Pada hari Selasa, Mario Draghi kembali menunjukkan kekuatan perkataannya. Dengan pernyataan jelasnya bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) siap mengambil langkah-langkah kebijakan moneter lagi jika inflasi di Eropa tidak meningkat, ia melontarkan pertunjukan kembang api di Dax.
Anda hampir merasa seperti kembali ke bulan Juli 2012. Saat itu, Mario Draghi memberikan pidatonya yang paling terkenal, yang mana tiga kata khususnya dikutip berulang kali: “Apa pun yang diperlukan.” Saat itu, presiden ECB menegaskan bahwa dia dan bank sentral akan melakukan segalanya untuk menyelamatkan euro. Pasar saham yang saat itu sedang bergejolak, langsung mereda – tanpa tindakan konkrit, hanya melalui kata-kata.
Namun pidatonya pada hari Selasa di Sintra, Portugal memiliki makna yang kurang kuat: Mario Draghi akan mundur dari jabatannya sebagai presiden ECB pada akhir Oktober. Belum jelas apakah penerusnya akan melanjutkan kebijakan moneter yang longgar hingga sejauh ini atau apakah ia ingin memperketat kendali lagi di masa depan – karena belum ada penggantinya.
Ekspektasi inflasi menurun
Namun untuk saat ini, Draghi menegaskan bahwa bank sentral sedang mewaspadai ekspektasi inflasi yang lemah. Untuk melakukan hal ini, ECB memperhitungkan ekspektasi inflasi dalam lima tahun untuk lima tahun ke depan. Angkanya hampir 1,75 persen pada Juni 2018 – Senin lalu hanya 1,14 persen. Rupanya, angka-angka ini menjadi alasan utama perubahan hati Mario Draghi secara tiba-tiba. Setelah pertemuan ECB terakhir pada 6 Juni, Mario Draghi menekankan hal ini bahwa saat ini tidak ada kebutuhan mendesak untuk mengambil tindakan untuk memerangi lemahnya tingkat inflasi.
Namun, target ECB hanya di bawah dua persen. Draghi kini mengatakan bahwa “ECB siap melakukan intervensi jika ekspektasi inflasi semakin memburuk – maka alat kebijakan moneter baru mungkin bisa dilakukan,” Cyrus de la Rubia, kepala ekonom di Hamburg Commercial Bank, mengatakan kepada Business Insider.
Tampaknya Mario Draghi sedang memikirkan masalah ekonomi: deflasi, yaitu jatuhnya harga. Konsumen menahan diri untuk berbelanja karena berharap harga akan terus turun dan perusahaan tidak berani berinvestasi lagi. Memutuskan lingkaran setan ekonomi ini sangatlah sulit – Jepang mengalami deflasi pada tahun 1990an dan masih berjuang menghadapi dampaknya hingga saat ini.
Deflasi harus diatasi sedini mungkin
Eropa masih jauh dari skenario horor tersebut, namun percepatan tren penurunan ekspektasi inflasi ternyata membuat Mario Draghi curiga. Politisi juga harus memerangi ancaman deflasi sedini mungkin, namun perang perdagangan global mengancam perdagangan global dan dengan demikian menyebabkan ketidakpastian dan keengganan untuk berinvestasi di kalangan perusahaan.
Hal ini juga dibuktikan dengan data terkini: indeks ZEW saat ini yang menunjukkan ekspektasi perekonomian di kalangan profesional keuangan, secara mengejutkan kuat di -2,1 pada bulan Juni turun menjadi -21,1 poin – level terendah dalam enam bulan. Ditambah dengan ekspektasi inflasi yang rendah, hal ini merupakan sinyal peringatan.
Ekonom Cyrus de la Rubia saat ini melihat tidak ada bahaya deflasi di zona euro. “Meskipun saat ini terdapat beberapa indikator negatif dan faktor struktural global seperti digitalisasi, saya tidak melihat deflasi sebagai bahaya langsung dalam 12 hingga 18 bulan ke depan,” katanya. Oleh karena itu, ia menyebutkan faktor lain mengapa harga tidak naik lebih tajam.
