintah yang dapat dibeli akan menjadi langka.

Oleh karena itu, bank sentral mungkin terpaksa meningkatkan batas pembelian. Namun, hal ini kembali membuat dirinya dituding telah melampaui amanah hukum dan membiayai negara dengan bantuan mesin cetak. Oleh karena itu, para ekonom berspekulasi mengenai program pembelian yang diperkecil, misalnya sebesar 30 miliar euro per bulan selama periode satu tahun.

Baru-baru ini, otoritas moneter Eropa menyatakan bahwa mereka berasumsi bahwa suku bunga utama di kawasan euro “akan tetap pada tingkat saat ini atau lebih rendah setidaknya untuk paruh pertama tahun 2020.” Apa yang disebut panduan ke depan ini dapat diperluas lebih lanjut. Ada kemungkinan bahwa bank sentral akan menunda prospek kenaikan suku bunga pertama di masa depan.