Penurunan suku bunga utama mungkin terjadi secara tiba-tiba
Perusahaan online dapat menjual barang dengan harga lebih rendah dibandingkan pengecer fisik dan merupakan pesaing yang kuat. Oleh karena itu, pihak cabang tidak mau menaikkan harga karena takut kehilangan pelanggan karena perusahaan online.
Salah satu upaya yang menjadi agenda bank sentral untuk mendorong inflasi adalah dengan menurunkan suku bunga utama. Namun di Eropa angkanya nol persen selama bertahun-tahun. “Penurunan suku bunga utama di wilayah negatif kemungkinan besar terjadi,” de la Rubia memperkirakan. Artinya, jika bank meminjam uang dari bank sentral, mereka pada dasarnya mendapat imbalan.
Sebaliknya, bank sudah sering membayar denda jika mereka memarkir uangnya di ECB. Hal itu diatur dengan suku bunga deposito yang sebesar 0,4 persen. De la Rubia juga melihat potensi pengurangan lebih lanjut di sini. Namun dia juga mengatakan: “Pengumuman Mario Draghi disertai dengan peringatan besar, yaitu pertanyaan tentang penggantinya.”
Pasar saham sedang mengadakan pesta – namun penampilan bisa menipu
Namun pasar saham tidak berpikir sejauh itu untuk saat ini. Setelah pidatonya pada hari Selasa, Dax melonjak dua persen. Investor percaya kemungkinan besar ECB dapat memulai kembali program pembelian obligasi sebagai salah satu alatnya. Hal ini akan semakin menekan suku bunga obligasi pemerintah yang sudah rendah. Antara lain, obligasi pemerintah Jerman berada pada titik terendah sepanjang masa sebesar -0,325 persen pada hari Selasa. Hasilnya: Penabung tidak akan menerima imbal hasil yang menarik atas investasi dengan bunga tetap dalam jangka waktu yang lama.
LIHAT JUGA: Trump menyerang bank paling penting di Eropa – dan bahkan tidak menyadari bahwa dia mengekspos dirinya sendiri
Oleh karena itu, semakin banyak uang yang akan terus mengalir ke pasar saham di masa depan, sehingga menyediakan likuiditas. Namun: Kenaikan harga hanya akan terjadi dalam waktu singkat, Cyrus de la Rubia memperingatkan. “Dalam jangka pendek, pernyataan seperti itu mendukung pasar, namun berakhirnya peningkatan ekonomi yang berkepanjangan dan ancaman perang dagang tetap menjadi faktor negatif di pasar.” Perkiraan skeptisnya terhadap DAX juga sesuai dengan hal ini: ia memperkirakan DAX berada pada angka 11.500 poin pada akhir tahun, sedangkan pada akhir tahun 2020 hanya sebesar 11.100 poin. Saat ini diperdagangkan di lebih dari 12,300 poin.
Suku bunga tetap rendah – buruk untuk tabungan, baik untuk pinjaman
Selain itu, bank sentral menunda permasalahan di masa depan dengan kebijakan moneternya yang longgar. Kebijakan suku bunga nol yang telah diterapkan selama bertahun-tahun masih belum berhasil menstimulasi inflasi. Oleh karena itu, para kritikus merasa skeptis mengenai apakah langkah-langkah baru kali ini dapat membawa kesuksesan – atau apakah dimensi krisis yang mungkin terjadi hanya membesar-besarkan hal tersebut.
Bagi ekonom de la Rubia, faktanya adalah: “Kebijakan moneter tidak lagi normal seperti sebelum krisis. Saya tidak memperkirakan tingkat suku bunga di Eropa sebesar 3,5 atau empat persen – tingkat suku bunga cenderung menetap di kisaran dua persen dalam tiga hingga lima tahun ke depan.” Kabar buruknya bagi penabung adalah daya tariknya masih kurang. hasil pinjaman bunga tetap Makalah diterima. Kabar baik bagi konsumen: Suku bunga pinjaman tetap rendah; lagi pula, investasi ini dimaksudkan untuk merangsang inflasi.